【資料圖】

（編輯 李響）7月31日，新世紀(jì)評(píng)級(jí)決定維持昆明軌道交通集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“昆明軌交”）主體信用等級(jí)為AAA，但是考慮到公司流動(dòng)性壓力大、土地開發(fā)業(yè)務(wù)面臨的資金平衡壓力加大及征信記錄問題等因素，決定調(diào)整評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。這已經(jīng)不是昆明軌交第一次評(píng)級(jí)調(diào)整為負(fù)面。6月2日，穆迪曾將昆明軌交的發(fā)行人評(píng)級(jí)及其發(fā)行美元債券的高級(jí)無抵押債務(wù)評(píng)級(jí)從“Baa1”下調(diào)至“Baa2”，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面，目前維持穩(wěn)定的評(píng)級(jí)觀點(diǎn)僅剩去年的中債資信，很難說中債資信接下來會(huì)繼續(xù)維持相同觀點(diǎn)。新世紀(jì)評(píng)級(jí)在最新跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中表示，目前昆明軌交主要面臨三層風(fēng)險(xiǎn)，第一是集中到期債務(wù)規(guī)模較大，貨幣資金對(duì)到期債務(wù)賠付的保障倍數(shù)低，公司流動(dòng)性問題較為嚴(yán)峻，第二是公司主營業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)持續(xù)下滑，同時(shí)土地開發(fā)業(yè)務(wù)受限當(dāng)?shù)赝恋厥袌?chǎng)景氣度低迷，資金平衡壓力增大，第三是公司存在未結(jié)清關(guān)注類借款、關(guān)注類擔(dān)保和票據(jù)逾期情況。與去年新世紀(jì)評(píng)級(jí)的觀點(diǎn)對(duì)比來看，此次關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)上主要新增了逾期和關(guān)注類資產(chǎn)的表述，對(duì)此新世紀(jì)認(rèn)為，根據(jù)6月2日《企業(yè)信用報(bào)告》顯示，昆明軌交存在4筆未結(jié)清關(guān)注類借款，包括2筆中長(zhǎng)期借款和2筆短期借款，借款余額分別為7.95 億元和8.00 億元。新世紀(jì)評(píng)級(jí)表示，雖然借款目前均已結(jié)清，但因?yàn)榇嬖谟馄谖醇皶r(shí)還款情況，按照《風(fēng)險(xiǎn)分類辦法》的規(guī)定公司貸款會(huì)被自動(dòng)分類下調(diào)為關(guān)注類。此外，公司還存在關(guān)注類擔(dān)保余額7.64 億元和1.35億元逾期票據(jù)，前者在償還方案調(diào)整后已經(jīng)結(jié)清，后者因工程進(jìn)度尚未結(jié)算，均會(huì)對(duì)公司征信構(gòu)成一定影響。對(duì)于昆明軌交評(píng)級(jí)展望負(fù)面的原因，新世紀(jì)還表示，公司基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱也是一大因素。截至2022 年末，公司剛性債務(wù)余額為994.60億元，較上年末仍有所增長(zhǎng)0.44%，近年集中到期債務(wù)規(guī)模大，除2022年12月發(fā)行的2.53億美元境外債外，公司其余存續(xù)債券均將于2024年到期兌付。據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，昆明軌交存量債券6只，規(guī)模70億元；美元債2只，規(guī)模4.3億元。境內(nèi)債券一年內(nèi)到期20億元，分別為21昆明軌道MTN001和23昆明軌道SCP001，票面利息較高，分別為4.68%和5.99%。截至2022年末，昆明軌交總負(fù)債1053.32億元，其中有息負(fù)債741.74億元；長(zhǎng)期債務(wù)672.07億元，短期債務(wù)69.67億元。現(xiàn)金到期債務(wù)比0.51，EBITDA與有息債務(wù)比值0.01。整體來看，債務(wù)償還基本面很弱。目前昆明軌交的主營業(yè)務(wù)主要為軌道交通投建與運(yùn)營，占公司總營收的一半以上。2022 年，受超預(yù)期因素影響，公司軌道交通客運(yùn)量同比下降23.16%至1.39 億人次，票務(wù)收入同比下降20.33%至3.26 億元，對(duì)公司整體利潤(rùn)表現(xiàn)影響較大。目前主營業(yè)務(wù)毛利呈持續(xù)虧損，主要依靠財(cái)政補(bǔ)助，2022年，公司確認(rèn)的政府補(bǔ)助較上年大幅增加4.75 億元至9.75 億元，也是主要的利潤(rùn)來源。不過鑒于昆明軌交仍是昆明市軌道交通投資建設(shè)和運(yùn)營管理的最主要主體，同時(shí)負(fù)責(zé)軌道交通沿線土地的開發(fā)整理，業(yè)務(wù)地位仍突出，新世紀(jì)維持AAA級(jí)別不變，同時(shí)新世紀(jì)認(rèn)為，目前公司正在積極申報(bào)第三輪軌道交通建設(shè)規(guī)劃，或?qū)ξ磥頎I收形成一定支撐，昆明軌交有望在區(qū)域開發(fā)中繼續(xù)保持重要作用。

關(guān)鍵詞：