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中信證券8月22日發(fā)布公告。盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：信用不是割裂的，孤立的，公司一樣受到行業(yè)信用風(fēng)波的影響，債券收益率階段性走高，融資活動(dòng)面臨更大挑戰(zhàn)。但是，公司依托充足且區(qū)域位置較佳的核心資產(chǎn)組合，可以持續(xù)流入現(xiàn)金的服務(wù)業(yè)務(wù)，最大限度促進(jìn)銷售和維護(hù)信用。我們認(rèn)為，公司確實(shí)是2020年房地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)波發(fā)端以來(lái)，資產(chǎn)負(fù)債表最具韌性，管理層最具毅力的民營(yíng)地產(chǎn)企業(yè)。當(dāng)然，現(xiàn)階段對(duì)民營(yíng)地產(chǎn)企業(yè)而言，最重要是穩(wěn)住資產(chǎn)負(fù)債表，因?yàn)榈禺a(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表相較利潤(rùn)表而言十分龐大，小幅度的利潤(rùn)下滑完全可以接受。根據(jù)當(dāng)前的行業(yè)銷售情況，尤其是各地房?jī)r(jià)下跌的事實(shí)，和公司并沒(méi)有能在2022年之后足量補(bǔ)充土地的現(xiàn)狀，我們調(diào)整公司2023/24/25年核心EPS預(yù)測(cè)到3.19/3.10/3.09元/股（原預(yù)測(cè)為3.56/3.63/3.74元/股），當(dāng)前高信用的龍頭地產(chǎn)公司位于2023年6-15倍的PE估值水平，公司基本面強(qiáng)韌，但信用融資市場(chǎng)對(duì)于民營(yíng)地產(chǎn)企業(yè)的評(píng)價(jià)回暖尚需時(shí)日。我們堅(jiān)信公司可以安然度過(guò)行業(yè)挑戰(zhàn)，給予公司2023年5.5倍的PE，對(duì)應(yīng)20港元/股的目標(biāo)價(jià)格，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

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