4月25日盤(pán)后,舍得酒業(yè)(600702.SH)發(fā)布2025年一季報(bào)顯示,當(dāng)季公司營(yíng)收15.76億元,環(huán)比勁增75.68%;凈利潤(rùn)3.46億元,不僅環(huán)比大增,更超過(guò)2024全年3.458億元的凈利總額,扭轉(zhuǎn)連續(xù)三季降速態(tài)勢(shì)。

在行業(yè)深度調(diào)整背景下,這份優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)的取得,得益于舍得酒業(yè)自2024年以來(lái)主動(dòng)控制發(fā)展節(jié)奏,著力提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。而隨著進(jìn)一步去庫(kù)存,以及今年全力拼市場(chǎng),舍得酒業(yè)也為業(yè)績(jī)的持續(xù)回升奠定了高確定性。

一季度邊際改善實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)端,堅(jiān)定老酒戰(zhàn)略全年業(yè)績(jī)修復(fù)可期

盡管面臨多重挑戰(zhàn),但行業(yè)結(jié)構(gòu)性繁榮的總體趨勢(shì)未改,當(dāng)前調(diào)整被業(yè)內(nèi)視為短期修復(fù)階段,擁有戰(zhàn)略定力、聚焦核心優(yōu)勢(shì)且勇于拼搏市場(chǎng)的企業(yè),在承受短期波動(dòng)后,穿越周期的能力和韌性將獲得大幅鍛造。

舍得酒業(yè)一季報(bào)顯示出了這種能力和韌性。在去年經(jīng)營(yíng)短期承壓后,今年一季度舍得酒業(yè)多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)取得明顯好轉(zhuǎn),業(yè)績(jī)環(huán)比顯著改善向好。

其一,盈利能力改善。2025年Q1公司毛利率提升至69.36%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅增長(zhǎng)106.76%至2.242億元,為公司后續(xù)的市場(chǎng)拓展、研發(fā)投入提供了堅(jiān)實(shí)的資金保障。同時(shí),2025年一季度公司營(yíng)業(yè)成本與管理費(fèi)用分別同比下降11.25%和25.24%,進(jìn)一步釋放了利潤(rùn)空間,顯示出公司精益治理的成效。

其二,渠道質(zhì)量提升。通過(guò)多個(gè)季度執(zhí)行“穩(wěn)價(jià)格、控庫(kù)存、強(qiáng)動(dòng)銷(xiāo)”策略,舍得酒業(yè)合同負(fù)債較上年末增長(zhǎng)0.41億元,反映渠道信心恢復(fù),收入蓄水池持續(xù)擴(kuò)大;此外,公司持續(xù)加強(qiáng)電商渠道建設(shè),推動(dòng)了傳統(tǒng)與電商雙渠道的結(jié)構(gòu)優(yōu)化,一季度電商渠道銷(xiāo)售增長(zhǎng)至2.05億元,同比增長(zhǎng)36.71%。

其三,產(chǎn)品布局優(yōu)化。今年一季度,舍得酒業(yè)加強(qiáng)核心大單品的聚焦度以助推銷(xiāo)售,以戰(zhàn)略大單品品味舍得穩(wěn)固次高端市場(chǎng),以藏品舍得10年繼續(xù)培育高端消費(fèi)群,以沱牌特級(jí)T68拓展大眾酒市場(chǎng)。2025年Q1公司中高檔酒/普通酒實(shí)現(xiàn)收入12.34/2.08億元,占比分別為85.58%/14.42%。方正證券研報(bào)顯示,公司在夯實(shí)400元價(jià)格帶地位的同時(shí),加速鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)布局,將沱牌打造成為濃香高線光瓶代表,成為該價(jià)位帶第一品牌。

縱觀一季度報(bào),舍得酒業(yè)在持續(xù)調(diào)整后已顯現(xiàn)出筑底回升的強(qiáng)烈信號(hào),老酒戰(zhàn)略的基本盤(pán)和發(fā)展韌性依舊強(qiáng)勁,為實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績(jī)修復(fù)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

事實(shí)上,自2019年率先提出和深度踐行“老酒戰(zhàn)略”以來(lái),舍得酒業(yè)不斷深化構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示,截至2024年末,舍得酒業(yè)總資產(chǎn)118.02億元,較2020年末增長(zhǎng)53.48億元,五年資產(chǎn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16.29%;歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)68.08億元,較2020年增長(zhǎng)近一倍。至今年一季度末,公司總資產(chǎn)進(jìn)一步上升至121.8億元,企業(yè)發(fā)展向上勢(shì)能不改。

基于對(duì)公司發(fā)展的看好,4月26日,中金公司、國(guó)金證券、華泰證券等機(jī)構(gòu)均給出了“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

以科創(chuàng)賦能品質(zhì),夯實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展基石,研發(fā)費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到62.59%

近年來(lái),舍得酒業(yè)持續(xù)踐行“科創(chuàng)驅(qū)動(dòng)”置頂戰(zhàn)略,依靠技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步,進(jìn)一步提升產(chǎn)品品質(zhì),夯實(shí)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展基礎(chǔ)。2019至2024年間,舍得酒業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)從839萬(wàn)元激增至9533萬(wàn)元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)62.6%,增速迅猛。

在“科創(chuàng)驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略的引領(lǐng)下,舍得酒業(yè)重視加強(qiáng)科研隊(duì)伍建設(shè),通過(guò)落實(shí)首席科學(xué)家制度,招攬、留用專(zhuān)業(yè)人才,打造高能級(jí)研發(fā)團(tuán)隊(duì),技術(shù)研發(fā)能力得到顯著提升,大幅提升了舍得酒業(yè)的科技轉(zhuǎn)化效果。截至目前,舍得酒業(yè)擁有發(fā)明專(zhuān)利45項(xiàng),專(zhuān)有技術(shù)9項(xiàng),自主創(chuàng)新成果100余項(xiàng),獨(dú)創(chuàng)陳香型、幽雅型等生態(tài)白酒新產(chǎn)品144個(gè),形成了科技創(chuàng)新的強(qiáng)大支撐力。

通過(guò)持續(xù)的科創(chuàng)研發(fā),舍得酒業(yè)解鎖了老酒的“風(fēng)味秘鑰”,探索出不同時(shí)空下窖內(nèi)微生態(tài)與原酒間的關(guān)聯(lián),研究出不同糧食品種對(duì)釀酒發(fā)酵及酒體質(zhì)量的影響……多維度鑄牢了“生態(tài)+老酒+科創(chuàng)”的品質(zhì)閉環(huán)。

重視研發(fā)投入也與品牌的市場(chǎng)反饋形成了價(jià)值閉環(huán)。根據(jù)世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的2024年《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》,“舍得”品牌價(jià)值為1,006.55億元,“沱牌”品牌價(jià)值為721.96億元,雙品牌價(jià)值達(dá)1728.51億元,較2020年的1141.11億元增長(zhǎng)51.48%,彰顯了品牌實(shí)力的提升。

在行業(yè)深度調(diào)整周期,舍得酒業(yè)秉持長(zhǎng)期主義,主動(dòng)減速換擋,用工匠精神雕琢酒體品質(zhì),以產(chǎn)業(yè)思維重塑價(jià)值鏈條。可以看到,舍得酒業(yè)正將短期業(yè)績(jī)波動(dòng)轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期價(jià)值沉淀,構(gòu)建起穿越周期的競(jìng)爭(zhēng)力護(hù)城河。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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