上周大盤還在3000點上方震蕩，本周在多重利空消息的打壓下恐慌盤加速出逃，滬指連破3000點、2900點兩個整數關口。

　　業內觀點認為，雖然大盤仍存在反復的可能，但目前從大盤估值，成長性匹配、破凈股暴增等角度來看，A股已經到了階段性底部位置。

　　對于投資者而言，在震蕩筑底中可逢低吸納優質標的，具體可關注和2016年股災時期相比估值存在優勢的銀行、家用電器、鋼鐵、建筑裝飾、航空運輸等板塊。

　　■本報記者 林珂

　　◆滬市平均市盈率為14倍左右，已回到998點、1664點、1949點大熊市底部

　　◆低于1元的仙股已出現，中弘股份最低探至0.99元。1元股逼近30只。2元股超過100只，低于5元的個股接近700只

　　◆目前A股平均股價為14.42元，低于2016年一季度股災時的平均股價19元

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　　估 值

　　滬市平均市盈率14倍已回到998點時估值

　　從估值角度來看，998點、1664點、1949點幾次大熊市底部，滬市的平均為11-15倍左右，目前滬市平均市盈率為14倍，已回落至熊市底部區域。而深市方面，目前平均市盈率為25倍。

　　創業板估值僅38倍

　　值得一提的是，創業板的平均市盈率為38倍，雖然單從均對值來看和主板并無優勢，但考慮到其成長性更優，以及歷史對比來看，創業板優勢其實更為明顯。可以看到，創業板歷史低點出現在2012年12月3日，市盈率為28倍。而2015年牛市峰值時創業板市盈率一度超過150倍，即便經過了數次下跌的洗禮，2016年一季度創業板企穩時市盈率依舊超過了50倍。目前，創業板平均市盈率38倍，與股災時50倍相比仍存在明顯優勢。

　　對于市場估值的問題，有分析人士指出，從估值偏高到金融風險重估，年初以來市場主要矛盾不斷演變。目前市場估值已經合理，估值不再是問題。

　　1元股逼近30只

　　從個股股價角度來看，復權來看目前仍有超過千股股價低于2016年一季度股災低點位置。此外，2016年股災時，A股最低股價超過2元，且2元股僅有不到20只。低于5元的個股也不足200只。

　　而目前低于1元的股票已經出現，中弘股份股價最低探至0.99元。1元股逼近30只。2元股超過100只，低于5元的個股接近700只。再從平均股價來看，2016年一季度股災低點A股平均股價接近19元，目前A股平均股價為14.42元。

　　破凈股的大幅增加也同樣值得關注。5月底大盤還在3000點上方震蕩，A股破凈股總數維持在120只左右。然而經過本周的大幅下挫，破凈股大幅增加至200余只。從歷史上看，2016年一季度底部時，A股破凈股60余只；2013年6月滬指1849點低點位置，破凈股也只有160余只。

　　該恐慌還是貪婪？

　　對于3000點下方是該恐慌還是貪婪？市場人士紛紛給出了自己的答案。中泰策略認為，目前的估值數據顯示，股市已具備戰略配置價值。股票市盈率的倒數與國債收益率比較，可以刻畫股市的相對配置價值。歷史上，股指的每一次階段性底部都對應著兩者利差的階段性頂部，反之亦然。目前，滬深300市盈率中位數已經升至4.58%，并超過10年期國債收益率100基點，2002年以來，共有四個階段超過這一水平，分別是2005-2006年，2008-2009年，2012-2013年和2016年，對于長期投資者而言，這幾個階段無疑都是非常好的建倉時點。

　　也有業內人士表示，歷史上，滬指有4次跌破3000點。本次跌破前市場并未出現明顯拉升，估值也處于歷史低位，主要受中美貿易摩擦持續發酵、債券違約增多等短期事件引發，更多為悲觀情緒性的影響。短期可能繼續下跌，但中期有望如前4次一樣企穩，長期則有望出現修復行情。

　　B

　　機 會

　　家用電器：板塊平均市盈率僅為17倍

　　估值低、成長性良好，家用電器行業不僅是市場關注的焦點，同時也是北上資金重點布局的板塊之一。從估值角度來看，目前家用電器板塊整體平均市盈率僅為17倍，已跌至股災低點區域。弱勢中，安全邊際將得到更大的重視，估值優勢以及業績成長確定性依然較強，使得家用電器板塊有望出現估值切換行情。

　　從家用電器行業業績來看，2017年行業收入10564億元，同比增長30%，歸母凈利潤705億元，同比增長34%，凈利率6.7%，相比2016年增速加快。2018年開局家電行業繼續保持穩健增長態勢，一季度行業收入2836億元，同比增長19%，歸母凈利潤178億元，同比增長26%。

　　對比海外廠商，國內家電龍頭的成本相對優勢依然明顯。國盛證券分析師林寰宇指出，部分龍頭企業在海外品牌建設加速，海外本土化運營已經初見成效，外銷影響保持正面，我們看好家電龍頭全年表現。在中長期來看，家電企業全球化發展路徑疊加工業互聯網快速落地的獨特優勢，長期競爭優勢顯著。

　　廣發證券分析師曾嬋指出，消費升級趨勢持續，空調、小家電、廚電等子行業未來發展空間大，龍頭持續成長確定性強，建議繼續持有一線龍頭。推薦白電龍頭格力電器、美的集團、青島海爾，推薦小家電龍頭蘇泊爾、新寶股份、萊克電氣，推薦廚電龍頭老板電器、華帝股份。

　　潛力股精選

　　美的集團(000333)可持續增長

　　公司堅定不移地貫徹落實戰略轉型，從注重規模增長向全面能力提升轉型。通過“產品領先、效率驅動、全球經營”三大戰略主軸，構建以消費者為中心的敏捷型組織，實現整體競爭力優勢基礎上盈利和規模的可持續增長。招商證券指出，“三大主軸”也是美的面向未來的競爭優勢，是超越“大規模、低成本”的競爭力。以產品領先為戰略核心，公司致力于轉型研發和創新驅動，采用CDOC方法論打造爆品，推進事業部改革導向產品力和高端化。公司近期將煙灶洗與熱水器合并，成立廚房和熱水事業部，順應家電場景化應用趨勢，重新為廚電加碼。

　　老板電器(002508)具有長期成長空間

　　公司一二線主推高端產品，在傳統煙灶消穩增長的基礎上，持續發力嵌入式廚電產品，嵌入式蒸汽爐和微波爐均列行業第一；嵌入式烤箱、嵌入式洗碗機位列行業第三，市場份額提升明顯。浙商證券指出，隨著2018年新品的陸續推出，以及2018年底之后公司洗碗機實現自產，產品逐漸完善優化有望給公司帶來增長新動力。公司不久前完成員工持股計劃和第二期代理商持股計劃的購買，進一步綁定相關利益方。未來公司目標進行了戰略性調整，追求更為健康穩定的增長，一是嵌入式品類補缺口，二是渠道不斷的下沉，公司業績增速換擋不改長期成長空間。

　　青島海爾(600690)智能化布局領先

　　公司自2016年四季度以來，白電主業已經連續6個季度實現20%以上增長。招商證券指出，公司冰洗產品步入需求成熟期，更新占比7成以上，高質量產品和高端品牌順應消費升級，也是公司優勢所在。在冰洗高端領先的同時，近年來公司逐步發力潛在盈利水平更高的空調和廚電領域，規模化將是關鍵。有別于其他家電企業，公司的業務流程圍繞“用戶解決方案”搭建。互聯工廠CosmoPlat是對傳統工業體系的顛覆，從大規模制造轉變為大規模定制，引入用戶體驗，創造用戶智慧價值，精確抓住用戶需求驅動效率提升。總體上，公司在智能家居領域的布局領先。

　　蘇泊爾(002032)具中長期投資價值

　　公司一季度營收增速環比出現明顯提升，凈利潤繼續保持平穩增長態勢。公司收購的上海賽博電器有限公司并表，若剔除并表影響，原有業務凈利潤增速22.73%，符合市場預期。民生證券指出，公司具備較強的穿越周期能力：營收方面，公司上市以來，依托渠道、產品、品牌優勢營收保持穩健增長，在多個地產周期中波動不大；盈利能力方面，在多個原材料波動周期中，公司毛利率波動也不大；估值方面，公司估值波動較小，存在顯著估值切換價值。未來基于公司產品、渠道、品牌等多方面的持續發力，業績有望保持穩定增長。

　　建筑裝飾：大部分公司估值為10-20倍

　　經過近期的快速調整，估值本來就不高的建筑裝飾估值水平進一步走低。在建筑裝飾諸多細分領域中，園林行業受到業內人士關注。

　　目前園林行業各主要公司的估值方面，隨著近一個月的園林行業公司估值的整體下殺，目前部分公司的風險收益比正逐步提升。天風證券分析師唐笑表示，假設7家主要園林公司的2018年凈利潤增速為20%，若選取2018年6月15日的對應市值，可以看到在20%凈利潤增速下，大部分園林公司的2018年估值已經處于10-20倍之間。即使發債受阻，部分公司依靠自身現金流完成2018年凈利潤20%左右增速的壓力并不大，甚至在中速增長下，對應經營活動與投資活動現金流之和將由負轉正。

　　建議投資者重視園林公司向其他領域、或產業上下游所做的探索。唐笑表示，除了政策層面的對沖效應、以及園林公司自身合意增速外，行業部分公司比如美尚生態、棕櫚股份、嶺南股份等，近年來對于新發展路徑的不斷探索仍然值得重視。比如美尚生態對于移動互聯網創新企業成都魔力百聚科技有限公司的收購、棕櫚股份對于生態城鎮的持續探索，以及目前成熟項目的推廣、以及嶺南股份近年來在文旅方面的支出拓展等等。建議重視上述公司近年來從傳統園林行業中的逐步突圍，此外園林公司的部分拓展選擇已對其現金流形成了一定的改善效果。

　　潛力股精選

　　美尚生態(300495)業績增長有支撐

　　公司收購魔力百聚，打造“智慧園林”，加強“生態文旅”產業布局。西南證券指出，成都魔力百聚是一家移動互聯網創新企業，主要提供目標用戶大數據和數字營銷服務。公司對魔力百聚的收購將形成智慧園林云服務-智慧工程管理-智慧園林營銷的閉環，契合公司發展構建智慧管理平臺、研發人工智能生態景觀產品的方向。此外，生態修復作為生態建設的重要組成，一直是公司的優勢業務。未來，公司生態修復業務將繼續保持高增長，2017年至今公司公告中標金額累計約73億元，公司在手訂單飽滿，約為2017年營業收入的3.2倍，業績保持高增長有支撐。

　　嶺南股份(002717)訂單放量結構性優化

　　公司為了抓住PPP發展機遇，積極調整發展戰略，通過“園林+”戰略快速追趕行業龍頭。安信證券指出，公司通過收購恒潤科技和新港水務，大幅提升在文旅游和生態環保領域的核心競爭力，“園林+旅游”、“園林+生態”業務快速推進，奠定了公司在PPP2.0階段的核心競爭優勢。2017年四季度以來，“園林+”大PPP戰略迅速發力，訂單放量結構優化。2017年公司新簽訂單207.01億元，2018年1-4月公司新簽訂單123.91億元，公司新簽訂單中東部沿海發達區域訂單快速增長，訂單結構持續優化，訂單質量穩步提升。

　　乾景園林(603778)發力多元化經營

　　公司2016年度深度研究PPP項目融資、設計施工、資產證券化、運營服務等方面的運作模式，疊加近年承接2項PPP項目積累了項目經驗，公司擬緊抓國家目前加速推廣PPP的機遇，大力拓展PPP項目。安信證券指出，公司擬積極開拓新業務領域，開展多元化經營，重點發展國內、外可再生資源開發；生態園林的建設與運營；文化旅游項目開發管理及股權投資等業務板塊，在主業穩健發展的同時，大力發展多元化經營模式。我們認為公司2017年大力拓展PPP項目、開展多元化經營戰略清晰，且已有長期經驗沉淀，未來或將為公司業績增長帶來新的看點。

　　杭州園林(300649)參與眾多重大工程

　　公司參與完成了西湖風景名勝區綜合保護工程、西溪國家濕地公園綜合保護工程一期、二期和三期、長春長東北城市生態濕地公園、長春卡倫湖環湖濱河濕地項目、長沙洋湖生態濕地修復和保育工程等大型生態環境建設項目，順利承接并完成了G20杭州峰會、廈門金磚國家領導人峰會和海南博鰲亞洲論壇等重大會議的配套設施景觀改造項目。新時代證券指出，公司在全國乃至國際范圍內取得了良好的反響，上述項目的成功不僅為公司帶來了巨大的經濟效益，還不斷鞏固和提升了品牌形象，未來公司將借助上市優勢，致力打造國內生態環境建設一流企業。

（責任編輯：華青劍）

關鍵詞： 建筑裝飾 大盤 板塊