核心觀點：經濟日報-中國經濟網專欄作者喬瑞慶認為，貨幣政策服務于實體經濟，在貨幣總量擴張上要審慎而行。對于經濟運行中的結構性矛盾，要更多地用好結構性貨幣政策工具，實現“精準滴灌”。

近日，國務院常務會議指出，保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌，而是有效發揮結構性直達貨幣政策工具精準滴灌作用，確保新增融資重點流向實體經濟特別是小微企業。

“保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌”包含了三層意義。一是流動性要充裕，滿足經濟健康運行的需要;二是流動性要合理，過多或過少都不行，既不能催生資產泡沫，也不能抬高實體經濟融資成本;三是貨幣政策是中性的，不能試圖用“撒錢”去刺激經濟。

貨幣政策服務于實體經濟，在貨幣總量擴張上要審慎而行。對于經濟運行中的結構性矛盾，要更多地用好結構性貨幣政策工具，實現“精準滴灌”。

今年以來，為應對新冠肺炎疫情影響，解決市場主體資金“饑渴”問題，信貸投放穩步增加。統計數據顯示，上半年社會融資規模增量累計為20.83萬億元，比去年同期多6.22萬億元。6月份當月社會融資規模的增量是3.43萬億元，比去年同期多8099億元。6月末廣義貨幣(M2)的余額是213.49萬億元，同比增長11.1%，比上年同期高2.6個百分點。

從總量看，上半年的社會融資規模和廣義貨幣供應量增速明顯高于2019年同期水平。總量上看似寬松，但實際上并非如此。貨幣總量增加的同時，更注重對實體經濟特別是小微企業和民營企業的資金支持力度，比如，新創設了普惠小微企業延期支持工具和信用貸款支持計劃，結構性特征明顯。

此次國務院常務會議關于貨幣政策的表述，依然旨在保持貨幣政策穩健。進入下半年，經濟復蘇加快，但市場主體依然需要及時而有力的資金支持。因而，不排除還有一次性貨幣投放量較多的可能。特別是，在內外部不確定性仍然較大、各種挑戰依然嚴峻的情況下，前期財政政策和貨幣政策尚不具備大規模退出的條件，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長仍然是重要政策目標。

8月17日，央行開展7000億元中期借貸便利操作和500億元逆回購操作，中標利率分別為2.95%和2.2%，均與前次持平。而在此前的6月和7月，流動性呈現回籠狀態，不少人據此認為，貨幣政策收緊。此次貨幣超量投放證明，所謂貨幣政策收緊不足為信。

很顯然，2020年我國貨幣政策一直堅持“靈活適度”方針，既沒有寬松，也沒有收緊，而是根據經濟增長、物價變化、外部環境等因素進行適時調整。未來一段時間，應綜合運用并創新結構性貨幣政策工具，充分發揮其精準滴灌作用，使貨幣政策更好地實現精準導向，引導流動性更有效率地進入國民經濟和社會發展的重點領域、薄弱環節。(作者 喬瑞慶)

關鍵詞： 結構性貨幣政策