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指股網獲悉，國聯證券發布研究報告稱，維持嗶哩嗶哩-W(09626)“買入”評級，預計2023-25年收入為243/300/337億元，對應增速分別11%/24%/12%，三年CAGR為15.2%。根據機構一致預期，參考快手、谷歌兩家可比公司，給予2023年PS2.5X，2023年公司合理市值為608億元人民幣/660億港元，對應目標價160港元。公司23H2新游儲備豐富，包括重磅新游《閃耀!優俊少女》，以及《搖光錄：亂世公主》《斯露德》《納薩力克之王》等。

報告中稱，嗶哩嗶哩新游中的《閃耀!優俊少女》是由日本CyGames基于“賽馬娘”動畫IP研發的二次元抽卡養成類手游，已于2021年陸續上線日韓等海外地區。據SensorTower數據，首月流水超過8億元，2021年流水規模50億元，并于2022年蟬聯日本移動游戲營收第一名。該游戲國服將由公司獨家代理運營，已于23年3月獲得進口版號。一方面，截至23年7月，《賽馬娘》動畫劇集內容在bilibili平臺的播放量累計超過1.1億次，IP受眾基礎較強。公司作為覆蓋年輕用戶的內容社區，有望以較低的宣發成本觸達IP核心受眾、以及潛在的泛二次元用戶。另一方面，考慮到國服上線時間較日服有2年多的延遲，且國內“賽馬”文化普及程度不及日本，國服首年流水規?；虿患叭辗?。該行認為，保守預計《閃耀!優俊少女》的首年流水規模在10億級別，有望為公司帶來業績增量，且彈性較大。

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