財(cái)聯(lián)社（北京，記者黎旅嘉）訊，進(jìn)入2022年后的四個(gè)交易日，兩市基本上均處于調(diào)整狀態(tài)中，尤其是2021年漲幅較大的核心賽道股更是接連走下“神壇”。市場似乎一夕之間重回“沉悶”的狀態(tài)。

不過，上述背景下，私募整體卻仍在相當(dāng)程度上維持樂觀。事實(shí)上，1月的融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為117.42，較2021年12月就出現(xiàn)了2.55%的環(huán)比提升。值得一提的是，這是繼2021年1月后再創(chuàng)新高。而從倉位情況看，股票策略型私募們平均倉位也仍處于歷史高位水平。

事實(shí)上，星石投資首席研究官方磊也認(rèn)為，當(dāng)前熱門賽道下跌的背后確實(shí)有機(jī)構(gòu)調(diào)倉的因素。不過，針對后市，一方面，2022年經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”的確定性越來越大，資金開始關(guān)注“逆周期”和“穩(wěn)增長”的投資方向；另一方面，歲末年初通常為風(fēng)格轉(zhuǎn)換或高低切換的時(shí)點(diǎn)，機(jī)構(gòu)資金開始關(guān)注低估值領(lǐng)域的投資機(jī)會。而站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，方磊認(rèn)為，2021年極致的市場分化將在2022年有所緩解。目前低估值板塊景氣度已經(jīng)開始邊際好轉(zhuǎn)，疊加2021年表現(xiàn)不如大盤、估值處于較為合理區(qū)間，其投資性價(jià)比有所提升，可能會吸引資金持續(xù)關(guān)注。

私募整體信心提升

本周是元旦后的第一個(gè)交易周，但市場卻并未出現(xiàn)“開門紅”。三大指數(shù)四個(gè)交易日全部收跌，滬指本周累計(jì)下跌1.66%，深成指本周累計(jì)下跌3.46%，創(chuàng)業(yè)板指本周累計(jì)下跌6.8%。

不過，針對當(dāng)前市場，私募整體其實(shí)并非全然悲觀。數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為117.42，相較2021年12月環(huán)比提升2.55%，私募基金經(jīng)理信心指數(shù)繼2021年1月后再創(chuàng)新高。

從私募的倉位來看，12月股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為83.00%，相較于上月有所提升，仍處于歷史高位水平。

具體倉位分布方面，調(diào)查結(jié)果顯示，中高倉位的私募基金數(shù)量較上月變化不大，倉位在5成及5成倉以上的私募基金占比96.63%。其中25.84%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，相比上月增加2.09個(gè)百分點(diǎn)；80%以上（不含滿倉）區(qū)間的私募占比51.69%，相比上月提高1.69個(gè)百分點(diǎn)；50%至80%（不含）區(qū)間的私募占比19.1%，相較上月顯著下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。整體而言，私募在12月份仍維持較高倉位，較為顯著的是在中高倉位（8成以上）的私募占比有所增加。

此外，從趨勢預(yù)期信心指標(biāo)來看，針對1月行情，基金經(jīng)理持樂觀態(tài)度的占比顯著提升，而持悲觀態(tài)度的占比出現(xiàn)降低。從增減倉指標(biāo)來看，增倉和維持不變的占比變化均較為顯著。

具體而言，1月A股市場趨勢預(yù)期信心指標(biāo)值為123.03，相比上月環(huán)比提高3.61%。其中52.81%的基金經(jīng)理是持中性態(tài)度，相較上月基本降低3.44個(gè)百分點(diǎn)；其次41.57%的基金經(jīng)理持樂觀的觀點(diǎn)，相較上月大幅提升6.57個(gè)百分點(diǎn)；有2.25%的基金經(jīng)理不看好1月份的行情，相較于上月繼續(xù)下降2.75個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，信心指標(biāo)值有所提升。

而對1月份倉位的增減計(jì)劃，A股市場倉位增減投資計(jì)劃指標(biāo)值為108.99，相比上個(gè)月微幅提升0.8%。其中19.10%的基金經(jīng)理選擇增倉，較上月增加0.35個(gè)百分點(diǎn)；打算減倉的基金經(jīng)理占比2.25%，減少了1.5個(gè)百分點(diǎn)。78.65%的基金經(jīng)理保持倉位不變，比例較上月提高1.15個(gè)百分點(diǎn)，總體而言，管理人在2021年12月維持了高倉位的狀態(tài)，并且將保持至2022年1月。

市場主線呼之欲出

關(guān)于近期市場，東吳證券表示，A股連續(xù)急跌后，短期有望迎來緩和期，但反彈成色仍需觀望，盤面上，機(jī)構(gòu)擁擠度高的品種仍舊風(fēng)聲鶴唳，機(jī)構(gòu)重倉的權(quán)重股接連破位，背后與機(jī)構(gòu)調(diào)倉密切相關(guān)。

值得一提的是，A股歷來有一個(gè)較為明顯的規(guī)律，那就是上一年大漲的板塊或者主線，在下一年是很難再有超額收益率。這可能是均值回歸，也可能是資金籌碼的博弈所致。如此經(jīng)驗(yàn)使得機(jī)構(gòu)資金在博弈過程中，總有部分搶跑的群體，從而導(dǎo)致新年伊始，核心賽道股出現(xiàn)急跌。

事實(shí)上，出于調(diào)倉換股等方面的考慮，此前百億私募也一直在進(jìn)行調(diào)研。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月30日，35家百億私募去年12月調(diào)研次數(shù)均在5次及5次以上，共計(jì)調(diào)研了63只個(gè)股。截至2021年12月30日，淡水泉是調(diào)研最勤奮的百億私募，在2021年12月合計(jì)調(diào)研了37次，平均一天調(diào)研近兩次。此外彤源投資、盤京投資、煜德投資在2021年12月的調(diào)研次數(shù)也均大于30次。

從調(diào)研方向上看，百億私募對此前備受“冷落”的醫(yī)藥股重新給予了高度的關(guān)注，包括華東醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、海爾生物、延安必康、國新健康、仙琚制藥等。此外，百億私募對機(jī)械設(shè)備、建筑裝飾、電子、汽車等熱門板塊也保持了一定的關(guān)注。機(jī)械設(shè)備行業(yè)有8只個(gè)股被百億私募調(diào)研，包括雪人股份、帝爾激光、國安達(dá)、冰輪環(huán)境等。建筑裝飾行業(yè)有6只個(gè)股被百億私募調(diào)研，包括風(fēng)語筑、華陽國際、杭蕭鋼構(gòu)等。

石鋒資產(chǎn)就表示，2022年的市場將會最像2012年或者2019年，進(jìn)入一種衰退式寬松的市場格局。在這樣的市場環(huán)境里，經(jīng)濟(jì)衰退和市場繁榮將會同時(shí)出現(xiàn)，大量結(jié)構(gòu)性的機(jī)會涌現(xiàn)。石鋒資產(chǎn)表示，在中國如此龐大的經(jīng)濟(jì)體量下，即使經(jīng)濟(jì)總量一般，但是總有很多優(yōu)秀的企業(yè)和新興的產(chǎn)業(yè)在崛起，這些公司的股票將會持續(xù)受到市場的追捧，帶來投資機(jī)會。另外，最終公司自下而上的差異還是巨大的，需要我們在新的一年里繼續(xù)做好深度的個(gè)股研究，為投資者獲取最好的回報(bào)率。

針對后市，瀚川投資總經(jīng)理陶冶就表示，2022年A股的弱勢開局，大概率由存量資金的“短期調(diào)倉博弈”導(dǎo)致，“這也體現(xiàn)出當(dāng)前的市場尚沒有出現(xiàn)清晰的主線”。在陶冶看來，春節(jié)之前的A股市場，預(yù)計(jì)仍將是一個(gè)“持續(xù)尋找共識的階段”?！翱紤]到經(jīng)濟(jì)建設(shè)驅(qū)動(dòng)的政策目標(biāo)，以及新增長極的構(gòu)建，把1月份看作2022年全年的起步建倉期更為合理?！碧找狈Q?！坝绕潆S著新動(dòng)能支持的進(jìn)一步加強(qiáng)，以及政府財(cái)政端主導(dǎo)的投資加碼，未來一段時(shí)間A股投資者的預(yù)期可能形成一段時(shí)間的持續(xù)改善”。

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