智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年新增專項(xiàng)債額度超額發(fā)行，助力基建項(xiàng)目開工率提升，有望拉動(dòng)工程機(jī)械銷量。2023年隨著房地產(chǎn)政策寬松預(yù)期不斷增強(qiáng)，行業(yè)景氣度將回升，預(yù)計(jì)對工程機(jī)械需求有望邊際改善。該行建議關(guān)注：三一重工(600031.SH)、徐工機(jī)械(000425.SZ)、中聯(lián)重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ)、恒立液壓(601100.SH)。

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事件：中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)公布了2022年12月挖掘機(jī)銷量數(shù)據(jù)。2022年12月納入統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)制造企業(yè)挖掘機(jī)共計(jì)銷售16869臺，同比下降29.82%；其中國內(nèi)市場銷量6151臺，同比下降60.12%；出口銷量10718臺，同比增長 24.41%。

東莞證券主要觀點(diǎn)如下：

挖機(jī)內(nèi)銷增速下滑國四標(biāo)準(zhǔn)切換預(yù)支需求

2022年12月，挖掘機(jī)銷量16869臺，同比下降29.82%，環(huán)比下降28.76%；國內(nèi)銷量6151臺，同比下降60.12%，環(huán)比下降57.28%。該行認(rèn)為12月疫情影響下游基建項(xiàng)目開工率，疊加非道路機(jī)械國三切換國四標(biāo)準(zhǔn)在11月提前預(yù)支國內(nèi)需求導(dǎo)致12月內(nèi)銷環(huán)比大幅下滑，預(yù)計(jì)國四標(biāo)準(zhǔn)切換在一定程度上將影響2023年一季度挖機(jī)銷量。2022年1-12月，挖掘機(jī)累計(jì)銷售261346臺，同比下降23.75%；國內(nèi)累計(jì)銷售151889臺，同比下降44.64%。

12月挖機(jī)出口占比創(chuàng)新高預(yù)計(jì)2023年海外銷量增速或將逐漸放緩

2022年12月，挖機(jī)出口銷量為10718臺，同比增長24.41%，環(huán)比增長15.47%， 占總銷量的63.54%，創(chuàng)歷史新高；1-12月海外累計(jì)銷售109457臺，同比增長59.96%，2022年挖機(jī)出口 銷量高增對沖內(nèi)銷大幅下滑。挖機(jī)出口銷量自2017年6月以來保持同比正增長，尤其后疫情時(shí)代挖機(jī)出口銷量持續(xù)高增，主要系國內(nèi)主機(jī)廠商的長期海外布局策略顯成效，疊加海外需求增加及高性價(jià)比等因素導(dǎo)致。該行認(rèn)為隨著海外部分地區(qū)衰退預(yù)期不斷發(fā)酵，需求逐漸放緩和高基數(shù)等因素，預(yù)計(jì)2023年海外銷量增速或?qū)⒅饾u放緩。

新增專項(xiàng)債超額發(fā)行有望拉動(dòng)工程機(jī)械銷量

2022年11月，國內(nèi)房地產(chǎn)商品房累計(jì)銷售面積、累計(jì)竣工面積、累計(jì)施工面積等數(shù)據(jù)仍處于探底狀態(tài)，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比呈下降趨勢，為-8.30%，同比下降14.60pct，環(huán)比下降1.00pct，對房地產(chǎn)的穩(wěn)增長政策預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)國家陸續(xù)頒布多項(xiàng)政策，加大對行業(yè)的支持力度，房地產(chǎn)行業(yè)對工程機(jī)械需求有望迎來邊際改善。

11月基建固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比為11.65%，同比提升11.82pct，環(huán)比提升0.25pct，呈上升趨勢。1-11月，累計(jì)發(fā)行新增一般債券、新增專項(xiàng)債券分別為7182億元、40286億元，分別占發(fā)行額度的99.75%、110.37%。新增專項(xiàng)債超額發(fā)行，將助力基建行業(yè)景氣度回升，有望拉動(dòng)工程機(jī)械銷量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)若基建/房地產(chǎn)投資不及預(yù)期，工程機(jī)械需求減弱；(2)若專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度放緩或發(fā)行金額不及預(yù)期，下游項(xiàng)目開工數(shù)量將會(huì)減少，工程機(jī)械需求趨弱；(3)若海外市場對國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品需求減少，將導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)業(yè)績承壓；(4)若原材料價(jià)格大幅上漲，業(yè)內(nèi)企業(yè)業(yè)績將面臨較大壓力。

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