【熱聞】棉花供給端變化利多仍存花生持貨商挺價惜售情緒較強

2023-06-27 12:22:07 來源: 中泰期貨

棉花

(資料圖)

隔夜ICE 美棉下跌運行，12月合約報收77.93美分/磅，日跌0.89%。基本面來看，截至6月25日當周，美國棉花優良率為49%，前一周為47%，上年同期為37%，產量或優于去年拖累了棉價。另外，巴西棉花出口放緩，6月前四周出口4.61萬噸，日均出口量較去年全月日均減少3%（Secex）。此外，市場仍舊憂慮需求前景，ICE 美棉技術上走勢震蕩偏弱。

國內鄭棉下跌運行，短期關注16000關口支撐。基本面來看多空壓力并存，國內5月底的棉花商業庫存壓力不大，不過進口環比回升，進口利潤顯現且增大對增加供給有利，且市場對需求的擔憂仍在，下游紗線庫存累積，紡紗利潤顯示虧損下，棉價承壓運行。但新年度棉價減產，供需憂慮并存，棉價走勢震蕩回落。

邏輯與觀點：供給端變化利多仍存，但也具有一定兌現，且需求端憂慮仍存，棉價轉入震蕩整理。

白糖

隔夜ICE 原糖繼續下跌，10月合約報收23.63美分/磅，跌幅3.16%。承壓于階段性巴西生產供應的打壓，不過巴西6月上半月產糖或環比低于5月下半月，調查機構S&P Global commodity insights 調查預計產糖254萬噸，甘蔗壓榨量預估為4016萬噸，因有三天降雨不能作業影響。出口方面，巴西6月前四周出口糖194.21萬噸，日均出口量12.14萬噸，較上年6月全月日均出口量增加9%，說明食糖需求依舊旺盛。技術上ICE 原糖大幅度回落已有效跌破60日線，中線轉弱震蕩。

國內昨日期現貨均大幅下挫，因國際糖價下跌，內外糖倒掛收縮，但倒掛幅度依舊較大。基本面變化不大，國產糖庫存水平低，進口倒掛局面下，5月進口量大幅下降令市場依舊憂慮產需缺口彌補問題，關注內外價差變化。不過新一輪補需求庫還未到了，現貨市場觀望居多，期糖資金減持離場拖累糖價下行尋求支撐，短期繼續調整，關注60日均線支撐力度。

邏輯觀點：內外糖倒掛，減產等供給收縮支撐內糖價格仍在，但高價需求抑制和政策或提供供給給市場帶來壓力。

油脂油料

周一內盤油脂震蕩運行，開盤受外圍市場偏弱影響下跌，至午后價格有所反彈。SPPOMA產量數據顯示，2023年6月1-25日，馬棕產量增加0.2%，環比增幅有限；另外據路透消息稱，印尼能源部長周一表示計劃在未來幾年內提高生物柴油摻兌預算量，馬盤表現強勁提振國內油脂。天氣預報顯示未來一周美國中西部干旱較為嚴重地區降雨改善不理想，美豆上漲推動連盤豆粕上行，持續關注產區降雨情況。

全國基差報價：截至6月26日，一級豆油天津09+360元/噸，日照09+320元/噸；24度棕櫚油天津現貨09+600，華東現貨09+280，廣東現貨09+180；豆粕天津09+150，日照09+120，華東09+100。（數據來源：我的農產品網、買豆粕）

中長期觀點：油脂中長期跟隨宏觀震蕩，關注宏觀市場情緒變動及以及國外成本端壓力向國內傳導的過程和節奏。

雞蛋

昨日蛋價穩定偏強，表現強于預期，截止6月26日粉蛋均價3.88元/斤周穩定，紅蛋均價3.85元/斤，當前蛋價處于養殖綜合成本線附近，同比仍處于偏高位。預計現貨或維持弱勢：供給端，開產偏多后期或加速增多，目前低迷期蛋價在成本線附近，淘汰逐步增加但量不大，蛋雞在產存欄并不大，但呈增加趨勢，供給水平逐步抬高。消費端，產區高溫，銷區高濕天氣，雞蛋質量問題增加，產業偏悲觀，隨用隨采，維持低庫存，雞蛋消費低迷，冷庫陸續開啟承接低蛋價。目前處于供需雙弱。

雞蛋市場行情依舊疲軟，且遠月在產蛋雞存欄趨增，養殖戶對后市行情看空情緒加重，補欄意愿低迷。目前多數父母代雞場遠月商品雞苗訂單在7月中上旬，規模化種雞場報價在2.8-3.2元/羽，小廠報價2.4-2.8元/羽；本周青年雞企業銷售不快，大日齡雞逐漸增加，青年雞（60日齡）主流報價16-17元/羽。

邏輯和觀點：前期高補欄利空預期已釋放到盤面，當前出現新的利多變化，蛋價表現偏強，在產存欄尚不高；飼料再次轉強，補欄放緩；高溫導致產蛋率下降，隨著新變化出現，預計盤面或部分修復前期下跌。操作上建議逢低試多，注意止損。

蘋果

期貨：主力合約低開震蕩偏弱，05合約收8439元/噸，價跌19點，成交縮量增倉；

山東產區：近期山東產區端午備貨疊加套袋結束等原因，調貨客商增多，冷庫包裝人數見多，不少冷庫果農貨接近清庫，出庫環比上周增加，價格也有上浮。果農貨接近清庫，客商貨價格高位，調貨利潤一般，雖有增加出庫量，但可調貨源持續減少，冷庫出庫雖有增加但有限；價格方面，端午市場需求較好，冷庫老板要加較硬，使得價格稍有上浮，近期暫無跌價預期。

西部產區：端午臨近使得套袋高峰后期的西部產區出庫有所加快。據了解，近期陜北套袋進入后期，冷庫包裝工人較難尋得以緩解，以洛川為代表的水爛情況持續增多，可調貨源減少，市場需求良好的情況下，部分客商為了抑制走貨速度（部分客商按照當前速度出庫，后期或有缺口，但是由于水爛等原因，后期標的好貨或較難尋）提高銷區價格。

鋼聯：截至6月21日，本周全國主產區庫存剩余量為140.71萬噸，單周出庫量25.82萬噸，近期冷庫出庫環比上周走貨有所增加。

6月接近尾聲，從各類水果表現情況看，西瓜、甜瓜等季節性水果，上市持續上量價格持續走低，但同比往年仍處于較高位置，走貨較好，市場占有率持續提升；櫻桃為例的時令水果，由于陰雨天氣使得櫻桃裂口、糖度下降明顯等原因使得上市量同比偏低，價格居高不下，且上市時間段同比縮短；桃子、荔枝等時令水果，隨著時間推移，上市量增多，產量同比往年偏多，桃子由于口感偏差價格較低。荔枝產量過多價格偏低，是哦長占有率不如西瓜、甜瓜等水果；梨、蘋果等耐儲存蘋果6月份表現正常偏好，前期客商不提價、走貨正常、蘋果部分產區水爛損失部分儲存量，使得蘋果走貨較好，近期端午備貨走貨仍較亮眼。后期看耐儲性水果或平穩運行。隨著時間推移，上市時令水果量大價廉，疊加部分產區蘋果質量等問題，后期蘋果銷售壓力或增加，但當前蘋果總庫存量處于歷年偏低量，蘋果后期雖有銷售壓力，但是如果客商不壓貨惜售的情況下，壓力依舊不大。

端午備貨情況較好，產區出庫增加，銷區走貨良好，產銷價格略有提高。6月份蘋果表現正常偏好，市場并沒有被時令水果完全占領，銷售仍有一席之地，隨著時間推移，銷區市場對西瓜等應季水果需求或持續較強，或影響蘋果消費，但產區蘋果貨量不多，諸多原因使得舊季蘋果雖有銷售壓力但仍不大。新季山東套袋基本結束，西部晚套袋產區進入后期，整體上看套袋進入后期，據 Mysteel 初步統計，2023-2024 產季全國蘋果產量為3617.27 萬噸，較 2022-2023 產季增加 333.66 萬噸（除甘肅產區同比去年減產，其余產區套袋情況同比增加），增幅 10.16%。

紅棗

6月26日，紅棗盤面震蕩下行。主力合約最高價10265元/噸，最低價10125元/噸，收于10140元/噸。紅棗注冊倉單數量16799張，有效預報數量111張，合計16910張，折合現貨84550噸。產區阿克蘇灰棗統貨均價4.90元/公斤，阿拉爾灰棗統貨均價5.25元/公斤，喀什灰棗統貨均價5.40元/公斤；銷區河北市場參考一級灰棗均價8.50元/公斤，二級灰棗均價7.15元/公斤，三級灰棗均價6.30元/公斤，廣東市場價格參考一級灰棗均價9.60元/公斤，二級灰棗均價8.30元/公斤，三級灰棗均價7.10元/公斤（數據來源：Mysteel我的農產品）。

端午旺季已結束，紅棗步入消費淡季；河北市場近期到貨較少，下游補貨較弱，以剛需為主，市場購銷清淡，短期內現貨價格或以穩弱為主。期貨方面倉單數量持續處于高位，09合約將進一步承壓，但入庫后成本增加，對盤面仍有一定支撐。目前產區多數棗園為盛花期，小部分進入生理落果階段，棗樹長勢相對正常，生長期不確定性因素增多，后期需重點關注棗樹的坐果情況。

花生

周一花生震蕩運行，開盤后隨相關油脂價格走弱，隨后進入震蕩模式。國內花生現貨報價趨穩，端午小長假后個別產區報價小幅上漲，成交價格稍有回暖；需求方按需補庫，不過高價采購意愿不強，價格波動仍缺乏量價配合，短期盤面在缺乏明顯的基本面驅動前，仍將以區間震蕩走勢為主。

現貨報價：截至6月26日，河南白沙統貨報價11600-11800元/噸；遼寧白沙統貨報價約12000-12600元/噸；吉林白沙統貨報價12200-12600元/噸；港口蘇丹精米報價10500-10600元/噸。（數據來源：我的農產品網、同花順）

中長期觀點：隨著產區余貨逐漸消耗，持貨商挺價惜售情緒較強；不過，當前市場需求并未有明顯改善，現貨持續高價抑制交易量及價格波動幅度；另外，來自宏觀外圍市場的擾動同樣影響花生市場情緒。關注外圍市場情緒變動、國產與進口米成交價格及新作花生長勢。

生豬

端午假期毛豬價格弱勢為主，全國毛豬均價跌破14元/公斤關口，全國標豬均價為13.96元/公斤

端午漲價預期落空，市場情緒較為悲觀。需求方面，市場前期對端午期間毛豬價格上漲抱有一定期待，但受限于季節性需求淡季的大背景，短暫的端午需求并未能對毛豬價格形成顯著提振。相反，端午需求甚至將對節后短時間豬肉消費形成一定透支。供應方面，社會豬源存在一定的壓欄現象，端午漲價預期落空后市場出欄積極性較高，對短期現貨價格形成壓力。

另外，端午期間也是觀察所謂"供應斷檔"情況的重要窗口。從近期毛豬價格波動的實際走勢看，冬季生豬疫病暫未對現貨價格形成顯著擾動，二季度并沒有觀察到商品標豬短缺的情況，仔豬市場供應也相對寬裕，來自現貨市場的證據尚不能證明冬季疫病的超預期減產，因此我們認為今年發生嚴重供應斷檔的概率越來越低。

綜上，端午價格上漲預期證偽，短期仍看不到大漲驅動，現貨市場繼續磨底。策略上繼續逢高做空為主。

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