新股發行速度有所放緩、打新新規出臺、投資收益下降等，是打新遇冷的主要原因

打新股曾經是A股市場的熱門投資話題。然而進入2018年，隨著新股IPO放緩、打新監管升級，打新的投資收益大幅下降，不僅網上打新賺得盆滿缽滿的時代漸行漸遠，網下券商等機構投資者數量也在下降。有數據顯示，券商網下打新的平均獲配數量正逐步減少，今年二季度以來平均獲配僅600股，平均獲配率為0.02679%。

業內人士表示，新股發行速度有所放緩、打新新規出臺、投資收益下降等，是打新遇冷的主要原因。新時代證券分析師孫金鉅認為，2018年一季度新股發行速度大幅放緩，周均IPO批文數從2017年的8家降至3家，2018年一季度進行網下配售的新股僅26家，其中2018年獲得批文的不足20家。“從另外一個角度看，新股的投資收益也在下滑，新股開板漲幅下降至約200%，按平均每只新股打新收益6萬元左右來看，2018年一季度網下打新收益僅120萬元左右。”

業內人士表示，今年以來新股審批從嚴趨勢不變，加之創新企業境內上市路徑明晰，以富士康股份、寧德時代為代表的“獨角獸”享受IPO綠色通道，首批海外紅籌企業將在年內以CDR形式回歸A股，新股發行將繼續保持平穩與高質量，周均IPO批文數或將維持在約3家，按照目前 A類投資者單只新股網下打新收益約6萬元，與去年相比也會有較大幅度的下降。

此外，打新新規“上崗”約半年，多個環節約束升級也是打新遇冷的主要原因。北京理工大學管理與經濟學院副教授張永冀告訴記者，去年底剛剛修訂的《首次公開發行股票網下投資者管理細則》，相比原《細則》作出了進一步強化證券公司推薦責任、明確主承銷商報送責任、完善自律處罰體系等三方面修改，違規處罰將更嚴格。

據張永冀介紹，按照新版《細則》，券商須建立網下投資者適當性管理制度，并定期開展網下投資者適當性自查。證券公司應當建立網下投資者適當性管理制度，設定明確的推薦網下投資者注冊條件，建立審核決策機制、日常培訓管理機制和定期復核機制，確保網下投資者的甄選、確定和調整符合內部規則和程序。其中，證券公司設定推薦網下投資者的條件，應當包括但不限于投資資金規模、投資經驗、定價能力、信用記錄、投資偏好、風險偏好。同時，新版《細則》還規定，證券公司應當每半年開展一次網下投資者適當性自查，形成自查報告。這一系列舉措，有效規范了新股發行市場，也抑制了新股次新股的非理性炒作。

“從中期來看，底倉貢獻有望逐步轉正，但打新收益難料回升。”中金公司分析師王漢鋒表示，從打新收益來看，由于目前的發行節奏已經降至每周2家，按此測算未來最優規模(1.2億元)下A、B、C類受限、C類非受限產品的年化打新收益分別只有4.4%、3.8%、0.9%、1.0%。對于C類投資者(主要為個人投資者、券商、QFII、私募基金等)和較大規模的AB類投資者而言，這樣的打新收益或同雞肋。事實上受此影響，目前網下投資者的數量已經從年初的6000家降至5000家左右，但預計距離市場真正出清、網下投資者打新收益由此改善，還需要一段調整時間。(經濟日報記者 溫濟聰)

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