六月第4期：六大策略組合表現(xiàn)：寬信用本周收益率為0.5% 環(huán)球觀熱點(diǎn)

2023-06-25 03:22:31 來源: 財(cái)通證券股份有限公司

財(cái)通策略團(tuán)隊(duì)組合包括兩類，一類為月度更新的行業(yè)比較月度組合、中觀月度組合、月度金股組合、外資行業(yè)組合、科創(chuàng)定增組合，另一類是持續(xù)推薦的制造業(yè)“賣鏟人”受益寬信用等組合。我們將偏股混合型基金收益率作為業(yè)績基準(zhǔn)，2023年以來偏股混合型基金收益率為0.92%，本周偏股混合基金收益率0.32%。制造業(yè)“賣鏟人”收益寬信用本周表現(xiàn)最好。

行業(yè)比較月度組合：年初以來組合收益率5.8%，相對偏股混合型基金超額收益率為4.9%；本周組合收益率-0.9%，相對偏股混合型基金超額收益率為-1.2%。

組合構(gòu)建：針對傳統(tǒng)行業(yè)比較所忽視的基本面外因素造成的“景氣失靈”問題，從DDM模型出發(fā)，結(jié)合景氣、流動(dòng)性、估值和資金籌碼四個(gè)維度建的行業(yè)比較框架。1）景氣是基石，客觀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)+主觀預(yù)期變化是衡量景氣度的核心抓手；2）流動(dòng)性維度，利率和匯率波動(dòng)，對于內(nèi)外資定價(jià)權(quán)不同的行業(yè)影響不一；3）估值維度，控制估值水平能夠有效提升行業(yè)組合的勝率和賠率；4）資金籌碼維度，擁擠度“預(yù)警”，趨勢“加油”。

(資料圖片僅供參考)

組合標(biāo)的：醫(yī)療信息化、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及基礎(chǔ)架構(gòu)、工業(yè)信息化、政務(wù)信息化、電網(wǎng)一次硬件、儀器儀表Ⅱ、高速公路、水電發(fā)電運(yùn)營、醫(yī)藥流通、中藥Ⅱ、火電發(fā)電運(yùn)營。

中觀月度組合：年初以來組合收益率8.7%，相對偏股混合型基金超額收益率為7.8%；本周組合收益率-4.0%，相對偏股混合型基金超額收益率為-4.3%。

組合構(gòu)建：1）60大行業(yè)中篩選景氣呈現(xiàn)出上行趨勢的方向；2）景氣行業(yè)中精選1-2只細(xì)分龍頭個(gè)股；3）個(gè)股盈利預(yù)測有望受景氣支撐上調(diào)，且增速-估值匹配度良好，配置性價(jià)比突出。

組合標(biāo)的：昆藥集團(tuán)、山東黃金、渝農(nóng)商行、銀泰黃金、珠江啤酒、中國太保、美的集團(tuán)、志邦家居、中國鐵建、中國電建。

月度金股組合：年初以來組合收益率-2.4%，相對偏股混合型基金超額收益率為-3.3%；本周組合收益率0.3%，相對偏股混合型基金超額收益率為0.0%。

組合構(gòu)建：每月初行業(yè)自下而上推薦公司與自上而下判斷結(jié)合。

組合標(biāo)的：鴻路鋼構(gòu)、巨星科技、中望軟件、廈門鎢業(yè)、浙江仙通、佳電股份、安井食品、國力股份、金山辦公、普門科技。

科創(chuàng)定增組合：科創(chuàng)定增組合：年初以來組合收益率12.9%，相對偏股混合型基金超額收益率為11.5%；本周組合收益率-1.4%，相對偏股混合型基金超額收益率為0.4%。

組合構(gòu)建：定增政策放寬+大股東解禁帶來的定增高活躍度下，擁有α的標(biāo)的增加，同時(shí)定增標(biāo)的更多，因此需要投資策略篩選來縮小研究范圍。6大維度把握定增中的α：①大股東現(xiàn)金參與定增；②定增預(yù)案公布后市場預(yù)期上調(diào)：一周內(nèi)；③近一年大非或小非解禁；④覆蓋分析師數(shù)量較少：≤5；⑤23年?duì)I收增速領(lǐng)跑：≥45%；⑥市值相對較小：≤100億元。重點(diǎn)關(guān)注處于定增進(jìn)程中、還未落地的科創(chuàng)板標(biāo)的中（定增進(jìn)程為董事會預(yù)案、股東大會通過、上市委通過），其中打分≥3分的標(biāo)的。

組合標(biāo)的：威騰電氣、奧來德、卓然股份、悅安新材、容知日新、南亞新材、震有科技、陽光諾和、聚石化學(xué)、呈和科技、科德數(shù)控、利元亨、明志科技、杭可科技。

外資行業(yè)組合：年初以來組合收益率0.5%，相對偏股混合型基金超額收益率為-0.4%；本周組合收益率-2.3%，相對偏股混合型基金超額收益率為-2.6%。

組合構(gòu)建：隨著陸股通開通、外資定價(jià)權(quán)提升，北向資金大舉加倉的板塊月度跑贏市場。復(fù)盤過往，過去3個(gè)月外資加倉最多的3個(gè)行業(yè)，相對基金表現(xiàn)存在較好超額收益，二級行業(yè)表現(xiàn)更優(yōu)，因此我們選擇過去3個(gè)月外資加倉最多的3個(gè)二級行業(yè)采取跟隨策略。

組合標(biāo)的：新能源動(dòng)力系統(tǒng)、電氣設(shè)備、半導(dǎo)體。

制造業(yè)“賣鏟人”受益寬信用組合：年初以來組合收益率16.0%，相對偏股混合型基金超額收益率為15.1%，本周組合收益率0.5%，相對偏股混合型基金超額收益率為0.1%。

組合構(gòu)建：接近終端需求的制造企業(yè)為“淘金人”，為“淘金人”提供設(shè)備的制造企業(yè)為“賣鏟人”。過去兩年“淘金人”盈利好、現(xiàn)金多，資金充足還以借款方式大規(guī)模籌資，在手現(xiàn)金創(chuàng)2011年以來新高，資本開支空間充足。“賣鏟人”受益于“淘金人”寬信用，還相對免疫終端景氣需求，選擇三個(gè)維度的“賣鏟人”。1）下游“淘金人”能夠維持景氣；2）下游“淘金人”為大型國企；3）其他下游細(xì)分受益寬信用行業(yè)。

組合標(biāo)的：紫光股份、綠的諧波、中國重工、思源電氣、四方科技、振華重工、埃斯頓、許繼電氣、三一重工、中航西飛、應(yīng)流股份、杰瑞股份、弘元綠能、半導(dǎo)體設(shè)備、光伏設(shè)備。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀波動(dòng)大、海外金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、歷史數(shù)據(jù)不可線性外推未來。

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