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資產和信用減值規模同比明顯增大

【資料圖】

三類企業是計提主力

資產、信用減值損失的計提反映了企業對于存貨等資產以及應收賬款未來價值實現的負面預期。在行業下行的一年多以來，行業中普遍出現了資產和信用減值的計提，其也成為了使凈利潤“雪上加霜”的重要來源。那么，2022年上半年企業的資產和信用減值計提的規模如何，是否出現了新的變化？

以A股企業為例，我們發現2022年上半年的計提呈現如下特點：

一是計提絕對規模同比顯著增大，資產減值損失/凈利潤比重TOP30企業中，與2021年同期相比，六成企業資產減值計提規模增長，三成企業從不計提轉為開始計提，信用減值損失/凈利潤比重TOP50企業中，超七成企業信用減值計提規模增長，接近四成企業計提規模實現1倍及以上增長。2021年下半年以來市場持續下行，信用危機持續發酵，企業紛紛認為物業存貨未來實現的價值難以達到初始預期，應收賬款的回收程度要打折扣，因此開始計提或者加大計提存貨減值和信用減值。

二是計提相對規模尚不太大，其中信用減值的規模普遍更小一些。我們看到，超過6成企業資產減值損失占凈利潤的比重在10%以內，超過8成企業信用減值損失占凈利潤的比重在個位數。占比不大的主要原因可能是企業已經在2021年度計提過較大規模減值，雖然比重看似不大，但是在毛利潤水平持續承壓的背景下，任何負面因素都使得凈利潤水平更加如履薄冰。

三是企業分化顯著，計提減值的企業主要是中小規模民企、出險民企和地方國資平臺，而其他民企和國央企計提規模不大或者并未計提。在持久的市場下行沖擊下，布局、產品、品牌、經營、風控等所構成的綜合實力到了試煉的時機，大型國央企和穩健民企受影響相對較小，其他企業感到的壓力則更加明顯，尤其出險企業更是深陷惡性循環難以自拔。

02

大規模減值發生在2021年度

是否繼續計提視市場恢復情況

以典型企業為對象，我們進一步聚焦企業計提減值的路徑，發現典型企業2021年計提過較大規模減值后，大部分企業2022年上半年計提資產減值的絕對規模和相對規模明顯下降，很多企業不再計提減值，大部分企業信用減值的絕對規模也在下降，但是部分企業下降幅度不大，因此占凈利潤的比重仍在上升。

在普遍的下降之后，資產和信用減值的相對規模不大，占凈利潤的比重主要在個位數，不過部分民企的相對規模依舊高企，這些企業至少滿足以下特點之一：一是已經出險，由于處在行業信任鏈條的最底端，企業進一步對物業存貨和應收賬款未來的價值回收程度打折扣，二是凈利潤規模銳減。

那么接下來企業還會進一步計提資產和信用減值損失嗎？我們認為這主要取決于接下來市場是否能夠開始企穩，市場恢復是終結行業惡性循環的首端，如果四季度市場繼續下行，那么新一輪減值或許不可避免，若四季度出臺超預期的、大力度的政策，市場有逐步企穩的可能，那么減值現象應該不會很普遍。

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