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2022-03-07 17:01:44
外圍加息與內圍兩會之際，本周債市機構怎么看？
2022-03-07 17:01:44 來源: 騰訊網
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1.華創固收團隊——當前仍在政策發力窗口，短期債市逆風情緒或延續
2022年政府工作報告延續前期政策基調，明確了當前還在政策發力窗口，主要目標設置情況基本符合市場前期預期，增長目標設置為5.5%，赤字率2.8%設置偏低，稅費減免政策超預期。
政策發力狀態或加重“寬信用”擔憂，短期債市逆風情緒或延續，好在2月中旬調整至今，收益率曲線整體定價，短端已經相對合理，長端也處于有性價比的區間。但鑒于房地產周期企穩仍有難度，經濟增長和貨幣政策“V”型反轉具有不確定性，需關注兩會擇機配置。
2、東北固收研究陳康團隊——銷售底顯現，地產債下半年投資機會將持續存在
銷售底情緒底市場底。團隊認為目前已經處于地產行業的銷售底部，從銷售底到銷售好需要修復過程，從銷售端傳導到企業的信用端同樣需要修復過程。投資者應把握投資節奏。
當前市場缺乏扭轉乾坤的強力措施，當政策基于保交房的角度去適度支持企業的信用端時，情緒底也就到位了。當投資者形成一致預期，有些企業是需要適度托底的，有些企業是不能再出風險的，市場底也就到位了。
團隊認為地產銷售的低迷不會一直延續到二季度，二季度應是修復期，三季度會有明顯的起色。
3、興證固收研究——轉債短期情緒偏弱、估值風險加大
上周轉債出現一些趨弱的信號：國泰轉債、溫氏轉債、江豐轉債、帝爾轉債等部分標的估值壓縮明顯；蘇銀轉債、興業轉債、大秦轉債等部分偏股權重品種賺錢效應不佳；活躍資金有所退卻；新券上市定價偏低。
轉債情緒退卻的背后，可能是市場對于基礎資產預期偏悲觀，那么從目前估值調整幅度來看，并未完全反映了基礎資產偏弱的預期。債市方面，政府工作報告GDP 5.5%的目標，為市場預期上限，債市風險引致的贖回壓力或將主導轉債估值調整的幅度。
4、興證固收研究——俄烏沖突影響哪些轉債？
策略建議：轉債相對收益的方向集中在上游資源板塊。相關方向的轉債包括，煤炭開采品種靖遠轉債；礦山運營建設品種金誠轉債；煤炭運輸的大秦轉債；鉛鋅類包括中金轉債、國城轉債、華鈺轉債；鎢礦類的翔鷺轉債；鎳礦類的盛屯轉債；天然氣&原油類的首華轉債等。
俄烏沖突加大了全球能源相關領域的不確定性，供給沖擊的影響可以分為幾個方向：石油、天然氣等能源出口占比較高方向；俄羅斯、烏克蘭均是農產品出口大國，春耕或受影響。
此外，鎳、鉛、鎢等一些工業金屬、稀有金屬等方向俄羅斯出口的比例也較高；歐洲能源危機造成部分高耗能產業停擺風險，推升工業金屬價格。轉債相對收益的方向集中在上游資源板塊。
5、中信建投文濤宏觀債券研究——逆勢降息并不罕見，股債的額外沖擊不必高估
逆勢降息的案例并非罕見，近幾輪美國加息周期中，均有代表型新興經濟體走上政策分化的道路，來應對國內經濟下行壓力，比如南非、韓國、金磚國家等。
美國加息周期中，新興市場貨幣整體并不算差，但逆勢降息的國家貨幣走勢相對較弱，甚至有貶值壓力。
美聯儲加息確實是外部約束，但也不必過分強調其制約，如若穩增長效果不理想，通脹壓力可控，貨幣政策仍有寬松空間，這一過程中，債市和股市的沖擊不宜高估，二者走勢或更取決于市場對國內政策的理解。
關鍵詞： 外圍加息與內圍兩會之際 本周債市機構怎么看
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