臨近年底，“鴨脖一哥”絕味食品(SH:603517)股價突然上演大跳水，11月最后一周，一舉從83元左右水平跌至68元，一下子把近4個月的漲幅跌沒了，著實讓股民捏了把汗。

日前，絕味食品又對近4500萬元研發(fā)費用“失蹤”一事進行了澄清，雖然公司在公告中稱前后披露的2017年研發(fā)費用不一致系“口徑差異”，但公司在媒體報道后才被動回應(yīng)的做法，也引起不少投資人對公司財務(wù)披露態(tài)度是否審慎的質(zhì)疑。

股價跳水的背后是投資人對公司控股股東近30億元市值股票減持計劃以及對公司業(yè)績增長失速的擔(dān)憂。而在消費市場，鐘情絕味食品的吃貨們，也在因為食品安全、門店“壓秤銷售”等問題焦慮著。

4500萬研發(fā)費用失蹤？絕味：系口徑差異

周末，一篇質(zhì)疑絕味食品2017年年報中披露的研發(fā)費用與2018年財報中披露的上期研發(fā)費用存在近4500萬元差異的文章引起了不少關(guān)注。周一一大早，絕味食品就火速披露公告進行了回應(yīng)，絕味食品表示，前后披露的2017年研發(fā)費用不一致系口徑差異。

絕味食品在公告中稱，在2018年度財政部發(fā)布(財會〔2018〕15號)文件之前，公司年報“經(jīng)營成果與分析”章節(jié)中基于公司產(chǎn)研結(jié)合的緊密性，對于研發(fā)投入--研發(fā)費用的定義范疇不僅包括管理費用-研發(fā)費用，還包括部分參與產(chǎn)研結(jié)合的生產(chǎn)工人工資、物料消耗以及折舊攤銷等。這部分研發(fā)投入--研發(fā)費用公司在所得稅匯算清繳時并未列示為研發(fā)費用進行加計扣除，僅為“經(jīng)營成果分析”中業(yè)務(wù)口徑的歸集列報。

2018年6月16日財政部發(fā)布《關(guān)于修訂印發(fā)2018年度一般企業(yè)財務(wù)報表格式的通知》(財會〔2018〕15號)，研發(fā)費用單獨列示為財務(wù)報表科目，并對其定義進行了明確，公司根據(jù)財政部定義的研發(fā)費用口徑按照財政部最新要求對研發(fā)費用進行了歸集列報，并依據(jù)新口徑追溯調(diào)整列報2017年度財務(wù)報表科目--研發(fā)費用。

綜上，絕味食品認為，2017年披露的公司年報“經(jīng)營成果分析”章節(jié)中的研發(fā)投入-研發(fā)費用投入與2018年財務(wù)報表列報的上期研發(fā)費用存在差異系公司產(chǎn)研結(jié)合下生產(chǎn)研發(fā)模式下業(yè)務(wù)口徑對于研發(fā)費用投入的理解與2018年6月財政部規(guī)定的財務(wù)報表列報的研發(fā)費用存在口徑差異。

對于絕味食品的上述回應(yīng)，香頌資本董事沈萌認為，存在會計處理規(guī)則改變導(dǎo)致口徑調(diào)整的可能性，但是上市公司也應(yīng)該將這種調(diào)整在財報中進行充分的解釋說明，主動消除投資者的疑慮，不能指望投資者自己去思索背后的原因。

業(yè)績增速放緩 前三季度負增長

市場之所以對絕味食品研發(fā)費用保持關(guān)注，一部分原因是以加盟模式為主的絕味食品，業(yè)績?nèi)灾饕慨a(chǎn)品驅(qū)動。公司10月底披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，前三季度公司共實現(xiàn)營收38.85億元，其中鹵制食品銷售收入為36.27億元，在總營業(yè)收入中占比高達95.59%;公司前三季度靠加盟商管理收入0.55億元，僅占主營業(yè)務(wù)收入的1.45%。

橫向比較A股鴨脖市場，同為A股“鴨脖三劍客”之一的煌上煌在研發(fā)費用上的投入逐年增長，以三季報為節(jié)點，2017年至2020年，煌上煌研發(fā)費用由2735.87萬元穩(wěn)步增至5946.56萬元。反觀絕味食品，在財報中體現(xiàn)的研發(fā)費用仍不足千萬。即使按照上述澄清公告中的數(shù)據(jù)，絕味食品2017年研發(fā)費用為0.53億元，但對比同時期的營收體量，絕味食品在產(chǎn)品研發(fā)上的投入仍遜于煌上煌。

不同于“鴨脖三劍客”另外一家周黑鴨對于直營模式的執(zhí)著，絕味食品堅持以加盟模式快速跑馬圈地。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月底，絕味食品在全國開店12058家。公司公開表示，以后仍將保持每年800到1200家的開店速度。

持續(xù)擴大開店規(guī)模的背后是絕味食品業(yè)績增速的持續(xù)下滑。公司10月底披露的三季報顯示，前三季度公司實現(xiàn)營收38.85億元，同比減少0.01%;實現(xiàn)凈利潤5.20億元，同比減少15.33%。值得注意的是，這是絕味食品自披露業(yè)績以來首次錄得營收及凈利潤下滑。

公司凈利潤增速也在放緩。2017年到2019年，公司年凈利潤分別同比增加38.42%、29.03%和26.06%，在疫情影響下，今年甚至直接轉(zhuǎn)為負增長。凈利潤年增幅呈逐年下降趨勢，這表明在店鋪數(shù)量穩(wěn)步提升的同時，單店經(jīng)營效率卻在下降。公開數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年、2019年上半年及今年上半年，絕味食品單店收入分別為22.04萬元、23.49萬元和20.01萬元。

股東擬減持套現(xiàn)30億 市值跌去四分之一

業(yè)績增速趨緩之下，絕味食品控股股東開啟減持模式。8月31日，絕味食品股價創(chuàng)下95.80元新高，而當(dāng)天盤后公司披露的減持公告則讓投資人高漲的情緒迅速冷卻。

減持公告顯示，公司控股股東上海聚成企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)(有限合伙)及其一致行動人上海慧功企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)(有限合伙)、上海成廣企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)(有限合伙)、上海福博企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)(有限合伙)計劃通過競價交易和大宗交易方式，以市場價格減持不超過3651.78萬股公司股份，減持比例不超過6%，減持原因為自身資金需求。按8月份公司股票中間價計，本次擬減持的股票市值近30億元。

減持公告披露的次日，公司股價以90.80元低開后持續(xù)下挫，早盤盤中一度下探至84.78元，持平當(dāng)日跌停價。目前來看，30億市值減持公告披露當(dāng)日的股價，是自2017年3月上市以來的最高價，其后公司股價便一路震蕩下行。截至12月1日收盤，絕味食品股價報73.80元/股，比8月31日高點跌去近四分之一，市值跌去逾130億。

絕味食品9月25日披露的簡式權(quán)益變動報告書顯示，上述四名控股股東一致行動人已于9月23日至25日合計減持1817.9萬股公司股份，占公司總股本近2.99%，接近原減持計劃的一半。

終端管理憂慮重重 門店壓秤銷售遭吐槽

在投資者們?yōu)榻^味食品二級市場表現(xiàn)擔(dān)憂的同時，產(chǎn)業(yè)端的消費者們也不輕松：購買前要甄別真假門店、購買中要斟酌用詞以防門店“壓秤”銷售、購買后還要合理保存以防產(chǎn)品變質(zhì)。

今年9月份，廣東佛山電視臺報道一位消費者在當(dāng)?shù)亟^味鴨脖店購買的“招牌風(fēng)味蝦球”產(chǎn)品中吃出活蟲的事件引起了很多人關(guān)注。當(dāng)?shù)厥袌霰O(jiān)管調(diào)查后認為，產(chǎn)品沒有問題，但消費者和店家對于食品儲藏的理解有誤會。店里沒跟顧客解釋清楚，沒給顧客一個正確的指引，對于冷藏沒有細化要求顧客。

今年年中，“你有遇到過絕味鴨脖強行加稱嗎”的話題在某社交平臺上引起了不少網(wǎng)友共鳴，不少人在評論區(qū)分享在絕味鴨脖門店購物時遭遇“壓秤銷售”的經(jīng)歷。該輿情也引起了絕味食品注意，絕味食品通過官方公眾號發(fā)文予以回應(yīng)：“建議消費者用數(shù)字表達自己的需求，如五個鴨翅、20塊錢鴨脖，比較不容易給店員加秤的機會。”絕味食品同時表示，將優(yōu)化加盟店服務(wù)質(zhì)量。

10月中旬，一條假冒絕味鴨脖門店內(nèi)驚現(xiàn)老鼠的視頻引起了廣泛關(guān)注，假冒門店打著絕味旗號，采用和絕味鴨脖類似的大紅底色店招，導(dǎo)致不少消費者將其誤認為真正的絕味鴨脖門店。絕味食品相關(guān)負責(zé)人在回應(yīng)事件時表示，絕味食品打假維權(quán)行動從未停止，已打假的山寨店達到1440家。

雖然絕味食品一直在打擊假冒門店，但在終端數(shù)量早已過萬、門店開進社區(qū)的情況下，做起來可能并不輕松。絕味食品也在年報中表示，隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大和加盟商的不斷增加，公司在加盟模式方面的制度建設(shè)、運營管理、資金管理和內(nèi)部控制等方面將面臨更大的挑戰(zhàn)。(記者 郭帥)

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