財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，在本周伊始，美國三大主要股指連續兩個交易日在震蕩交投中收跌，投資者仍在密切評估烏克蘭局勢的快速發展，縈繞于金融市場的避險情緒也仍未見消散。不過，債券市場的走勢卻似乎顯示，市場的交投邏輯正逐漸開始出現微妙的轉變：從最初純粹的地緣避險邁向了更深層次的通脹擔憂！

截止周二收盤，避險資產美債的價格連續第二日和美股同步下跌，各周期美債收益率則再度與大宗商品價格同步上漲。

其中，指標10年期美債收益率單日大幅上漲了12.2個基點至1.864%，2年期美債收益率上漲8.7個基點報1.637%，5年期美債收益率漲12.3個基點報1.807%，30年期美債收益率漲8.9個基點報2.234%。

不少業內人士表示，美債收益率近期在避險環境下走出的反常升勢，明顯受到了大宗商品價格最新漲勢的提振，同時這也凸顯出了美聯儲在下周政策會議之前面臨的通脹挑戰。

30年期通脹關聯國債的所謂盈虧平衡通脹率周二攀升至了2013年以來的最高水平。該數字反應的是債券市場認為未來30年消費物價的平均年度漲幅。30年期盈虧平衡通脹率一度上漲4.6個基點至2.5081％，超過了2021年11月的高點。

“通貨膨脹很瘋狂，”AmeriVet Securities的美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示。“無論戰事情況發展如何，美聯儲都將需要加息。”

美國總統拜登周二宣布禁止進口俄羅斯石油和其他能源，英國也宣布將在2022年底之前逐步停止從俄羅斯進口石油和石油產品，以向俄羅斯施壓，這導致國際油價周二進一步大幅攀升。

除了美債收益率外，歐債收益率隔夜也全線走高。德國10年期國債收益率一度上漲14個基點，至0.138%，之后回落至0.11%。衡量歐元區長期市場通脹預期的一個關鍵指標跳升至2013年底以來的最高水平，因在歐洲央行會議前兩天，市場對物價壓力上升感到不安。

安盛投資管理全球戰略債券基金經理Nick Hayes表示，與所有市場一樣，債券市場也在試圖確定，高通脹還是高油價可能導致增長放緩的因素，哪個更重要。很明顯，上周的情況都與增長放緩有關——隨著增長放緩，債券收益率應該會降低。但隨著焦點轉向通脹動態，以及這對周四歐洲央行利率決議的影響，國債收益率開始走高。

Seaport Global Holdings董事總經理Tom di Galoma指出，“隔夜債市出現拋售還有一個原因是有報道稱，歐盟將發行近1萬億美元的債券，以加強歐洲的能源和國防行業。”

而隨著金融市場尤其是債市的交投邏輯，逐漸從俄烏沖突爆發之初的純粹避險，過渡到當前相對更深層次的通脹擔憂，本周四的歐洲央行利率決議和美國2月CPI數據的表現，無疑將顯得更為關鍵。

歐洲央行此前縮減刺激措施的種種計劃，如今都已被俄烏沖突一事所顛覆。歐洲央行決策官員將于周四開會，勢必得應對以充處于紀錄高位的通脹，新危機不但對通脹構成威脅，也將推動通脹進一步走高。Principal Global Investors首席策略師Seema Shah表示，“在所有主要央行當中，歐洲央行所遭遇的難題最大。”

在美國方面，任何通脹可能出現加速攀升的跡象，也將導致美聯儲在未來進一步加快加息的步伐。本周一，全美普通汽油均價觸及每加侖4.173美元，創下歷史新高。

DoubleLine Capital聯合創始人、有著“新債王”之稱的岡拉克(Jeffrey Gundlach)周二表示，美國通脹率今年可能接近10%，這一歷史水平突顯了美聯儲需要積極收緊貨幣政策，即使烏克蘭境內的戰事正造成新的不確定性。

關鍵詞： 從純粹地緣避險到更深層次的通脹擔憂市場邏輯開始變了