《投資者網(wǎng)》戴昊彤

9月24日，廣東省藥品監(jiān)督管理局（以下簡稱“廣東省藥監(jiān)局”）公布的關(guān)于藥品GSP跟蹤檢查的通告（2020年第78號）公告顯示，根據(jù)《藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范》、《藥品醫(yī)療器械飛行檢查辦法》等有關(guān)規(guī)定，廣東省藥監(jiān)局組織對廣東天奧醫(yī)藥有限公司等57家藥品經(jīng)營企業(yè)進(jìn)行了藥品GSP跟蹤檢查,現(xiàn)將監(jiān)督檢查結(jié)果為限期整改的予以公布。

值得一提的是，據(jù)限期整改企業(yè)第45項(xiàng)顯示，海王（湛江）醫(yī)藥有限公司的檢查結(jié)果為限期整改，藥品經(jīng)營許可證為粵AA7591455。

據(jù)相關(guān)資料顯示，海王（湛江）醫(yī)藥有限公司成立于2005年9月7日，大股東為廣東海王醫(yī)藥集團(tuán)有限公司，持股比例為70.00%；廣東海王醫(yī)藥集團(tuán)有限公司大股東為深圳市海王銀河醫(yī)藥投資有限公司，持股比例為58.19%；而深圳市海王銀河醫(yī)藥投資有限公司為深圳市海王生物工程股份有限公司（以下簡稱“海王生物”，000078.SZ）的全資子公司。

子公司遭遇“限期整改”

事實(shí)上，在此次限期整改之前，同為海王生物旗下公司——內(nèi)蒙古海王醫(yī)藥有限公司、六安海王醫(yī)藥有限公司均出現(xiàn)藥品經(jīng)營不合規(guī)，而遭公示現(xiàn)象。

8月25日，六安市市場監(jiān)督管理局網(wǎng)站公示的《行政處罰案件信息公開表》（六市監(jiān)罰字〔2020〕66號）顯示，上市企業(yè)海王生物的旗下公司六安海王醫(yī)藥有限公司銷售不符合規(guī)定的“復(fù)方愈創(chuàng)木酚磺酸鉀口服溶液”。無獨(dú)有偶，8月21日，內(nèi)蒙古自治區(qū)藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站公示的行政處罰信息（（內(nèi)）藥監(jiān)藥罰〔2020〕41號）顯示，本次抽查發(fā)現(xiàn)2批次藥品不合格。其中，內(nèi)蒙古海王醫(yī)藥有限公司經(jīng)營的藥品檢驗(yàn)不符合規(guī)定，該公司也屬于海王生物旗下藥企。

針對上述兩個(gè)藥品不合規(guī)的事件，海王生物對《投資者網(wǎng)》表示，”監(jiān)管部門均認(rèn)定公司是在不知道所銷售或者使用的藥品是假藥、劣藥的行為。本次藥品違規(guī)屬于藥品生產(chǎn)企業(yè)質(zhì)量把關(guān)不嚴(yán)，公司已及時(shí)上報(bào)相關(guān)問題，并作出相應(yīng)調(diào)整。公司在日后的經(jīng)營活動中將嚴(yán)格按照GSP要求執(zhí)行，全力保障患者用藥安全。”

上半年?duì)I收凈利“雙雙下滑”

據(jù)海王生物2020年上半年業(yè)績報(bào)告，公司營收為178.66億元，同比下滑14.32%；歸母凈利潤1.28億元，同比下滑37.12%；扣非后歸母凈利潤僅為1.22億元，同比下滑44.04%。

關(guān)于上半年因新冠疫情，該公司營收及凈利潤雙雙下滑的現(xiàn)象，海王生物告訴《投資者網(wǎng)》，“疫情期間，除發(fā)熱門診外醫(yī)院業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)，對公司營收造成了一定影響，自4月起營收基本恢復(fù)到上年同期水平。隨著疫情的好轉(zhuǎn)，公司將加強(qiáng)應(yīng)收賬款回收，提高資金使用效率和運(yùn)營效率，促進(jìn)盈利能力提升。此外，在半年業(yè)績報(bào)告中，海王生物也把原因歸結(jié)為受疫情沖擊、全國醫(yī)藥制造業(yè)因開工不足、原料短缺與運(yùn)輸受阻等因素影響。”

然而，值得投資者關(guān)注的是，海王生物近三年來的業(yè)績表現(xiàn)均出現(xiàn)增收不增利局面。2017年至2019年，公司營收分別為：249.40億元、383.81億元、414.93億元，分別同比增長83.30%、53.90%、8.11%；凈利潤分別為6.36億元、4.15億元、2.41億元，同比增長分別達(dá)52.10%、-34.84%、-41.89%，凈利潤與營收均連續(xù)三年呈現(xiàn)回落跡象。

值得一提的是，今年上半年，海王生物應(yīng)收賬款達(dá)173.71億元，占當(dāng)期營收的97.23%，占當(dāng)期總資產(chǎn)的43.33%；貨幣資金僅有68.37億元，但其短期借款達(dá)100.2億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債達(dá)12.66億元。

因此，對其資金承壓的現(xiàn)象，不少海王生物的投資者表達(dá)出一定程度的擔(dān)憂。針對后續(xù)公司將如何緩解現(xiàn)金流壓力，以及優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等事宜，海王生物表示，“公司自2019年起，已經(jīng)通過加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理、清理低效業(yè)務(wù)，加速資金回流，經(jīng)營凈現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)了大幅提高；在銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用支出方面，公司會根據(jù)實(shí)際情況合理控制費(fèi)用支出；另外公司擬通過非公開發(fā)行股份融資25億元，進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。”

大舉擴(kuò)張“后遺癥”待解

近幾年，大肆擴(kuò)張為海王生物帶來諸多“后遺癥”。2019年3月20日，海王生物公告稱，擬公開發(fā)行總規(guī)模不超過10億元（含10億元）的公司債券，募集資金將用于補(bǔ)充營運(yùn)資金或償還公司債務(wù)。2019年6月25日，海王生物披露，擬定增募資25億元，其中10億元用于償還銀行貸款，15億元用于補(bǔ)充流動資金。過去一年多來的頻繁定增，似乎與該公司在2016年至2018年間斥重資60.49億元收購的78家公司有著緊密關(guān)聯(lián)。

據(jù)資料顯示，這些主要為收購兼并醫(yī)藥商業(yè)流通項(xiàng)目，其中，2018年對賭標(biāo)的公司未達(dá)成對賭營業(yè)收入或經(jīng)營性凈利潤目標(biāo)的共24家，商譽(yù)減值2.6億元，同時(shí)公司不斷擴(kuò)張，應(yīng)收賬款已激增到189.53億元，今年雖有小幅減少但也高達(dá)約174億元。

對大肆擴(kuò)張為海王生物帶來的諸多后果，關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)的觀察人士對《投資者網(wǎng)》表示，前幾年海王生物的大力擴(kuò)張一部分是受到政策和行業(yè)環(huán)境的影響。隨著“兩票制”（藥品從藥廠賣到一級經(jīng)銷商開一次發(fā)票，經(jīng)銷商賣到醫(yī)院再開一次發(fā)票）等行業(yè)政策的頒布實(shí)行，醫(yī)藥流通行業(yè)的競爭格局開始發(fā)生一些變化，行業(yè)集中度不斷提升。

為拓展醫(yī)藥流通方面的業(yè)務(wù)，并促進(jìn)業(yè)績持續(xù)增長，海王生物開始嘗試內(nèi)生式發(fā)展和外延式并購的方式來穩(wěn)固自身的行業(yè)地位。但如今，從已收購企業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn)與海王生物的業(yè)績、現(xiàn)金流表現(xiàn)來看，目前在經(jīng)營與償還債款兩方面，海王生物都承受一定的壓力。由此，其后續(xù)業(yè)績是否能夠得到不斷提振，則有待觀察。

關(guān)鍵詞： 海王生物