陜西支持養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可持續(xù)發(fā)展 一季度籌集補(bǔ)助資金298.1億元
2022-05-16 05:35:53
社融、新增信貸數(shù)據(jù)的斷崖式下跌
2022-05-16 05:35:53 來(lái)源: 騰訊網(wǎng)
5月13日，中國(guó)央行公布了4月份的金融數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)上看，4月份信貸不振、需求低迷，是顯而易見(jiàn)的。不僅人民幣信貸需求弱，外幣信貸一樣弱；不僅居民住戶的貸款減少，連企業(yè)的貸款也在減少；不僅住房貸款減少，連消費(fèi)貸款也在減少。
簡(jiǎn)單列舉下數(shù)據(jù)，4月社融存量同比增長(zhǎng)10.2%，增量為9102億，比上年同期少9468億。主要的拖累項(xiàng)就是信貸，4月人民幣貸款增加3616億，同比少增9224億。與此同時(shí)，4月政府債的發(fā)行規(guī)模明顯回落，其對(duì)社融的支撐力度也明顯減弱。4月政府債券凈融資3912億，同比僅多173億。另外，廣義貨幣同比增長(zhǎng)10.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.8和2.4個(gè)百分點(diǎn)，狹義貨幣同比增長(zhǎng)5.1%，增速比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低1.1個(gè)百分點(diǎn)。
很明顯4月的增量與去年同期相比直接減半，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，較3月份的“天量”更是環(huán)比下滑80%。可以這樣說(shuō)，與3月份的社融不同，當(dāng)時(shí)是徒有虛表，結(jié)構(gòu)經(jīng)不起推敲，而這4月的數(shù)據(jù)干脆也不用掩飾了，就是差。
從分項(xiàng)上看，4月信貸總量大幅下降，為6454億，同比少增8231億。其中，住戶貸款再度出現(xiàn)負(fù)值，減少2170億，同比少增7453億。企事業(yè)單位同比也有所下滑，且主要是依靠票據(jù)融資。4月企業(yè)貸款增加5784億，同比少增1768億，其中短期貸款減少1948億，中長(zhǎng)期貸款增加2652億，票據(jù)融資增加5148億。
4月信貸總量的大幅走弱，背后的最主要因素，毫無(wú)疑問(wèn)就是疫情。貫穿4月的疫情可以說(shuō)對(duì)居民和企業(yè)的信貸需求造成了全面的沖擊。對(duì)于居民部門來(lái)說(shuō)，疫情反復(fù)不僅使得居民線下消費(fèi)場(chǎng)景缺失，更使得居民收入來(lái)源減少、預(yù)期轉(zhuǎn)弱、消費(fèi)意愿持續(xù)下滑。比如在疫情影響下，今年“五一”假期的消費(fèi)數(shù)據(jù)就非常疲弱。據(jù)文旅部披露，“五一”期間全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游1.6億人次，同比減少30.2%，按可比口徑恢復(fù)至疫情前同期的66.8%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入646.8億元，同比減少42.9%，僅恢復(fù)至疫情前同期的44.0%。消費(fèi)回落自然也意味著居民的消費(fèi)貸需求減弱，所以4月不含住房貸款的消費(fèi)貸款減少1044億元，同比少增1861億元。
而對(duì)于企業(yè)部門來(lái)說(shuō)，疫情對(duì)需求和生產(chǎn)造成的沖擊，加劇了他們的經(jīng)營(yíng)壓力，企業(yè)的生產(chǎn)投資策略開始轉(zhuǎn)向保守，融資需求回落。疫情除了壓制國(guó)內(nèi)的需求之外，防疫政策下部分企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈壓力加劇。表現(xiàn)在數(shù)據(jù)上就是，4月國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間等均出現(xiàn)了明顯的下滑。
而且我們要認(rèn)識(shí)到這一輪疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期造成明顯沖擊。此前國(guó)內(nèi)雖然也出現(xiàn)了幾輪疫情，但是都得到了較快的控制，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊還算是整體可控。但是本輪疫情已經(jīng)持續(xù)了一個(gè)多月，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊僅次于2020年初第一輪疫情。在這樣的情況下，居民和企業(yè)的信心明顯受到了影響。在需求走弱、生產(chǎn)受阻、預(yù)期下滑的時(shí)候，企業(yè)和個(gè)人在投資時(shí)自然會(huì)更加謹(jǐn)慎。
除了疫情之外，受地緣沖突加劇等因素的影響，要素短缺、原材料等生產(chǎn)成本上漲也加劇了企業(yè)，特別是中小微企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)壓力。
再看房地產(chǎn)方面，雖然在4月份國(guó)內(nèi)多地紛紛出臺(tái)房地產(chǎn)刺激政策，但是從效果上看，依舊沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果。4月30大中城市商品房成交面積月均值為27.48萬(wàn)平方米，大幅低于往年平均水平。房地產(chǎn)銷售下滑除了疫情的影響之外，還有居民對(duì)房企的不信任、對(duì)房?jī)r(jià)預(yù)期下降等，這些使得目前房地產(chǎn)銷售市場(chǎng)依舊疲軟。相應(yīng)的居民的購(gòu)房貸款需求也會(huì)不足，住戶4月住房貸款減少605億元，同比少增4022億元。很多人開始對(duì)貸款買房的意愿越來(lái)越少，甚至已經(jīng)開始提前還房貸了。
也許有人會(huì)覺(jué)得奇怪，為什么會(huì)有人選擇提前還款？比較，房貸是普通人可以借到的最大額、最便宜、期限最長(zhǎng)的資金，而且隨著貨幣放水和通貨膨脹，越晚還款應(yīng)該越劃算。這是十幾年來(lái)，人們被反復(fù)灌輸?shù)慕?jīng)驗(yàn)。
但是我們要注意到，過(guò)去兩年，很多購(gòu)房者申請(qǐng)到的房貸利率偏高，有的人房貸利率是5.5%甚至6%，而今年以來(lái)股票、基金、理財(cái)都不行，前兩個(gè)都是以虧損為主，銀行理財(cái)主要投資于債券，中美利率倒掛情況下債券市場(chǎng)走勢(shì)不佳，今年前四個(gè)月銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率也普遍不好，個(gè)別甚至出現(xiàn)了虧損。手里的閑錢，現(xiàn)在做銀行理財(cái)其實(shí)很難超過(guò)4%。與其收益率倒掛，不如提前還貸。
有的人提前還款，也是對(duì)自己行業(yè)前景不是很看好，或者對(duì)自己未來(lái)幾年的職業(yè)機(jī)會(huì)，也不是很看好，在手里有錢的情況下，選擇提前還房貸，或者還部分房貸。這樣做的好處是：降低家庭的杠桿率，讓自己更安全一些。
總而言之，居民不僅不愿意貸款還急著往銀行里還款，數(shù)據(jù)自然不會(huì)好看。
而在15日早上，中國(guó)央行與銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布通知：首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。
其實(shí)這是一個(gè)救市的大招，此前盡管名義上地方可以根據(jù)實(shí)際，自主確定房貸利率。但下限的調(diào)低，很顯然給了各個(gè)地方刺激住房需求更大的空間。一些迫切需要刺激樓市的地方，可能直接一降到底。即便經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一線和強(qiáng)二線城市，房地產(chǎn)的活躍對(duì)地方政府在疫情干擾財(cái)政吃力的環(huán)境下，也顯得非常重要。后續(xù)全國(guó)范圍的首套房利率下調(diào)，是必然會(huì)出現(xiàn)的情況。
當(dāng)下的救地產(chǎn)，并不是要刺激房?jī)r(jià)上漲，救地產(chǎn)的核心是救經(jīng)濟(jì)。房地產(chǎn)在任何一個(gè)階段，都對(duì)經(jīng)濟(jì)全局關(guān)系重大。如果任由地產(chǎn)腰斬下滑，最終的結(jié)果一定是系統(tǒng)性的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)暴露，更多人會(huì)下崗失業(yè)，收入銳減。所以，房地產(chǎn)不能崩潰。此外，要力挽地產(chǎn)系統(tǒng)下行的狂瀾，后續(xù)還要配套更多救市政策。例如，放松一二線城市的限購(gòu)，對(duì)預(yù)售資金做出更靈活的監(jiān)管，下調(diào)五年期LPR等。
總之，對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)利好偏多，但對(duì)房?jī)r(jià)影響暫時(shí)不會(huì)太大。
繼續(xù)回到上面的問(wèn)題，4月政府債券凈融資3912億，同比僅多173億，而1-3月政府債凈融資平均同比多增3079億，即政府債對(duì)社融的支撐力度在4月份明顯減弱。在經(jīng)歷過(guò)一季度政府債發(fā)債高峰之后，4月政府債發(fā)行進(jìn)度有所放緩，4月政府新增專項(xiàng)債僅發(fā)行1038.3億元。但是，此前監(jiān)管層也多次發(fā)聲要加快政府債的發(fā)行進(jìn)度。比如監(jiān)管要求地方須在6月底前完成大部分2022年新增專項(xiàng)債的發(fā)行工作，在三季度完成剩余額度的發(fā)行。在這樣的情況下，后續(xù)政府債的發(fā)行進(jìn)度可能會(huì)出現(xiàn)加快。
數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，新增專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模就達(dá)到了2230.9億元。另外，今年全年共計(jì)3.65萬(wàn)億元專項(xiàng)債，1-4月共發(fā)行了1.37萬(wàn)億元，還剩余2.28萬(wàn)億元。假設(shè)在6月前發(fā)行70%-80%，那么5、6月份發(fā)行規(guī)模就需要達(dá)到1.2-1.6萬(wàn)億元，月均發(fā)行規(guī)模會(huì)達(dá)到0.6萬(wàn)億元到0.8萬(wàn)億元。再考慮到國(guó)債和一般債的話，5、6月份政府債的發(fā)行規(guī)模有望超過(guò)1萬(wàn)億元，這對(duì)社融將形成一定支撐。
最后再看貨幣的供應(yīng)量，廣義貨幣同比增長(zhǎng)10.5%，前值和去年同期分別為9.7%和8.1%。廣義貨幣同比走高，可能與財(cái)政發(fā)力、財(cái)政存款向企業(yè)存款轉(zhuǎn)移有關(guān)。一方面，4月起增值稅留抵退稅政策開始實(shí)施，退稅資金直達(dá)企業(yè)能促進(jìn)財(cái)政存款轉(zhuǎn)移至企業(yè)存款。據(jù)中國(guó)稅務(wù)總局統(tǒng)計(jì)，4月1日至30日，全國(guó)已有8015億元增值稅留抵退稅款。
但是狹義貨幣，也就是活錢同比增速較弱，兩者的剪刀差比上個(gè)月的5%還擴(kuò)大了0.4個(gè)百分點(diǎn)。兩者剪刀差擴(kuò)大，也意味著無(wú)論是居民還是企業(yè)，對(duì)投資對(duì)消費(fèi)的意愿都在降低、對(duì)未來(lái)的預(yù)期偏悲觀。
其實(shí)，金融數(shù)據(jù)的斷崖式下跌，早就在大家的預(yù)期之中，甚至很多人認(rèn)為5月份的社融也不會(huì)好看到哪里去，4月份的經(jīng)濟(jì)狀況大家已經(jīng)有目共睹，而5月現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)去一半，可能會(huì)比4月還嚴(yán)重，5月份以來(lái)北京也差不多等同于暫停，上海也還沒(méi)有恢復(fù)，這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)中心全都出問(wèn)題，那么社融數(shù)據(jù)就不可能好。
其實(shí)，如果只是單純因?yàn)橐咔闆_擊的話也還好說(shuō)，因?yàn)檫@個(gè)因素會(huì)隨著疫情的逐漸緩和而緩解。真正值得警惕的是，所有人信心的消失殆盡，而這種信心消失，并非一日之寒，這才是真正值得警惕的地方。預(yù)期就像火車頭一樣，要使其轉(zhuǎn)勢(shì)需要很強(qiáng)的力量，一旦方向形成，再想掉頭只怕會(huì)是千難萬(wàn)阻。
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