7月數(shù)據(jù)為何大幅走弱？中信證券明明：儲(chǔ)備項(xiàng)目透支，新增需求不足，近期降準(zhǔn)概率較大，甚至不排除進(jìn)一步降低政策利率可能性
2023-08-15 06:27:47
7月數(shù)據(jù)為何大幅走弱？中信證券明明：儲(chǔ)備項(xiàng)目透支，新增需求不足，近期降準(zhǔn)概率較大，甚至不排除進(jìn)一步降低政策利率可能性
2023-08-15 06:27:47 來源: 金融界
(資料圖片)
文丨明明FICC研究團(tuán)隊(duì)
7月信貸數(shù)據(jù)顯著弱于預(yù)期，背后的原因可能在于儲(chǔ)備項(xiàng)目透支，新增需求不足；居民加杠桿意愿較弱，住房購(gòu)買放緩疊加按揭貸款提前償還。從數(shù)據(jù)反映的現(xiàn)實(shí)情況來看，我們認(rèn)為近期降準(zhǔn)的概率比較大，甚至不排除進(jìn)一步降低政策利率的可能性。總而言之，當(dāng)前基本面情況利好債市表現(xiàn)，流動(dòng)性在穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下也將繼續(xù)保持寬松狀態(tài)，但穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的影響也在加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)短期債市可能延續(xù)窄幅偏強(qiáng)波動(dòng)。
7月信貸數(shù)據(jù)顯著弱于預(yù)期。在2022年同期低基數(shù)的背景下，新增社融與人民幣貸款的同比數(shù)據(jù)依然少增，其中7月人民幣貸款刷新2010年以來的單月新增規(guī)模最低值。結(jié)構(gòu)上來看，7月“票據(jù)沖量”現(xiàn)象明顯，對(duì)公貸款幾乎依靠票據(jù)沖量；而企業(yè)中長(zhǎng)貸對(duì)于信貸的拉動(dòng)效果則持續(xù)走弱，同比多增值在7月更是出現(xiàn)了近一年首次負(fù)值。
7月數(shù)據(jù)為何大幅走弱？?jī)?chǔ)備項(xiàng)目透支，新增需求不足：①上半年新增貸款達(dá)15.7萬億，同比大幅多增2萬億，消耗了存量信貸項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。②實(shí)體內(nèi)生融資需求依然偏弱，隨著前期落地政策的效能逐步釋放，在新的政策工具刺激前，信貸增長(zhǎng)可能略顯疲態(tài)。提前還貸問題仍存，個(gè)貸需求不足：居民加杠桿意愿較弱，住房購(gòu)買放緩疊加按揭貸款提前償還，導(dǎo)致零售貸款減少。
政策如何發(fā)力提振融資需求？寬貨幣工具必要性加強(qiáng)：二季度以來穩(wěn)增長(zhǎng)訴求回升而逆周期調(diào)節(jié)空間打開，新一輪寬貨幣周期或已起步。我們認(rèn)為①降準(zhǔn)大概率在三季度落地，向市場(chǎng)投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性。②貸款利率和實(shí)體融資成本仍有進(jìn)一步下行的空間，年底前政策利率可能存在10到30bps的降息空間。③結(jié)構(gòu)性貨幣政策有增加額度或創(chuàng)設(shè)新工具的可能，后續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供精準(zhǔn)的金融支持。④央行或?qū)⒓涌煲龑?dǎo)、推進(jìn)存量按揭利率的調(diào)整，降低居民自主降杠桿的意愿。預(yù)計(jì)政府債發(fā)行將提速以托底社融、提振經(jīng)濟(jì)：①財(cái)政政策方面，預(yù)計(jì)地方債的發(fā)行使用將在三季度明顯提速，不僅直接托底社融數(shù)據(jù)，還有助于為財(cái)政支出“填補(bǔ)彈藥”，從而發(fā)揮政府資金的撬動(dòng)作用，拉動(dòng)消費(fèi)與投資。②在預(yù)算內(nèi)財(cái)政空間有限的情況下，政策性金融工具可以作為“準(zhǔn)財(cái)政”工具刺激民間投融資項(xiàng)目。
后市展望：參考近期央行政策表態(tài)，我們認(rèn)為近期降準(zhǔn)的概率比較大，甚至不排除進(jìn)一步降低政策利率的可能性；同時(shí)央行或?qū)⒓涌煲龑?dǎo)推進(jìn)存量按揭利率的調(diào)整；預(yù)計(jì)地方債的發(fā)行使用也將在三季度明顯提速。總結(jié)來看，當(dāng)前基本面情況利好債市表現(xiàn)，流動(dòng)性在穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下也將繼續(xù)保持寬松狀態(tài)，但穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的影響也在加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)短期債市可能延續(xù)窄幅偏強(qiáng)波動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：貨幣政策力度不及預(yù)期；流動(dòng)性投放不及預(yù)期；政府債供給不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。
關(guān)鍵詞：
您可能也感興趣:
為您推薦
35歲男子籃球場(chǎng)上心跳驟停，幸好4位醫(yī)生在場(chǎng)
2023-08-15 06:27:47
金刺梨原汁（金刺梨）
2023-08-15 06:27:47
探訪虢國(guó)博物館和廟底溝博物館 | “行走河南·讀懂中國(guó)”考古發(fā)現(xiàn)集中采訪活動(dòng)
2023-08-15 06:27:47
更多
- 常州正式出臺(tái)公租房申請(qǐng)“一件事”改革實(shí)施方案
- 南向資金大幅流入，港股估值處于低位，期待政策催化（附股）
- 中國(guó)移動(dòng)上半年?duì)I收凈利潤(rùn)同比增速墊底三大運(yùn)營(yíng)商 實(shí)現(xiàn)全年...
- 中央氣象臺(tái)：青藏高原東部東北地區(qū)及云南等地多降雨
- 綠地控股集團(tuán)：未能于寬限期內(nèi)支付GRNLGR 5.875 07/03/26利...
- 韓足晚報(bào)（2023.8.14）K聯(lián)賽國(guó)際青少年杯仁川舉行
- 中國(guó)車企，何時(shí)反攻世界
- kanya文化祭 kanamara祭
排行
- 7月數(shù)據(jù)為何大幅走弱？中信證券明明：儲(chǔ)備項(xiàng)目透支，新增需求...
- 豐富普惠保險(xiǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，探索面向小微企業(yè)的保單融資產(chǎn)品
- 慧擇一季度總營(yíng)收7.3億元，同比增長(zhǎng)195.5%
- 數(shù)字化正改變壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)公司的銷售和服務(wù)
- 水滴保上半年平均理賠時(shí)效縮短至15.7小時(shí)
- 內(nèi)蒙古將開展草原保險(xiǎn)試點(diǎn)，面積達(dá)3797.88萬畝
- 三孩政策放開，適合孕期的保險(xiǎn)該如何買？
- 北京普惠健康保參保人數(shù)破百萬，打工族醫(yī)療保障需求旺盛
- 中國(guó)太保，前四月保費(fèi)收入1630.66億元
- 《醫(yī)療保障法（征求意見稿）》明確要鼓勵(lì)發(fā)展商業(yè)健康保險(xiǎn)
最近更新
- 7月數(shù)據(jù)為何大幅走弱？中信證券明明：儲(chǔ)備項(xiàng)目透支，新增需求...
- 古偶劇男主為什么偏愛“龍須頭”？
- 合富中國(guó) （603122）：8月14日該股突破長(zhǎng)期盤整
- 創(chuàng)識(shí)科技（300941）：股價(jià)5分鐘漲速大于5%（08-14）
- 創(chuàng)業(yè)板指跌幅擴(kuò)大至2% 寧德時(shí)代跌超4%
- “保群眾安全最要緊”（黨旗在基層一線高高飄揚(yáng)）
- 2023上海國(guó)際廣告獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮圓滿落幕！
- 舜禹股份：8月11日融資買入1927.84萬元，融資融券余額4920.63萬元
- 金凱生科：8月11日融資凈買入714.7萬元，連續(xù)3日累計(jì)凈買入35...
- 本溪本輪防汛工作圓滿完成
- 荊州海事局沙市海事處及時(shí)救助走散高齡老人
- 銅仁石阡開展行政執(zhí)法領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)監(jiān)督
- 訪企調(diào)研！看這個(gè)國(guó)家級(jí)教師教學(xué)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)的暑假“必修課”
- 寶安順利完成國(guó)家慢性病綜合防控示范區(qū)國(guó)家級(jí)復(fù)審
- 脫骨檸檬雞爪最正宗的做法?
- “三抓三促”行動(dòng)進(jìn)行時(shí) | 蓮花臺(tái)景區(qū)多措并舉筑牢防汛“安全堤”
- “東油”在全國(guó)大學(xué)生節(jié)能減排競(jìng)賽中斬獲多項(xiàng)大獎(jiǎng)
- 乳腺長(zhǎng)了纖維腺瘤，切還是不切？省婦幼專家這樣說
- 凍奶油怎么做冰激凌?
- 淡奶油做冰激凌能存放多久?
- 盤錦大米哪個(gè)品牌最正宗
- 做冰淇淋沒有粉和淡奶油怎么辦?
- 歐德堡淡奶油為什么便宜?
- 南昌家長(zhǎng)請(qǐng)注意！公辦小學(xué)今天開始信息采集，填報(bào)信息需謹(jǐn)慎！
- 桃源：夏季行動(dòng)守護(hù)道路交通安全不松懈
- 丁家營(yíng)鎮(zhèn)：固本培元真抓實(shí)干保安全
- 世茂集團(tuán)：前7月合約銷售金額311.2億元
- 欲締造全球頂級(jí)鋼企！Cliffs提出73億美元收購(gòu)美國(guó)鋼鐵，但遭拒絕
- 賽罕烏拉國(guó)家級(jí)自然保護(hù)區(qū)：科研站注入“新血液” 林場(chǎng)煥發(fā)...
- 中國(guó)第13次北冰洋科學(xué)考察首個(gè)海域作業(yè)任務(wù)全部完成
今日要聞
- 乳腺長(zhǎng)了纖維腺瘤，切還是不切？省婦幼專家這樣說
- 常州正式出臺(tái)公租房申請(qǐng)“一件事”改革實(shí)施方案
- 欲締造全球頂級(jí)鋼企！Cliffs提出73億美元收購(gòu)美國(guó)鋼鐵，但遭拒絕
- 寶安順利完成國(guó)家慢性病綜合防控示范區(qū)國(guó)家級(jí)復(fù)審
- 丁家營(yíng)鎮(zhèn)：固本培元真抓實(shí)干保安全
- 創(chuàng)識(shí)科技（300941）：股價(jià)5分鐘漲速大于5%（08-14）
- 南向資金大幅流入，港股估值處于低位，期待政策催化（附股）
- 俄印日美競(jìng)逐“月球淘金”大賽
- 中國(guó)科考隊(duì)發(fā)布亞洲最高樹等身照，高度101.2米，相當(dāng)于36層樓高
- 藤縣天平鎮(zhèn)志愿服務(wù)隊(duì)(關(guān)于藤縣天平鎮(zhèn)志愿服務(wù)隊(duì)簡(jiǎn)述)