近年來，越來越多的企業(yè)債券募集資金用于產業(yè)園區(qū)建設或當地經濟開發(fā)區(qū)的標準化廠房建設(以下簡稱“園區(qū)企業(yè)債券”)。從發(fā)行情況來看，2018年以來，園區(qū)企業(yè)債券發(fā)行數量呈現波動增長，其中，2021年1~11月份累計發(fā)行的園區(qū)企業(yè)債券85支，占比19%。從發(fā)行人行政級別來看，縣級城投占比最大，歷年平均占比60%。2021年省級城投公司占比提升，主要是在四川和重慶地區(qū)。

從發(fā)行地區(qū)看，2018年以來，湖南省發(fā)行數量最多，其次是江蘇省。從2021年發(fā)行數量來看，四川、浙江和山東3省發(fā)行數量較往年顯著提升。從主體級別看，AA+及以上的發(fā)行人占比逐年上升，從2018年的6%增長至2021年的37%，但低于企業(yè)債券市場2021年當前平均水平48.7%。相對來說，園區(qū)類項目現金流較好。

目前，產業(yè)園區(qū)已經從高速發(fā)展的“增量時代”逐步向“存量時代”轉變。產業(yè)園區(qū)同質化、產業(yè)單一化，不能發(fā)揮產業(yè)協(xié)同作用的問題亟待解決，同時，隨著大數據技術的發(fā)展、鄉(xiāng)村振興的推進，產業(yè)園區(qū)定位面臨重新定義，對園區(qū)整合、升級，將成為各地政府發(fā)展地方經濟的重要任務之一。

傳統(tǒng)園區(qū)正在進行升級整合和角色轉變

隨著產業(yè)轉型升級的不斷推進，園區(qū)傳統(tǒng)發(fā)展模式已難以適應經濟高質量發(fā)展的要求。

第一，傳統(tǒng)產業(yè)園依靠“地產+重資金”為企業(yè)提供基礎辦公場地和設施的模式不再適用。產業(yè)上下游企業(yè)及市場對產業(yè)園的要求，不再停留在基礎設施和服務上，而逐步演變成“產業(yè)+服務+運營”的模式，即形成產業(yè)集群效應、資本投資機制和運營服務機制。

第二，隨著科技進步，園區(qū)向數字化、智能化方向升級已成為主旋律，智慧園區(qū)建設逐漸成為人們關注的焦點。智慧園區(qū)是通過使用物聯(lián)網、云計算、大數據等新技術，構建以感知、互聯(lián)、智能為主要特征的服務管理架構，對園區(qū)運營的能力要求較高，但可以實現資源資本的高效配置。

第三，隨著對環(huán)保要求的提升，需要對園區(qū)內落后產能、園區(qū)基礎設施進行升級改造或轉型。例如，“21興發(fā)綠色債”募集資金的50%用于長江宜昌枝城段綠色生態(tài)產業(yè)園改造升級項目。

未來將聚焦特色園區(qū)發(fā)展

近年來，加快特色產業(yè)園區(qū)建設的政策陸續(xù)頒布，上海、北京、湖南等地陸續(xù)批復特色產業(yè)園區(qū)名單。所謂“特色化”，即要求產業(yè)園區(qū)準確判斷內外條件，精準定位產業(yè)發(fā)展方向，瞄準特定產業(yè)特有需求屬性開展定制化的空間設計與開發(fā)、基礎設施配套、服務體系搭建。通過特色產業(yè)園區(qū)，培育當地龍頭企業(yè)，進而帶動當地產業(yè)發(fā)展。特色產業(yè)園區(qū)，通常在營業(yè)能力、產業(yè)聚集、基礎設施建設以及創(chuàng)新能力等方面有較高要求，同時政策支持力度相對較大。

同一類型的特色產業(yè)園區(qū)同一省份原則上不超過5個，省級園區(qū)內特色產業(yè)園區(qū)原則上不超過1個，國家級園區(qū)內特色產業(yè)園區(qū)不超過3個。經認定的特色產業(yè)園區(qū)，通常可以享受省發(fā)展改革委(省園區(qū)辦)及省直相關部門，在項目布局、資金政策、土地報批、綜合評價等方面的優(yōu)惠政策。目前，各地的特色產業(yè)園區(qū)大多聚焦在新制造、新經濟等領域的產業(yè)，包括物流園區(qū)、科技園區(qū)、生態(tài)農業(yè)園區(qū)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)園區(qū)、生物醫(yī)藥等。

園區(qū)投融資模式轉變

目前，多數產業(yè)園仍是政府主導，通過“土地+稅收優(yōu)惠”的模式進行招商引資，盈利模式是傳統(tǒng)的“物業(yè)租售模式”。隨著園區(qū)功能定位的轉變，園區(qū)融資模式出現新的方式。2019~2020年，不少園區(qū)開發(fā)運營企業(yè)不再與入園企業(yè)形成甲乙方關系，而是通過成立產業(yè)投資基金，入股入園企業(yè)，共同享受入園企業(yè)的成長收益。產業(yè)園區(qū)基金可以由園區(qū)管理機構和園區(qū)企業(yè)共同設立，也可以由政府投資基金設立專項子基金，或由產業(yè)地產開發(fā)商和社會資本設立。例如，海南省2021年5月表示，支持園區(qū)管理機構和園區(qū)企業(yè)設立產業(yè)投資基金，引導各類社會資本投向園區(qū)。園區(qū)產業(yè)基金，不僅改變了園區(qū)盈利模式，同時也將推動園區(qū)實現招商和投資的融合與銜接，提高園區(qū)吸引力。

此外，2020年證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委聯(lián)合印發(fā)《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點相關工作的通知》，鼓勵高科技產業(yè)園區(qū)、特色產業(yè)園區(qū)等開展試點。這將有利于盤活園區(qū)資產，完善資本退出機制，搭建資本循環(huán)體系，從而降低園區(qū)運營壓力，提高運營效率和質量。一些頭部園區(qū)和有專業(yè)能力的園區(qū)運營商以自持資產的精細化運作為基礎，加速推進園區(qū)資產證券化。例如，臨港東久智能制造產業(yè)園REITs、博時招商蛇口產業(yè)園REITs。

隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推進，特色產業(yè)的發(fā)展將助力全面振興和農業(yè)農村現代化，存量產業(yè)園區(qū)項目面臨整合、升級，產業(yè)園將從粗獷式發(fā)展向專業(yè)化的投融研一體模式轉變，從科創(chuàng)、研發(fā)、生產、市場等全生命周期維度進行全面布局，真正實現地區(qū)產業(yè)聚集、產業(yè)協(xié)同、降低企業(yè)融資難度，培育地區(qū)龍頭企業(yè)。

關鍵詞： 產業(yè)園區(qū) 存量時代 企業(yè)債券 投融資方式