中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，1月27日，據(jù)證監(jiān)會(huì)消息，證監(jiān)會(huì)按法定程序同意襄陽(yáng)博亞精工裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博亞精工”）創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)。博亞精工擬登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板，本次擬公開發(fā)行股票量不超過(guò)2100.00萬(wàn)股，募集資金4.00億元，保薦機(jī)構(gòu)為長(zhǎng)江證券。

資料顯示，博亞精工主要從事板帶成形加工精密裝備及關(guān)鍵零部件和特種裝備配套零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，形成了兩大產(chǎn)品線、數(shù)千種型號(hào)規(guī)格的精密制造體系；在鋼鐵、有色冶金行業(yè)的板帶成形加工領(lǐng)域掌握了關(guān)鍵零部件制造技術(shù)和系統(tǒng)集成技術(shù)；在特種裝備配套領(lǐng)域瞄準(zhǔn)客戶對(duì)于高性能零部件的配套需求，將板帶成形加工精密裝備關(guān)鍵零部件的技術(shù)積累和制造經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用于特種裝備配套零部件的研發(fā)過(guò)程并不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，成功研制出高性能、高可靠性的特種車輛配套零部件、結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，有效保障和提升裝備的機(jī)動(dòng)和適應(yīng)性能。

截至招股說(shuō)明書簽署日，李文喜直接持有公司34.64%股份，為公司控股股東，李文喜配偶岑紅持有公司3.81%股份，二人合計(jì)持有公司38.45%股份，共同控制公司。

博亞精工擬登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板，本次擬公開發(fā)行股票量不超過(guò)2100.00萬(wàn)股，且占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，本次發(fā)行不涉及老股轉(zhuǎn)讓，保薦機(jī)構(gòu)為長(zhǎng)江證券。

博亞精工擬募集資金4.00億元，其中，2.80億元用于核心零部件及智能精密裝備生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目；6020.00萬(wàn)元用于產(chǎn)品研發(fā)、檢測(cè)及試驗(yàn)中心項(xiàng)目；5980.00萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

凈利潤(rùn)波動(dòng)較大

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為23,648.39萬(wàn)元、26,541.82萬(wàn)元、29,562.16萬(wàn)元及14,855.15萬(wàn)元；公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為4,305.13萬(wàn)元、5,006.33萬(wàn)元、7,266.00萬(wàn)元及2,556.12萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人各期營(yíng)業(yè)收入同期變動(dòng)比率分別為12.24%、11.38%和11.50%，凈利潤(rùn)同期變動(dòng)比率分別為16.09%、45.93%和-11.47%，波動(dòng)較大。

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，板帶成形加工精密裝備及關(guān)鍵零部件收入分別為16,026.00萬(wàn)元、16,090.61萬(wàn)元、17,285.41萬(wàn)元及9,219.57萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.54%、61.17%、59.13%及62.77%。特種裝備配套零部件收入分別為7,354.86萬(wàn)元、10,215.91萬(wàn)元、11,948.82萬(wàn)元及5,467.35萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為31.46%、38.83%、40.87%及37.23%。

2020年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為24,407.30萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)31.09%；其中2020年7-9月，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為9,552.15萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)80.41%；2020年1-9月歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為5,055.96萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)43.18%，其中2020年7-9月歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2,499.84萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)271.64；2020年1-9月扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為5,076.88萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)52.05%，其中2020年7-9月扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2,415.09萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)277.49%。

2017年至2020年上半年，公司享有的稅收優(yōu)惠占稅前利潤(rùn)的比例分別為33.78%、31.41%、32.60%及31.32%，占比較高。

2020年1-9月發(fā)行人業(yè)績(jī)較上年同期出現(xiàn)較大幅度的上升，其中特種裝備配套零部件收入同比增加2,182.41萬(wàn)元，板帶成形加工精密裝備及關(guān)鍵零部件收入同比增加3,611.68萬(wàn)元。主要是因?yàn)椋?、隨著發(fā)行人與特種車輛企業(yè)合作配套增多，當(dāng)期部分新增型號(hào)開始批量采購(gòu)，使得特種裝備配套零部件同比大幅增加；2、唐山東鋼和首鋼集團(tuán)銷售的生產(chǎn)線在2019年底完成發(fā)貨，2020年上半年完成安裝調(diào)試及驗(yàn)收，符合收入確認(rèn)原則，故2020年1-9月板帶成形加工精密裝備同比大幅增加。發(fā)行人2020年7-9月收入及凈利潤(rùn)較上年同期出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)主要是因?yàn)榘l(fā)行人地處湖北襄陽(yáng)，為新冠疫情重災(zāi)區(qū)，隨著新冠疫情緩和，發(fā)行人關(guān)鍵零部件及特種裝備配套零部件產(chǎn)能及銷量均在2020年第三季度得以集中釋放，同期相比收入增幅較大；發(fā)行人毛利率一直維持較高水平，同期相比收入大幅增長(zhǎng)，使得毛利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)等在2020年第三季度較上年同期均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

公司預(yù)計(jì)2020年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35,600.66-38,104.54萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.43%-28.90%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8,125.89-8,484.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.15%-17.10%。

應(yīng)收賬款增速高于營(yíng)收增速

招股書顯示，2017年-2020年6月末博亞精工應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為7522.09萬(wàn)元、9502.58萬(wàn)元、12229.34萬(wàn)元、14273.28萬(wàn)元，占當(dāng)年末流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為25.35%、27.96%、29.06%及34.83%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為31.81%、35.80%、41.37%、96.08%。不難看出，公司應(yīng)收賬款不僅流動(dòng)資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入的比重較高，同時(shí)應(yīng)收賬款的增速明顯高于同期營(yíng)業(yè)收入增速。

報(bào)告期內(nèi)，公司壞賬準(zhǔn)備余額分別為1,478.27萬(wàn)元、1,615.33萬(wàn)元、1,788.36萬(wàn)元及1,388.68萬(wàn)元，全部為按信用風(fēng)險(xiǎn)特征組合計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備，報(bào)告期各期計(jì)提比例分別為16.42%、14.53%、12.76%及8.87%。

博亞精工2020年9月30日應(yīng)收賬款較2019年末增加4,674.27萬(wàn)元，增長(zhǎng)38.22%，主要系隨著銷售規(guī)模增加，銷售款未結(jié)算增加，其中陜西汽車控股集團(tuán)有限公司下030客戶增加2,046.08萬(wàn)元，中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)有限公司下001客戶增加1,814.10萬(wàn)元，北京首鋼國(guó)際工程技術(shù)有限公司增加718.67萬(wàn)元，鞍鋼股份有限公司增加608.92萬(wàn)元。

從公司披露的各賬齡段來(lái)看，公司1年以內(nèi)賬齡的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例和行業(yè)平均水平相當(dāng)。公司1-2年賬齡的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為10%，而公司列舉的5家同行業(yè)可比上市公司平均值為26%；公司2-3年賬齡應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為30%，同行平均值為52%；公司3-4年賬齡的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為50%，同行平均值為76%；公司4-5年賬齡的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為80%，同行平均值為92%。

博亞精工表示，公司應(yīng)收賬款余額較大且持續(xù)增長(zhǎng)主要是因?yàn)椋孩匐S著報(bào)告期內(nèi)收入規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，相關(guān)應(yīng)收賬款仍在信用期內(nèi)，未到結(jié)算期；②收入增長(zhǎng)客戶主要為主機(jī)廠及大型國(guó)有企業(yè)，該類客戶結(jié)算及款項(xiàng)支付流程較長(zhǎng)，受資金預(yù)算及上級(jí)部門撥款影響較大，故應(yīng)收賬款余額持續(xù)增加。

客戶集中度較高

報(bào)告期內(nèi)公司客戶集中度較高，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司前五名客戶銷售收入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比例分別為56.52%、56.38%、50.87%及70.84%。報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人收入來(lái)源于鋼鐵、有色冶金行業(yè)市場(chǎng)及特種裝備配套領(lǐng)域，其中鋼鐵、有色冶金行業(yè)市場(chǎng)主要集中在寶武集團(tuán)、首鋼集團(tuán)、太鋼集團(tuán)、中冶集團(tuán)等大型國(guó)有企業(yè)中，隨著公司產(chǎn)品種類、應(yīng)用和客戶的不斷拓展，客戶集中度將會(huì)有所降低。

目前，我國(guó)特種裝備主要由中國(guó)兵器集團(tuán)、中國(guó)航天科工集團(tuán)等裝備總裝單位及其下屬單位制造生產(chǎn)，公司主要為主機(jī)廠和裝備使用單位提供特種裝備配套零部件。報(bào)告期內(nèi)，公司主要客戶中客戶001、客戶002等均為中國(guó)兵器集團(tuán)下屬單位，客戶009、客戶011等均為中國(guó)航天科工集團(tuán)下屬單位，這是我國(guó)特種裝備配套領(lǐng)域的特有屬性。

公司與核心客戶建立了長(zhǎng)期緊密的合作關(guān)系，但如果主要客戶的經(jīng)營(yíng)情況和資信狀況發(fā)生變化，或者現(xiàn)有主要客戶需求出現(xiàn)較大不利變化，如訂貨量大幅下降或延遲，將有可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。

曾對(duì)賭失敗回購(gòu)股東股份

從博亞精工的歷史來(lái)看，公司早在七八年前或就有上市的規(guī)劃。申報(bào)稿顯示，2011年7月，博亞精工及49名發(fā)起人股東分別與中部建設(shè)、襄陽(yáng)鑫民、天津匯融、長(zhǎng)江成長(zhǎng)、中山泓華、銅陵鴻鑫6名股東簽署《增資擴(kuò)股及股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》及《增資擴(kuò)股及股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》。

根據(jù)上述協(xié)議的內(nèi)容，博亞精工需在2011年度實(shí)現(xiàn)約5000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，并且2012年、2013年凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別不低于25%，此外該次增資擴(kuò)股后至IPO前，不再進(jìn)行增資擴(kuò)股。結(jié)合條款約定及當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，該次融資在當(dāng)時(shí)可視作是博亞精工IPO前夜的最后一次融資。

不過(guò)，從后續(xù)的進(jìn)展來(lái)看，博亞精工并未完成業(yè)績(jī)對(duì)賭。根據(jù)博亞精工給審核部門的回復(fù)文件，因未完成約定的業(yè)績(jī)，中部建設(shè)、襄陽(yáng)鑫民、天津匯融、長(zhǎng)江成長(zhǎng)提出回購(gòu)需求，公司以減資方式回購(gòu)了前述4名股東所持的股份。盡管外界無(wú)法獲知博亞精工2011年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但其在掛牌新三板期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年的扣非凈利潤(rùn)僅為-272.29萬(wàn)元。

博亞精工真正實(shí)現(xiàn)盈利能力飛躍的時(shí)間段為2016~2019年，歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)4193.5萬(wàn)元、4305.13萬(wàn)元、5006.33萬(wàn)元、7266萬(wàn)元，上述業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合“最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬(wàn)元”的創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)。

按照公司的說(shuō)法，上述對(duì)賭協(xié)議已經(jīng)解除，并且已完成減資，但審核部門仍然予以了重點(diǎn)關(guān)注。根據(jù)問詢函，審核部門要求公司說(shuō)明是否存在出資不實(shí)的情形，股份回購(gòu)的定價(jià)依據(jù)及合理性，減資并回購(gòu)履行程序的合法合規(guī)性等。

關(guān)鍵詞： 博亞精工 IPO