8月25日，佳兆業(yè)集團（1638.HK）發(fā)布2021年中期業(yè)績報告，財務(wù)指標表現(xiàn)亮眼，城市更新領(lǐng)跑行業(yè)。業(yè)績發(fā)布后，平安證券、國信證券等11家主流機構(gòu)券商發(fā)布研究報告，給予佳兆業(yè)“買入”或“優(yōu)于大市”評級，其中首創(chuàng)證券首次覆蓋，對佳兆業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)和未來發(fā)展前景高度認可。

業(yè)績高質(zhì)增長

財務(wù)指標優(yōu)異

海通證券點評佳兆業(yè)2021年中期業(yè)績稱，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增加34.8%，歸母凈利潤同比增加8.5%。考慮到大灣區(qū)城市更新項目加速釋放和債務(wù)情況持續(xù)改善，佳兆業(yè)具備較高的成長性，海通證券給予公司2021年4-4.5倍動態(tài)PE，對應(yīng)的未來6個月合理價值區(qū)間為4.48-5.04港元，給予“優(yōu)于大市”評級。

平安證券認為，今年上半年，公司營收業(yè)績實現(xiàn)了穩(wěn)步上行，精細化運營效果顯現(xiàn)，銷售快速增長，債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司充足土儲支撐貨量供應(yīng)，優(yōu)質(zhì)布局提升安全邊際，城市更新運營經(jīng)驗豐富，有望充分受益政策推動，持續(xù)提升轉(zhuǎn)化速度，維持“推薦”評級。

國信證券指出，佳兆業(yè)財務(wù)指標持續(xù)優(yōu)化，“三道紅線”全部達標至綠檔。報告期內(nèi)公司擁有尚未納入土儲的城市更新項目213個，占地面積5370萬平方米，預計對應(yīng)可售面積達1.1億平方米，其中大灣區(qū)占比逾99%，豐富的城市更新資源將保證未來的銷售和發(fā)展，維持“買入”評級。

西南證券表示，2021年上半年，佳兆業(yè)合約銷售同比增加77%至638.5億元，其中51%來自于大灣區(qū)，實現(xiàn)銷售高質(zhì)量增長。西南證券預計，佳兆業(yè)2021-2023年歸母凈利潤復合增速為9.6%，考慮到公司深耕大灣區(qū)，優(yōu)質(zhì)土儲充足，維持“買入”評級。

首創(chuàng)證券研報指出，佳兆業(yè)穩(wěn)定的利潤率驅(qū)動公司業(yè)績穩(wěn)步向前，上半年已完成49%的全年銷售目標，下半年可售貨值1270億元，預計全年銷售目標可順利完成。豐富的城市更新項目儲備將支持公司未來價值的持續(xù)轉(zhuǎn)化，首次覆蓋給予“買入”評級。

城市更新轉(zhuǎn)化提速

機構(gòu)看好后市增長

近年來，佳兆業(yè)城市更新價值轉(zhuǎn)化持續(xù)提速，正在大步邁入收成期。隨著集中供地政策的實施，招拍掛市場競爭加劇，通過城市更新轉(zhuǎn)化供地，已成為佳兆業(yè)又一核心競爭力。

中泰證券研報指出，佳兆業(yè)上半年完成3個大灣區(qū)城市更新項目轉(zhuǎn)化，預計可售貨值727億元，已超過去年全年水平。中泰證券表示，佳兆業(yè)憑借強大的城市更新經(jīng)驗和操盤能力，在政策驅(qū)動的背景下，不斷加速城市更新項目轉(zhuǎn)化效率，維持“買入”評級。

第一上海認為，未來1-2年佳兆業(yè)有望轉(zhuǎn)化2162億元城市更新可售貨值，即使在不大力拿地的情況下，公司持續(xù)超預期的城市更新轉(zhuǎn)化仍能不斷補充優(yōu)質(zhì)土儲。在目前招拍掛市場利潤率不盡人意、優(yōu)質(zhì)項目較為稀缺的情況下，憑借城市更新優(yōu)勢，佳兆業(yè)未來銷售預計將穩(wěn)健增長且仍有可觀的利潤空間，維持“買入”評級，對應(yīng)目標價4.5港元。

中達證券表示，佳兆業(yè)城市更新項目持續(xù)兌現(xiàn)，充裕且成本合理的土儲能夠有效支撐公司未來增長和盈利能力。預測公司2021-2023年核心EPS分別為人民幣1.06元、1.29元和1.56元，同比增長22.4%、21.4%和21.3%，維持“買入”評級，對應(yīng)目標價4.7港元。

東北證券認為，截至期末，佳兆業(yè)錄得土儲3113萬平方米，對應(yīng)貨值7346.6億元，城市更新貨值占比47%。公司拿地和城市更新儲備項目集中于高能級城市及大灣區(qū)，城市更新轉(zhuǎn)化穩(wěn)步推進，維持“買入”評級。

佳兆業(yè)集團憑借不斷攀升的業(yè)績表現(xiàn)、突出的財務(wù)管理能力及領(lǐng)先的城市更新優(yōu)勢，彰顯出資本市場對其綜合實力的高度認可。未來，佳兆業(yè)集團將繼續(xù)把握發(fā)展機遇，堅持城市綜合運營商的戰(zhàn)略定位，積極踐行企業(yè)責任，強化核心競爭力，保持穩(wěn)健高質(zhì)量增長，持續(xù)為股東和社會創(chuàng)造價值。

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