專題：聚焦2025基金三季報(bào)：權(quán)益類規(guī)模增長(zhǎng) 科技賽道仍是“核心倉位”

近日，北信瑞豐基金旗下北信瑞豐優(yōu)選成長(zhǎng)（代碼：009954.OF）率先披露2025年三季報(bào)。截至9月30日，該基金規(guī)模為0.23億元，與中報(bào)規(guī)模持平，基金規(guī)模在目前已披露三季報(bào)的權(quán)益類基金中處于尾部。

值得關(guān)注的是，該基金今年以來回報(bào)為-3.26%，是當(dāng)前披露產(chǎn)品中唯一錄得負(fù)收益的基金，在普通股票型基金中表現(xiàn)承壓。

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基金經(jīng)理龐文杰在三季報(bào)中回顧，2025年三季度中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)平穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)，制造業(yè)PMI逐月回升，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)景氣度顯著提升至52.4%，站上榮枯線。價(jià)格指數(shù)也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，8月PPI收窄至-2.9%，反映“反內(nèi)卷”政策逐步見效。外部環(huán)境方面，美國就業(yè)市場(chǎng)降溫推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)于9月再度降息，但其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后存在結(jié)構(gòu)性隱憂，若后續(xù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，可能進(jìn)一步加大降息力度，對(duì)A股形成流動(dòng)性支撐。

然而，與整體A股市場(chǎng)三季度強(qiáng)勢(shì)上漲形成反差的是，北信瑞豐優(yōu)選成長(zhǎng)業(yè)績(jī)持續(xù)低迷。階段漲幅數(shù)據(jù)顯示，該基金近六月、近一年、近兩年及近三年收益均為負(fù)值，分別為-1.43%、0.48%、-21.04%和-21.86%，在同類產(chǎn)品中排名多處于后段（如近一年930/955，近兩年848/858）。盡管累計(jì)任職時(shí)間超過5年的龐文杰自2021年4月接管以來，其任職總回報(bào)為-11.53%，年化回報(bào)-2.66%，在557只同類產(chǎn)品中排名第367，業(yè)績(jī)修復(fù)仍面臨挑戰(zhàn)。

從持倉結(jié)構(gòu)來看，該基金持續(xù)聚焦大消費(fèi)領(lǐng)域。

截至三季度末，前十大重倉股集中于食品飲料板塊，包括貴州茅臺(tái)、中國中免、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒等白酒與消費(fèi)龍頭，合計(jì)持倉市值約1694.95萬元。

其中，貴州茅臺(tái)、中國中免、瀘州老窖等個(gè)股遭不同程度減持，減持幅度在6.67%至22.22%之間，而雙匯發(fā)展、洋河股份、酒鬼酒等為新晉或持平持倉，整體調(diào)倉幅度有限，換手率維持在43.60%，延續(xù)中低頻率操作風(fēng)格。

龐文杰在報(bào)告中指出，本基金報(bào)告期內(nèi)持續(xù)聚焦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的大消費(fèi)領(lǐng)域，重點(diǎn)配置食品飲料和餐飲旅游產(chǎn)業(yè)鏈。他認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟、價(jià)格指數(shù)溫和回升以及“反內(nèi)卷”政策落地，消費(fèi)板塊有望迎來外資回流與內(nèi)需復(fù)蘇的雙重驅(qū)動(dòng)。尤其是白酒、食品飲料等外資青睞板塊，歷史上與美債利率呈負(fù)相關(guān)，未來若美中利差收窄與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振，消費(fèi)板塊或迎來估值修復(fù)。

展望2025年四季度及明年，他表示即將出臺(tái)的“十五五”規(guī)劃有望為內(nèi)需消費(fèi)與科技發(fā)展指明方向。盡管當(dāng)前A股整體性價(jià)比仍高，前期悲觀預(yù)期已有所扭轉(zhuǎn)，但本基金將繼續(xù)圍繞消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的領(lǐng)域，結(jié)合宏觀變化擇優(yōu)布局，力求在政策與市場(chǎng)共振中捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

截至當(dāng)前，龐文杰任職時(shí)間已超過5年，管理總規(guī)模1.84億元，在管基金為3只。

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