中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)《IPO觀(guān)察》欄目出品

12月2日，研奧電氣股份有限公司（以下稱(chēng)為“研奧電氣”）首發(fā)創(chuàng)業(yè)板過(guò)會(huì)，國(guó)泰君安證券為主承銷(xiāo)商。本次擬發(fā)行不超過(guò)1965萬(wàn)股，募集資金4億元用于城軌車(chē)輛電氣設(shè)備生產(chǎn)線(xiàn)智能化升級(jí)改造項(xiàng)目、高鐵檢修生產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)改造項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中8000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占募集資金總額的20%。

主要從事軌道車(chē)輛電氣設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，并基于在軌道交通電氣設(shè)備領(lǐng)域積累的豐富經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)實(shí)力，拓展了車(chē)輛檢修和線(xiàn)束服務(wù)業(yè)務(wù)。

據(jù)招股書(shū)披露，從2017年-2019年及2020年1-6月公司營(yíng)收分別為3.65億元、3.49億元、3.7億元及1.55億元；凈利潤(rùn)分別為4778.1萬(wàn)元、4942萬(wàn)元、5970.25萬(wàn)元、3017.69萬(wàn)元，公司營(yíng)收及利潤(rùn)增長(zhǎng)有限。2020年上半年及2019年兩次分紅共計(jì)5895萬(wàn)元。

公司上市前分紅幾千萬(wàn)元，上市募資補(bǔ)充8000萬(wàn)元流動(dòng)資金，這說(shuō)明啥？

據(jù)招股書(shū)披露，李彪、李善群父女持有研奧集團(tuán)100%股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。研奧集團(tuán)持有持有公司61.37%的股份，為控股股東。公司共有23名自然人股東和8名機(jī)構(gòu)股東，經(jīng)穿透后的股東人數(shù)未超過(guò)200人。人擁有5家全資子公司、1家參股公司和1家分公司。

據(jù)招股書(shū)披露，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中車(chē)輛電氣設(shè)備業(yè)務(wù)占比最高，占總收入的80%以上。檢修業(yè)務(wù)和線(xiàn)束服務(wù)因?yàn)槭歉郊铀栽龇邢蕖?/p>

據(jù)招股書(shū)顯示，生產(chǎn)人員占員工總數(shù)的62.79%，大專(zhuān)及以下的人員占員工總數(shù)的70%以上，超過(guò)80%的員工年齡在40歲以下。

大客戶(hù)中國(guó)中車(chē)子公司為大客戶(hù)，集中度較高

公司主要從事軌道交通車(chē)輛電氣設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及檢修業(yè)務(wù)，下游客戶(hù)主要為國(guó)內(nèi)軌道交通整車(chē)制造企業(yè)。我國(guó)軌道交通整車(chē)制造企業(yè)以中國(guó)中車(chē)下屬企業(yè)為主，行業(yè)集中度較高，進(jìn)而導(dǎo)致公司的客戶(hù)較為集中。按照同一控制下客戶(hù)合并口徑計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)公司來(lái)自中國(guó)中車(chē)的營(yíng)業(yè)收入占比分別為85.21%、72.35%、63.93%和83.44%；按客戶(hù)單體口徑計(jì)算，公司第一大客戶(hù)為中國(guó)中車(chē)控股子公司長(zhǎng)客股份，各期收入占比分別為41.13%、39.59%、33.06%和13.49%。

公司因客戶(hù)集中度較高而對(duì)重大客戶(hù)有所依賴(lài)，雖然公司與主要客戶(hù)建立了長(zhǎng)期的良好合作關(guān)系，但是如果公司主要客戶(hù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大不利變化或財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。

應(yīng)收賬款余額較高和存貨規(guī)模較大

公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.4239億元、2.2845億元、2.7028億元和2.7573億元，占總資產(chǎn)的比例分別為39.59%、35.72%、37.63%和41.09%，公司應(yīng)收賬款余額較大，占總資產(chǎn)的比例較高。公司客戶(hù)主要為國(guó)內(nèi)信用較高、實(shí)力較強(qiáng)的大型整車(chē)制造企業(yè)，應(yīng)收賬款發(fā)生大規(guī)模壞賬的可能性較小，但是如果因宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)整體資金環(huán)境、客戶(hù)資金周轉(zhuǎn)等因素發(fā)生重大不利變化，公司將承受較大的營(yíng)運(yùn)資金壓力，如果公司不能有效控制或管理應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款發(fā)生損失亦將對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生不利影響。

公司存貨賬面凈額分別為1.1041億元、1.0978億元、9638.17萬(wàn)元和1.1025億元，占同期末總資產(chǎn)的比例分別為18.03%、17.16%、13.42%和16.43%，公司存貨規(guī)模較大，占總資產(chǎn)比例較高。在訂單導(dǎo)向型生產(chǎn)模式下，公司產(chǎn)品滯銷(xiāo)的可能性較小，但如果公司未來(lái)出現(xiàn)存貨管控不善、產(chǎn)品或技術(shù)發(fā)生重大變化導(dǎo)致部分原材料無(wú)法使用等情形，公司將可能面臨存貨占用資金比例較大、發(fā)生大額存貨跌價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

關(guān)鍵詞： 研奧電氣 IPO