8家險企股權被掛牌轉讓，為何險企股權不再被追捧？
2021-11-01 15:42:30
乳業橫縱向并購愈發激烈 行業間全方位競爭正不斷加劇
2021-11-01 15:42:30 來源: 中國商報
去年以來，乳業縱向奶源“爭奪賽”開啟。近日，乳業橫向并購也愈演愈烈。無論是布局奶源穩定后方，抑或是補齊業務短板，實現業績增長，并購都是較好的策略。而此輪并購的“強強聯合”也反映出當前乳業競爭格局的變化，行業大資本、大集團間的全方位競爭正在不斷加劇。
乳業橫縱向并購加速
10月28日晚間，三元股份發布公告表示，正在積極推進此前公布的有關12億元收購上游牧業的項目。據了解，10月18日，三元股份在投資者互動平臺表示，公司正在籌劃以支付現金的方式收購控股股東北京首農食品集團有限公司相關牧業板塊資產。
前一天，乳業最大并購案更是剛落下帷幕。10月27日，伊利宣布其子公司金港控股通過收購和認購新股的方式，以62.45億港元的總價獲得澳優乳業34.33%的股權，成為澳優乳業單一最大股東。這是我國乳企間規模最大的一筆投資并購。
而幾天前的10月21日，光明乳業也宣布擬以6.12億元的價格，從青海小西牛生物乳業股份有限公司8名股東手中收購該公司60%的股權，完善其在西部的奶源、產能、市場布局。
9月初，乳業圈還上演了3個乳企看上同一個牧場的橋段。新乳業以及兩大網紅中小乳企簡愛和北海牧場同時向澳亞乳業拋出了橄欖枝。據了解，澳亞乳業自2009年起先后在中國建立了10個萬頭奶牛場以及2個肉牛場，截至目前合計奶牛場存欄10.3萬頭，肉牛存欄2.4萬頭。
實際上，近來乳業出現了多次橫向并購。例如，9月初，春華資本收購美贊臣中國業務完成交割;7月，飛鶴收購羊奶粉品牌小羊妙可全部股權。再之前，蒙牛收購貝拉米、妙可藍多、東南亞冰淇淋品牌艾雪;三元聯手復星拿下法國健康食品品牌St Hubert，增持八喜冰淇淋母公司艾萊發喜;新乳業收購一只酸奶牛等。
而前兩年，伊利、蒙牛、新乳業等大型乳企還在縱向整合上游奶源上不斷發力。例如，新乳業出資7.09億元成為現代牧業第二大股東后，又相繼收購福州澳牛55%股權和夏進乳業母公司寰美乳業100%股權。
強增長壓力下通過并購破局
乳業并購整合提速背后的原因是什么，乳企橫縱向并購的邏輯又是否相同?
對此，香頌資本董事沈萌對中國商報記者表示，乳業橫向同業并購重組的目的基本類似，都是通過資源整合，實現其在目標市場的份額提升，增強競爭力。在他看來，隨著三孩等政策的推行，乳業市場的基礎需求在發生變化，進而影響了核心商品的市場結構。另外，疊加乳業原材料與生產成本上漲，以及終端消費調整等因素，原有的競爭格局受外部影響出現新的變化，各乳企都需要在新發展格局下尋找適合自己的定位。
母嬰連鎖門店湖南爸爸愛孕嬰童有限公司董事長唐利對中國商報記者表示，乳業近來并購整合較多的原因包括幾個方面：一是當前乳企增長壓力越來越大，無論是實現業績增長、擴充產品線抑或提升市場份額，并購都是最快捷的解決方案;二是當前乳業多起并購都是乳企對上游奶源的收購，這有助于乳企完善供應鏈;三是部分乳企并購是為了突破銷售區域的限制，例如，扎根華東市場的光明乳業并購西北乳企是為了補齊當地銷售短板。
乳業分析師宋亮也對中國商報記者表示，乳業并購無外乎三個目的，一是補齊自身短板，推動自身綜合競爭力的提升;二是實現差異化競爭;三是達到制衡和消滅競爭對手的目的。
不過，對于大小乳企的縱向收購奶源，宋亮認為其背后的邏輯并不相同。“伊利、蒙牛等龍頭乳企收購上游奶源在提前進行奶源布局，保證未來的奶源供應，并打造供應鏈體系，從根本上解決上下游利益博弈的問題，同時激發資本市場信心。而中小乳企特別是網紅品牌對奶源的布局則是為了保證自身奶源供應安全，實現專業化分工。”
天風證券食品飲料行業首席分析師劉暢對中國商報記者總結道，乳業縱向并購奶源的原因是當前奶源資源越來越稀缺，且資產價值被不斷推高，乳企加強奶源布局可以穩定大后方;而乳業橫向并購同業的目的則是出于戰略布局的考慮，補齊自身業務短板。
“強強聯合”格局下乳業轉向全方位競爭
此輪乳業并購預計會持續多久，和之前的并購有什么不同，反映出行業競爭格局發生了怎樣的變化?
對此，宋亮坦言，此輪乳業并購從2020年左右出現，預計會持續到2025年。不過，唐利則認為，乳業并購持續時間取決于企業的發展戰略、品牌定位、產品定位，細分市場上的研發能力等因素，例如未來是否會有細分賽道出現等，因此具體時間不好判斷。不過，“這兩三年應該是乳業并購最活躍的時期，因為整個乳業行業都在加速發展，且行業集中度在不斷提高。”
值得注意的是，和此前并購普遍表現的“大吃小”不同，此輪乳企并購呈現出更多“強強聯合”的案例，很多被并購標的也是綜合實力較強的大型乳企，這反映出乳業行業的競爭格局在發生根本改變。
唐利坦言，當前乳業的競爭格局在發生根本性改變。未來乳業間競爭更多表現為大集團間競爭、大資本間競爭、品牌力間競爭、渠道間較量。總之，需要眾多資源投入的競爭將日漸加劇。不過，這也從另一個層面反映出我國乳業民族品牌的快速崛起，符合國家做大做強乳制品品牌的戰略定位。
宋亮也認為，經過近30年的粗放式發展，我國乳業的外部環境已經發生了根本改變，同質化競爭加劇，消費者更加理性。這就需要乳企強化精細化發展思路，不斷補齊自身短板，而并購則是很好的解決辦法。總之，此輪乳業并購反映了當前乳業從粗放式發展向精細化發展的過渡，乳企間競爭從單方位競爭轉向全方位競爭。
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