捐款風波剛剛平息，茅臺集團又因習酒公司的同業競爭問題被投資者舉報。

2月25日，茅臺投資者“茅臺900元真不算高”在社交平臺表示，已向國家信訪局實名舉報中國貴州茅臺酒廠(集團)有限責任公司，大股東茅臺集團利用其全資子公司貴州茅臺(集團)習酒有限責任公司明目張膽與上市公司貴州茅臺（600519.SH）大搞同業競爭，嚴重侵害了上市公司中小公眾股東利益，要求明查事實，追究責任，及時制止。

“茅臺900真不算高”告訴時代財經，在2019年和2020年，就已經有股東向證監會舉報習酒公司和貴州茅臺的同業競爭問題，但一直沒有回應。“此次向國家信訪局舉報茅臺集團，也是希望信訪局最終將舉報情況轉達證監會和貴州證監局，順利解決此事。”

同日，貴州茅臺方面相關負責人在接受時代財經采訪時表示，已經注意到此事，晚點會進行回復。

是否存在同業競爭的問題？

由于與貴州茅臺同為茅臺集團子公司，且雙方產品在香型、價位、渠道和受眾上存在一定程度的重合，市場上關于習酒公司和貴州茅臺存在同業競爭情況的質疑存在已久。

早在2001年貴州茅臺上市時，茅臺集團就曾做出承諾，將收購習酒公司醬香型酒生產經營性資產，解決同業競爭的問題。但此后，這一問題依然未能解決，關于習酒公司登陸資本市場的消息也一直沒有停止。

2012年，在推進習酒上市的相關籌備工作會議上，時任茅臺集團董事長的袁仁國表示，茅臺集團要求習酒必須在當年完成在香港上市的目標。但此后，由于當年“三公”消費的限制和白酒塑化劑事件，習酒放慢了上市的腳步。

2014年，貴州省國資委曾提出，在繼續保持茅臺集團對習酒的控股地位、引入中糧集團作為戰略投資者的基礎上，擇機引入多方戰略投資者，在2014年底前爭取習酒上市。然而，最終這一計劃并未實現，茅臺集團仍持有習酒100%股權。

2014年的上市計劃無疾而終，三年后，這一事項再次被提及。2017年，茅臺集團提出，按照規劃，習酒將在2020年實現上市。

2019年，外界盛傳茅臺集團旗下的習酒將在未來登陸資本市場，但由于證監會相關規定，同一集團不能上市兩個品牌，習酒的上市計劃最終不了了之。當年10月，茅臺集團表示，由于證監會的相關規定，涉及到同業競爭，同一集團不能有兩家上市公司。至此，習酒上市計劃終止。

彼時，有行業分析師告訴時代財經，茅臺集團推動習酒公司上市的動作，違背了貴州茅臺上市時對醬香型資產處置和同業競爭的承諾條款。“習酒醬香白酒在價格上和貴州茅臺的系列酒有不小的重合，如果未來習酒公司獨立上市，茅臺集團在資源上會有所分散，無法集中對貴州茅臺進行投入。”

“茅臺900真不算高”認為，目前習酒公司絕大多數產品都是醬酒，與貴州茅臺在香型、酒精度數上完全一致，且價格、消費群體也面向中高層消費，已構成明顯同業競爭。

官方資料顯示，習酒公司前身為創建于明清時期的殷、羅二姓白酒作坊，1952年通過收購組建為國營企業，1998年加入茅臺集團，屬茅臺集團全資子公司。企業占地面積4400畝，擁有員工8000余人，具有4萬余噸的優質基酒年生產、包裝能力及12萬噸的基酒貯存能力。

習酒公司主要產品有醬香型君品系列、窖藏系列、金鉆系列及濃香和特許系列等。2020年，習酒在“華樽杯”第12屆中國酒類品牌價值評議中以656.12億元（人民幣，下同）位列中國前八大白酒品牌，中國第二大醬香型白酒品牌。

根據官方數據，習酒2020年銷售額的已經突破100億元，擬在"十四五"期間擴產到近五萬噸。

“可以說（習酒）與貴州茅臺的同業競爭將愈演愈烈。”“茅臺900真不算高”評價道。

2月25日，上海明倫律師事務所合伙人王智斌在接受時代財經采訪時表示，如果習酒公司在產品、消費者方面與貴州茅臺存在高度重合，同時有著與貴州茅臺共享技術、專利和渠道的可能，就會形成同業競爭的情況。

“即便兩者之間在市場份額、品牌影響力等方面存在一定的差距，但只要有對上市公司構成威脅的可能，也存在同業競爭的可能性。”王志斌說道。

在酒業分析師蔡學飛看來，由于醬酒市場目前處在持續擴容的階段，短期內這種競爭擠占的是其他品類市場，習酒和貴州茅臺多品牌運營更多的是為了共同做大醬酒蛋糕的目的。但他對時代財經指出，習酒和貴州茅臺現在還不存在嚴重的同業競爭，但長期看，確實有價格帶重疊的問題。

如何治好投資者的“心病”？

一直以來，習酒造成的同業競爭問題是貴州茅臺投資者們的一塊“心病”。為了解決這一問題，曾有不少投資者出謀劃策。

資深投資人唐朝就曾提議，貴州茅臺應當全資收購或是控股習酒公司。他認為，在貴州茅臺邁入千億門檻之后，下一步的增長也面臨著更大壓力。除了優化的拓展酒水業務、調整價格之外，貴州茅臺與習酒之間關系的調整，也會為貴州茅臺帶來增益。

有其他投資者也指出，如果貴州茅臺收購或是控股習酒，就可以在專注主業的同時找到新的增長點，獲取到多元化資金。

不過對此，行業內也有不同的觀點。蔡學飛認為，一直以來，市場上關于茅臺的爭議很大，存在不確定風險，發展習酒，有利于提高茅臺受到打壓之后企業整體抗風險的能力。同時，茅臺作為行業標桿，在實際市場運作中有許多掣肘，但習酒相對靈活，能夠起到補充與調整的作用。

“中國酒類消費多元化趨勢明顯，茅臺與習酒有有各自的品牌文化與歷史，獨立發展壯大有利于整個醬酒品類健康，不能一味的追求規模效應，有競爭才有更好的發展環境。”蔡學飛說道。

從行業動態來看，近年來，已有部分白酒上市公司開始改革，著手消除同業競爭的影響。2020年11月，為了進一步減少同業競爭和關聯交易，山西汾酒（600809.SH）收購了控股股東汾酒集團所持山西杏花村汾酒集團酒業發展區股份有限公司51%的股權。

山西汾酒表示，本次交易完成后，有效減少了與控股股東汾酒集團之間的關聯交易和同業競爭，增強上市公司獨立性。尤其在酒企競爭日益激烈的市場環境下，有利于資源整合、加強體系化管理，從而實現汾酒品牌做大做強。

王志斌指出，茅臺集團解決習酒公司與貴州茅臺同業競爭的問題一般有兩種方法。第一，茅臺集團將習酒公司并入上市公司貴州茅臺當中。第二，茅臺集團通過出售、轉讓等手段，將習酒公司剝離出茅臺集團。

他告訴時代財經：“這兩個路徑在法律和其他規章制度上沒有任何障礙。但不論是并入上市公司還是出售剝離，一二級市場關于習酒公司的估值可能會存在爭議，這是茅臺集團解決同業競爭問題的難點所在。”

貴州茅臺曾因違規捐款被起訴

值得注意的是，去年末，貴州茅臺也曾因違規捐款問題被股東舉報和起訴，而舉報人正是“茅臺900真不算高”。

2020年11月，“茅臺900元真不算高”在微博上公開表示：“10月26日，茅臺董事會對外發起的兩筆捐贈存在違規嫌疑。”他透露，茅臺未經股東大會批準，直接通過董事會完成了捐贈事宜，其中一筆2.6億元的捐贈用于茅臺鎮騎龍1萬噸生活污水處理廠，另一筆5.46億元的捐款用于習新大道工程建設。

茅臺方面聲稱，捐贈涉及項目不僅能推動地方經濟發展，也對茅臺的長期經營有利。比如污水處理項目能加大對赤水河的水質的保護力度，間接維護了茅臺酒的品質。而另一個捐款項目習新大道的建設，則是茅臺醬香酒3萬噸技改工程的配套項目。根據捐贈協議，茅臺還享有道路兩側規定范圍內廣告資源的無償使用權。

“茅臺900元真不算高”認為，茅臺未經股東大會決議，董事會就擅自捐款，屬于違規操作。與茅臺溝通未果后，“茅臺900元真不算高”聯合多位茅臺中小股東擬發起集體訴訟，并向國家信訪局、中國證監會、上海證券交易所等監管機構舉報了茅臺。

3個月后，貴州茅臺發布了第三屆董事會2021年度第一次會議決議公告，決定終止上述捐贈事項。貴州茅臺的這一決定，也被市場解讀為中小股東"歷史性勝利"。

不過，此次投資者舉報的習酒公司同業競爭的問題，可能并不會像捐款問題這般順利解決。

王智斌對時代財經分析表示，自從新的《證券法》實施后，關于上市公司同業競爭的問題，中小投資者已經有了起訴上市公司的權利，并且一旦同業競爭的事實被確認，上市企業實控人被查實存在為另一公司輸送利益的情況，相關高管也會被追責，企業也會被責令進行整改。

不過王智斌也指出，關于同業競爭案件解決的難點在于難以界定同業競爭行為對投資者造成的損失。“直至目前，我們還沒有看到投資者關于同業競爭等問題，起訴上市公司實控人勝訴的案例。”

截至2月25日下午2點30分，貴州茅臺股價下跌約2%，報2146元/股。

關鍵詞： 茅臺 集團 同業 競爭