“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，健全多層次資本市場(chǎng)體系，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重。

這意味著，作為股權(quán)融資的“主戰(zhàn)場(chǎng)”，資本市場(chǎng)要進(jìn)一步深入改革，在提高直接融資比重上承擔(dān)重任。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月末，直接融資存量達(dá)到79.8萬(wàn)億元，約占社會(huì)融資規(guī)模存量的29%。其中，“十三五”時(shí)期，新增直接融資38.9萬(wàn)億元，占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的32%。

要看到，目前整個(gè)金融體系中直接融資特別是股權(quán)融資的占比仍然偏低。未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要充分發(fā)揮直接融資特別是股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享機(jī)制的獨(dú)特作用，加快創(chuàng)新資本形成，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)的緊密融合。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛能將進(jìn)一步釋放，對(duì)資本要素的需求將進(jìn)一步擴(kuò)大;另一方面，我國(guó)人均GDP已跨越1萬(wàn)美元關(guān)口，中等收入群體超過(guò)4億人，居民擴(kuò)大權(quán)益投資的需求快速上升，為資本市場(chǎng)發(fā)揮財(cái)富管理功能、提高直接融資比重創(chuàng)造了重要條件。

由此可見(jiàn)，如何進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)、建立更好的投融資循環(huán)將成為“十四五”時(shí)期提高直接融資特別是股權(quán)融資比重的重點(diǎn)。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，提高直接融資比重是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，必須從經(jīng)濟(jì)金融全局的高度來(lái)思考和謀劃。直接融資和間接融資領(lǐng)域的改革需要協(xié)調(diào)推進(jìn)、同向發(fā)力，法律環(huán)境和執(zhí)法機(jī)制也需要進(jìn)一步健全。

實(shí)際上，近年來(lái)以注冊(cè)制改革為“牛鼻子”，資本市場(chǎng)正在進(jìn)行一系列基礎(chǔ)制度改革，為提高直接融資特別是股權(quán)融資比重不斷探索。2019年以來(lái)，注冊(cè)制相繼在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)，未來(lái)還會(huì)推向全市場(chǎng)。

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)近日回應(yīng)注冊(cè)制改革的熱點(diǎn)問(wèn)題，透露出這項(xiàng)重大改革的諸多信號(hào)，備受市場(chǎng)關(guān)注。

易會(huì)滿(mǎn)表示，將堅(jiān)定注冊(cè)制改革方向不動(dòng)搖，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，扎實(shí)做好科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)評(píng)估，完善注冊(cè)制全流程全鏈條的監(jiān)管監(jiān)督機(jī)制。重點(diǎn)是把握好實(shí)行注冊(cè)制與提高上市公司質(zhì)量、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、保持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、明確交易所審核職能定位、加快證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型、強(qiáng)化廉潔風(fēng)險(xiǎn)防范等6個(gè)方面的關(guān)系，為全市場(chǎng)注冊(cè)制改革積極創(chuàng)造條件。

提高直接融資比重需要怎樣的資本市場(chǎng)?在同方證券研究院院長(zhǎng)周榮華看來(lái)，打造更具活力的多層次資本市場(chǎng)是關(guān)鍵。功能互補(bǔ)、聯(lián)系緊密的多層次資本市場(chǎng)可滿(mǎn)足企業(yè)的多樣化融資需求，也有助于提升金融服務(wù)的普惠性。

光大證券金融產(chǎn)品總部首席投資顧問(wèn)滕印表示，退市制度等一系列基礎(chǔ)制度的完善將推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，引領(lǐng)更多企業(yè)利用直接融資實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

私募股權(quán)基金也是直接融資的重要力量。截至2020年9月末，登記備案的股權(quán)和創(chuàng)投基金管理人近1.5萬(wàn)家，累計(jì)投資超過(guò)10萬(wàn)億元。

監(jiān)管部門(mén)曾多次表示，要進(jìn)一步加大支持力度，積極拓寬資金來(lái)源，暢通募、投、管、退等各環(huán)節(jié)，鼓勵(lì)私募股權(quán)基金投小、投早、投科技，引導(dǎo)其不斷提升專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作水平和合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)。

良好的投融資循環(huán)離不開(kāi)長(zhǎng)期、理性的投資資金。長(zhǎng)期資金占比是影響資本市場(chǎng)穩(wěn)定的重要因素，也是決定直接融資比重高低的關(guān)鍵變量之一。

易會(huì)滿(mǎn)說(shuō)：“這兩年公募基金、陽(yáng)光私募、券商資管發(fā)展比較迅速，投資者購(gòu)買(mǎi)基金的比例在快速提升，這是很好的趨勢(shì)性變化。”

他表示，今后重點(diǎn)是要立足中國(guó)國(guó)情，促進(jìn)行業(yè)端正文化理念、提升專(zhuān)業(yè)能力、改善業(yè)績(jī)考核、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)差異化發(fā)展路徑，真正取得投資者信任，做到自身價(jià)值和投資者價(jià)值共成長(zhǎng)，為投資者結(jié)構(gòu)改善作出更大貢獻(xiàn)。

新華社記者劉慧、潘清

關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng) 直接融資比重