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2023-08-19 04:08:20
不到24小時！2.2萬億美元期權即將到期 美股“波動性爆炸”一觸即發？
2023-08-19 04:08:20 來源: 華爾街見聞
2.2萬億美元期權今日到期，美股今晚注定無法平靜？
8月18日，衍生品分析公司Asym 500的創始人Rocky Fishman在報告中指出，約有2.2萬億美元與股票和指數掛鉤的較長期期權合約將于今日到期。
【資料圖】
這被稱為月度OpEx(期權到期)熱潮，一直以來以引發股市劇烈波動而聞名，為交易員和做市商重組大量頭寸提供了流動性窗口，市場往往會集體重新評估他們的風險敞口，展期現有頭寸，或開始新頭寸，而這一過程將導致交易量大幅飆升，并可能導致股市的突然波動。
高盛在最近的報告中警告稱，8月的OpEx將加劇近期的市場拋售。
高盛指出，做市商的頭寸變化也值得關注。作為期權交易的另一方，做市商會通過買入期權，同時用標的資產進行delta對沖，以達到組合的市場中性目的，這稱為“gamma對沖”。
高盛指出，做市商在上周轉為“做空gamma”，為今年以來的首次，鑒于做市商的立場，他們或放大市場波動，因此當前美股的回調可能迅速惡化。
RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman解釋稱，Jackson Hole全球央行年會即將拉開帷幕，在這個時期做市商會更加謹慎。如果股市回調，做市商可能會通過拋售、平倉等方式放大下跌趨勢導致股市進一步下跌：
在市場拋售股票的過程中將遇到更多看跌期權買家，而他們往往會加劇負面走勢。
對于投資者來說，挑戰遠不止于此。高盛和瑞銀都在報告中警告稱，零日期權看跌期權(0DTE)交易激增，導致投資者大舉拋售，加速了美股8月的跌勢。野村估算，8月才過半，就有四天的0DTE交易量躋身十大最高交易日之列。花旗發現，最近交易員青睞的零日期權從看漲轉變為看跌。
隔夜三大美股指數三連跌，納指連續三日跌超1%，刷新6月9日以來低位。道指收跌0.84%，至7月13日以來低位。標普收跌0.77%跌至6月26日以來低位。科技股為重的納斯達克100指數收跌1.08%，連跌三日，連續兩日刷新6月26日以來低位。
隔夜，華爾街恐慌指數VIX收于17.74點，為5月以來最高水平。
美股還要跌？
華爾街見聞此前指出，美股科技股二季報稍顯平淡，疊加美國國債收益率上行，導致科技股近期走勢疲軟。RBC財富管理公司的高級投資組合策略師Tom Garretson表示到目前為止，股市下調的幅度比此前美債實際收益率上升時期要緩和得多：
科技股，當然也包括整體股票，正在逐步感受到美債實際收益率上升的壓力，但迄今為止還沒到過去實際收益率上升時期的跌幅程度。
在過去三年里，與當前實際收益率上升時期類似的情況下，我們看到科技股平均回落了7%到15%。”
本周，美國30年期通脹保值國債(TIPS)收益率突破2%，刷新2011年以來新高。而就在前一日，美國10年期實際收益率刷新2009年以來的最高水平。
實際收益率的大幅上升可能對資產估值構成明顯壓力，這些資產的未來收益必須以更高的利率進行貼現。TIPS及長期名義美債收益率面臨的上行壓力，也反映了市場對于對通脹路徑的高度不確定性。
另一方面，自今年年初以來，美國七家最大的企業巨頭--Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達和特斯拉的總市值暴漲69%，遠遠超過大盤指數。目前，僅僅這七家公司的市值，就占標準普爾500指數市值的30%，占納斯達克100指數市值的60％以上，較年初的比例大幅上漲。
分析指出，這一拉動力在很大程度上來自于對前景的樂觀，但如今這一樂觀情緒在短期內已經基本兌現。
蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)美國利率策略主管Ian Lyngen在一份報告中指出，從經濟角度來看，經通脹調整后的借貸成本保持在如此高水平的時間越長，對企業和消費者行為的影響就越大。
摩根士丹利全球投資辦公室的Mike Loewengart表示，本周的數據沒有給美聯儲任何可以放松的理由，無法排除今年會進一步加息的可能性：
“隨著住房開工、零售銷售和失業申請等數據都印證了經濟的韌性，即使美聯儲9月按兵不動，也不能排除進一步加息的可能性。”
RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示，由于Jackson Hole全球央行年會可能會成為引發市場波動的事件，從做市商的立場來看，任何股市回調都可能迅速惡化。她表示：
風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。“有很多人說市場正在從‘多頭’轉向‘空頭’，這意味著，在我們拋售股票的過程中將遇到更多看跌期權買家，而他們往往會加劇負面走勢。”
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