廣發(fā)基金李曉博：鋼鐵雄心

2023-08-15 17:28:20 來(lái)源: 中國(guó)網(wǎng)理財(cái)

我是一名風(fēng)格鮮明的“固收+”基金經(jīng)理，整體風(fēng)格均衡偏成長(zhǎng)，對(duì)權(quán)益資產(chǎn)已有多年的跟蹤和研究，并逐步形成了自己的一些認(rèn)知，尤其是在醫(yī)藥、軍工和機(jī)械領(lǐng)域。

(資料圖)

男孩子都有一顆雄心。我從小就喜歡機(jī)器人、飛機(jī)和軍艦。讀小學(xué)時(shí)，我的愛好就是看艦船知識(shí)、航空知識(shí)雜志，當(dāng)時(shí)就有個(gè)感受，軍事工業(yè)的進(jìn)步迭代需要長(zhǎng)期積累：還記得我10歲時(shí)曾在航空知識(shí)雜志上看過(guò)一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)的項(xiàng)目，一直到我碩士畢業(yè)參加工作，才真正開花結(jié)果。工作后，我花了很多時(shí)間和精力在軍工、機(jī)械等行業(yè)的研究學(xué)習(xí)上，由此也深刻認(rèn)識(shí)到了國(guó)內(nèi)外精密制造行業(yè)的差距，尤其是2018年外部環(huán)境發(fā)生變化以后，先進(jìn)制程的半導(dǎo)體設(shè)備等精密制造設(shè)備存在進(jìn)口受限的問(wèn)題。作為一名二級(jí)市場(chǎng)投資人，我經(jīng)常忍不住去想，縮小代差的最好方法是什么，有沒有相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。

蔡元培在設(shè)置北大各院系排序時(shí)曾提到，“治純粹科學(xué)者，都要從數(shù)學(xué)入手，所以各系秩序，列數(shù)學(xué)系為第一系”。道理是類似的，對(duì)于精密制造行業(yè)，包括集成電路、航天軍工以及人工智能，國(guó)產(chǎn)機(jī)床是實(shí)現(xiàn)突破、縮小代差，甚至是未來(lái)引領(lǐng)超越的必要條件。

從達(dá)芬奇到江南制造局，從黃崖洞到“十八羅漢”

機(jī)床，是指制造機(jī)器的機(jī)器。現(xiàn)代機(jī)械制造中加工機(jī)械零件的方法很多：除切削加工外，還有鑄造、鍛造、焊接、沖壓、擠壓等，每種加工方式由相應(yīng)的機(jī)床進(jìn)行加工，但凡屬精度要求較高和表面粗糙度要求較細(xì)的零件，一般都需在機(jī)床上進(jìn)行最終加工。機(jī)床是裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，是現(xiàn)代工業(yè)發(fā)展的重要基石，故也被稱為“工業(yè)母機(jī)”。

從廣義上講，現(xiàn)代機(jī)床的原型誕生于十五世紀(jì)歐洲瑞士的鐘表行業(yè)，滿足鐘表匠螺紋和齒輪加工的需求。文藝復(fù)興巨匠達(dá)芬奇也是一位機(jī)床設(shè)計(jì)師，現(xiàn)存手稿中就有其設(shè)計(jì)的車床、鏜床和內(nèi)圓磨床的設(shè)計(jì)草圖。

隨著工業(yè)革命的到來(lái)，伴隨著蒸汽機(jī)、紡織行業(yè)增長(zhǎng)以及武器裝備的更新需求，英國(guó)人逐步升級(jí)傳統(tǒng)鏜床等各種類車床，于十八世紀(jì)末由絲杠傳動(dòng)刀架，實(shí)現(xiàn)了機(jī)動(dòng)進(jìn)給和車削螺紋，這是機(jī)床結(jié)構(gòu)的一次重大變革，基本奠定了現(xiàn)代機(jī)床的原型。19世紀(jì)末到20世紀(jì)初，單一的車床已逐漸演化出了銑床、刨床、磨床、鉆床等等，這些主要機(jī)床已經(jīng)基本定型，這就為20世紀(jì)前期精密機(jī)床的生產(chǎn)機(jī)械化和半自動(dòng)化創(chuàng)造了條件。

而在20世紀(jì)的第一個(gè)20年內(nèi)，汽車工業(yè)和航空工業(yè)的發(fā)展，也讓機(jī)床技術(shù)日新月異，人們主要是圍繞銑床、磨床和流水裝配線展開，由于汽車、飛機(jī)及其發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)的要求，在大批加工形狀復(fù)雜、高精度及高光潔度的零件時(shí)，迫切需要精密的、自動(dòng)的銑床和磨床。被世人譽(yù)為“汽車之父”的福特認(rèn)為，汽車應(yīng)該是“輕巧的、結(jié)實(shí)的、可靠的和便宜的”。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，必須研制高效率的磨床，為此，美國(guó)人于1900年用金剛砂和剛玉石制成直徑大而寬的砂輪，以及剛度大且牢固的重型磨床。磨床的發(fā)展，使機(jī)械制造技術(shù)進(jìn)入了精密化的新階段。

回顧國(guó)內(nèi)，機(jī)床發(fā)展史就是一部民族的血淚史。我國(guó)關(guān)于機(jī)床的思想最早出現(xiàn)于宋應(yīng)星的《天工開物》，書中有關(guān)于磨床結(jié)構(gòu)的描述，用腳踏的方法使金屬盤旋轉(zhuǎn)，配合沙子和水來(lái)加工玉石。隨著近代洋務(wù)運(yùn)動(dòng)，江南制造局和漢陽(yáng)兵工廠等各類型工廠的設(shè)立，一臺(tái)臺(tái)機(jī)床隨著歐美日廠房來(lái)到了國(guó)內(nèi)，軍閥混戰(zhàn)和日軍侵華戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)發(fā)展造成了毀滅性破壞，一臺(tái)小小的機(jī)床都成了各方眼中的寶貝疙瘩。

據(jù)史料記載，八路軍最大的兵工廠——黃崖洞兵工廠，鼎盛時(shí)期有機(jī)器等備40多部，其中：蒸汽機(jī)一臺(tái)，車、刨、鉆、沖、切、削等機(jī)床20多部，10千瓦直流發(fā)電機(jī)一臺(tái)。就是這最落后的20多臺(tái)機(jī)床，前后累計(jì)生產(chǎn)手榴彈58萬(wàn)枚、迫擊炮2500門、炮彈26萬(wàn)多發(fā)和1萬(wàn)多支“八一式馬步槍”，有力支援了前線，并培養(yǎng)了大量工業(yè)生產(chǎn)干部。百團(tuán)大戰(zhàn)中黃崖洞及關(guān)家垴戰(zhàn)役，八路軍總部特務(wù)團(tuán)等部隊(duì)更是用生命和鮮血守衛(wèi)這20多臺(tái)機(jī)器，這些倒下的戰(zhàn)士可能并不一定熟悉機(jī)床，但實(shí)業(yè)救國(guó)、工業(yè)救國(guó)的思想深深地烙在了那個(gè)時(shí)代每個(gè)中國(guó)人的心里。

建國(guó)后我們?cè)谔K聯(lián)援助下，在國(guó)內(nèi)原有兵工廠的基礎(chǔ)上成立了十八個(gè)機(jī)床廠，史稱“十八羅漢”，這十八家機(jī)床廠為抗美援朝及隨后的新中國(guó)工業(yè)建設(shè)做出了難以磨滅的貢獻(xiàn)，小到茶杯、茶缸，大到飛機(jī)、坦克、人造衛(wèi)星等國(guó)之重器，都離不開這小小的機(jī)床。因?yàn)楦鞣N各樣的原因，當(dāng)年的“十八羅漢”逐步退出了歷史舞臺(tái)，國(guó)產(chǎn)機(jī)床蹣跚前行，雄心似鐵。老驥伏櫪，志在千里；烈士暮年，壯心不已。

西方保留工業(yè)明珠，國(guó)貨需要市場(chǎng)迭代

時(shí)代的快速發(fā)展帶來(lái)了國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)的繁榮和隱憂。改革開放后，德國(guó)、日本和韓國(guó)汽車制造商持續(xù)加大對(duì)華投資，各種類型的汽車零部件逐步開始國(guó)產(chǎn)化，從最開始的各種汽車零配件，到后來(lái)的變速箱和發(fā)動(dòng)機(jī)，國(guó)產(chǎn)化率逐步提升。

但如果仔細(xì)調(diào)研相關(guān)生產(chǎn)車間，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，德國(guó)制造廠只會(huì)用德國(guó)自己的機(jī)床，日本汽車廠也只會(huì)扶持本國(guó)的機(jī)床加工設(shè)備，韓國(guó)亦是如此。如果再進(jìn)一步，你會(huì)發(fā)現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域都存在類似情況，只要是牽涉到精密加工的行業(yè)，無(wú)論是集成電路還是機(jī)器人關(guān)鍵零部件，就出現(xiàn)了一個(gè)有趣的“雞生蛋，蛋生雞”的問(wèn)題。如果你沒有精密的零部件，就無(wú)法生產(chǎn)出精密的設(shè)備；如果你沒有精密的設(shè)備，就無(wú)法生產(chǎn)出精密的零部件。

德國(guó)、日本先進(jìn)機(jī)床自不必說(shuō)，歐洲的西班牙和意大利也保持了完整的機(jī)床體系，尤其是意大利。意大利也有自己的“十八羅漢”，對(duì)應(yīng)擁有完整的汽車工業(yè)體系和軍工體系，相關(guān)機(jī)床產(chǎn)品被美國(guó)波音公司、軍工巨頭洛克希德·馬丁公司以及其它航空及航天發(fā)動(dòng)機(jī)制造商廣泛采購(gòu)。

我在研究中發(fā)現(xiàn)，與國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)相比，機(jī)床行業(yè)有很多大家意想不到的有趣現(xiàn)象，如果說(shuō)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備是期待從0到1的突破，那純國(guó)產(chǎn)機(jī)床在經(jīng)歷過(guò)建國(guó)后多年軍工行業(yè)大發(fā)展和迭代后，早已是遍地開花。無(wú)論是國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)，還是國(guó)產(chǎn)的磨床和相關(guān)零部件，國(guó)內(nèi)設(shè)備已經(jīng)達(dá)到了國(guó)外同類設(shè)備80%的精度和80%的穩(wěn)定性，剩下的差距不是在實(shí)驗(yàn)室里能追平的，需要客戶反復(fù)使用，提出修改意見不停迭代才能進(jìn)步。但遺憾的是，國(guó)內(nèi)使用者寥寥。為何沒人使用？因?yàn)閲?guó)內(nèi)的企業(yè)知道國(guó)外能做出來(lái)，且短期不會(huì)禁運(yùn)，所以才會(huì)有國(guó)內(nèi)部分機(jī)床廠采用國(guó)外數(shù)控系統(tǒng)和零部件組裝成“國(guó)產(chǎn)機(jī)床”。同時(shí)，精密加工零部件必然意味著零部件的高成本，單個(gè)零部件可能幾十萬(wàn)甚至接近百萬(wàn)，使用國(guó)產(chǎn)設(shè)備必然帶來(lái)容錯(cuò)率的提升，企業(yè)無(wú)法承擔(dān)這個(gè)成本，這就陷入了惡性循環(huán)。

如果仔細(xì)復(fù)盤集成電路和人工智能相關(guān)領(lǐng)域所有“卡脖子”環(huán)節(jié)，只要涉及精密加工，涉及到精度和穩(wěn)定性，涉及到熱處理和材料，都離不開國(guó)產(chǎn)機(jī)床，尤其是磨床的扶持和突破，它不是解決所有問(wèn)題的充分條件，但它是必要條件。基于此，我認(rèn)為，機(jī)床是推倒整個(gè)精密制造行業(yè)多米諾骨牌的第一張牌。值得欣喜的是，國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)無(wú)論是在數(shù)控系統(tǒng)，還是在導(dǎo)軌絲杠等關(guān)鍵零部件領(lǐng)域，均已取得突破，而且是關(guān)鍵領(lǐng)域的突破。

結(jié)語(yǔ)

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段，我們已經(jīng)基本完成了大規(guī)模工業(yè)化的初始階段，類似于當(dāng)年日韓制造業(yè)發(fā)展過(guò)程，我們必然會(huì)向產(chǎn)業(yè)鏈上游奮勇直追。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)各種類型的人工智能公司、新能源汽車公司，但如果我們深入探究就會(huì)發(fā)現(xiàn)，所有這些行業(yè)都依賴于精密制造，無(wú)論是精密儀器、先進(jìn)制程光刻機(jī)、五軸機(jī)床，還是相關(guān)基礎(chǔ)研究，國(guó)內(nèi)均面臨進(jìn)口渠道收緊的問(wèn)題。

就如前文所言，國(guó)產(chǎn)機(jī)床行業(yè)的突破，是推倒精密制造行業(yè)多米諾骨牌的第一張牌。十分幸運(yùn)的是，權(quán)益市場(chǎng)的這些相關(guān)公司就像含苞待放的鋼鐵之花，他們或誕生于高校，或脫胎于當(dāng)年的“十八羅漢”，昂首靜待黎明，處在行業(yè)大爆發(fā)的初期。作為一名投資人，我懷著一顆鋼鐵雄心，堅(jiān)定地相信國(guó)內(nèi)工業(yè)之花必然絢爛綻放，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，突破中等收入陷阱，實(shí)現(xiàn)全面復(fù)興。

基金經(jīng)理簡(jiǎn)介：李曉博，10年證券從業(yè)年限，3年公募管理經(jīng)驗(yàn)。現(xiàn)任廣發(fā)基金混合資產(chǎn)投資部基金經(jīng)理，管理廣發(fā)聚盛、廣發(fā)集嘉、廣發(fā)聚榮等產(chǎn)品。曾任中郵創(chuàng)業(yè)基金研究員、固定收益部基金經(jīng)理助理、投資經(jīng)理。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：文章涉及的觀點(diǎn)和判斷僅代表投資經(jīng)理個(gè)人的看法。本文僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。）

(責(zé)任編輯：葉景)

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