北交所上市公司達110家完善創新型中小企業市場生態見成效

2022-09-02 10:08:18 來源: 經濟參考報

2021年9月2日，中央提出深化新三板改革，設立北京證券交易所(以下簡稱“北交所”)，打造服務創新型中小企業主陣地。一年來，北交所成功開市并平穩運行，基礎制度四梁八柱搭建完成，各項制度安排有效運轉，融資交易功能不斷強化，打造主陣地的企業、制度、文化和生態等各方面要素在不斷集聚，北交所實現了穩起步，打造服務創新型中小企業主陣地取得初步成效。

完善創新型中小企業市場生態初見成效

各項數據顯示，北交所宣布設立一年來，在完善創新型中小企業市場生態方面已初見成效。一是支持了一批創新型中小企業發展。截至2022年9月2日，北交所上市公司110家，其中，中小企業占比77%，民營企業占比90%，戰略新興產業、先進制造業等占比超八成，覆蓋工業材料、信息技術、醫藥健康、“雙碳”和消費等多元細分創新領域。23家公司為國家級專精特新“小巨人”企業(不含尚未正式公布的第四批企業)，2家獲得國家科技進步獎，平均研發強度達4.6%，是規模以上企業的3.3倍。北交所上市公司公開發行累計融資超235億元，平均每家2.1億元，有效助力企業提高技術、提升核心競爭力，支持企業持續創新發展。

二是構建了一套特色制度安排。北交所以試點注冊制為牽引，在遵循交易所建設基本規律的基礎上，尊重中小企業發展規律和成長階段，構建了一套契合創新型中小企業特點的制度安排。

三是發揮了市場的紐帶作用。北交所堅持獨立發展、特色發展，一方面落地轉板機制，打通與滬深市場銜接，給企業更多選擇;另一方面向區域股權市場輻射，為打造服務創新型中小企業主陣地夯實土壤根基。目前區域市場向北交所輸送上市資源的路徑已經打通，累計已有760余家區域性股權市場企業申請新三板掛牌。

四是優化了服務創新型中小企業的市場生態。北交所開市后，合格投資者數量已經超過513萬戶，是宣布設立前的近3倍;500余只公募基金布局，持倉市值穩步增加，VC/PE加大投入，社保基金、保險資金、QFII/RQFII均已入市。112家證券公司深度展業，初步形成一批深耕中小企業資本市場服務的特色中介。券商、基金公司等投研覆蓋力度加大。21家商業銀行積極對接，共同探索支持中小企業、發展普惠金融的新路徑。最高法出臺司法保障意見，財政、工信、科技等部委協同促進，與66個省市政府簽訂戰略合作協議，各方合力逐漸形成，協同促進市場建設。

開源證券資本市場部負責人彭海對《經濟參考報》記者表示，北交所的設立完善了中國多層次資本市場結構。近一年來，北交所成功設立開市并平穩運行，各項制度逐步落地，市場融資交易功能不斷深化。在申報受理方面，北交所發行上市審核工作整體運行良好。在上市審核效率方面出現了明顯的提升。同時北交所對新三板創新層、基礎層產生“反哺”作用明顯，新增掛牌數量和新三板融資金額均得到大幅提升。

銀河證券首席經濟學家劉鋒表示，作為資本市場服務創新型中小企業的重要平臺，北交所的設立和運行，對于增強資本市場服務中小企業能力，提高中小企業直接融資比重、增強經濟社會發展活力和韌性意義深遠，走出了一條資本市場服務中小企業的普惠金融之路。從目前盈利能力看，北交所公司經營保持穩健，創新驅動作用增強，負債結構向好，規范性水平持續提升，體現出較強的韌性與活力。

允泰資本創始合伙人、首席經濟學家付立春表示，北交所的設立是資本市場多層次體系完善過程中濃墨重彩的一筆，戰略性意義較大。北交所宣布成立以來，總體來說超預期，尤其是制度建設方面體現了獨特性，市場化走在前列。尤其是融資機制按需靈活，除公開發行外，上市公司在新三板掛牌階段平均進行2次定向發行融資，單次融資5000萬元左右，上市后已有5家啟動再融資，形成按需、小額、多次的接續融資機制，降低了中小企業融資成本，緩解中小企業現金流壓力。

流動性和估值水平較為合理

從市場運行來看，北交所整體保持了合理的流動性與估值水平。業內人士表示，北交所流動性和估值水平較為合理主要體現在幾個方面，一是流動性水平整體符合中小市值股票特征。北交所股票以小市值為主，流通盤規模小，83%的公司市值低于15億元。北交所投資者以合格個人投資者、機構投資者為主，交易相對低頻理性，持股期限相對較長，更加關注企業成長帶來的中長期收益。市場的換手率不宜簡單與其他市場對標。整體看，截至8月25日，北交所開市以來日均成交10.29億元，較精選層階段提高167.17%。

二是估值波動與傳統發行上市呈不同特點。在一體發展的市場結構和上市前公開交易的博弈格局下，由于新股上市前已在創新層掛牌交易，上市后價格呈現更加復雜的買賣博弈特點，不會因為單次公開發行就產生明顯的流動性溢價。統計數據顯示，北交所新股首日7成上漲，平均漲幅69.97%;上述股票首日下跌或漲幅小于5%的，剔除首日后的月度漲跌幅平均為5.34%、最大漲幅96.95%，股價在新老股東博弈、綠鞋穩價機制下快速形成均衡價格，各階段參與者均有不同收益。

三是新設市場投資機會吸引各類主體參與。基于北交所市場確定性的發展預期，專業機構不斷加大布局力度，交易持倉比例穩步提升。

四是北交所流動性水平將穩步提升。隨著上市公司數量進一步增加、結構進一步豐富，市場深度將進一步增加，優質上市公司集聚也將帶動更多資金參與，進一步激活市場交易。

據了解，北交所將研究降低交易成本，適時推出北交所指數，持續推進交易機制創新，豐富產品供給，滿足投資者多元化交易需求，促進提升定價效率，隨著相關舉措落地，市場流動性基礎條件必將進一步改善。

下一步，北交所將聚焦“打造服務創新型中小企業主陣地”的總目標，持續深化改革創新，推動市場盡快實現規模積累，完善市場融資交易功能，健全市場產品體系，繼續發揮好“主陣地”輻射帶動作用，為支持中小企業創新發展貢獻更大力量。(記者高欣)

關鍵詞：北交所上市公司創新型中小企業市場生態融資交易功能資本市場結構

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