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2023-08-21 15:16:35
8月LPR非對稱降息！5年期為何按兵不動？房貸利率還能怎么降？
2023-08-21 15:16:35 來源: 北京商報
8月LPR降了，不過出現非對稱降息。
8月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，8月貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，相較上月3.55%下調10個基點；而5年期以上LPR則為4.2%，相較上月4.2%仍保持不變。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。
自本月MLF和逆回購降息后，市場對8月LPR調降已有預期，不過卻未料到，掛鉤房貸利率的5年期以上LPR仍維持不變，這一政策背后究竟有何深意？后續房貸利率還能怎么降？
(資料圖片)
1年期調降側重刺激內需和消費
市場對本月LPR報價下調已有預期。主要是因8月15日，三大利率OMO（公開市場逆回購操作）、MLF（中期借貸便利）、SLF（常備借貸便利）實現年內第二次集體下調，尤其是MLF利率降幅達到15個基點，引發市場對LPR調降幅度的猜想。
不過隨著LPR的公布，數據略低于市場意料：只有1年期LPR出現下降，且幅度小于MLF利率降幅，另外5年期以上則按兵不動。那么，這背后到底隱含了哪些政策深意？
在業內看來，1年期LPR報價下調10個基點，兼顧了降成本、穩預期和提效率等多重目的。
二季度以來，新發貸款利率下行速度放緩，企業貸款利率底部企穩，個人貸款利率下行幅度明顯收窄。中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，為體現“促進企業融資和居民信貸成本穩中有降”，刺激消費和投資需求，貸款利率仍需要維持低位，具有進一步下行空間，但降幅也有望延續收窄。考慮到當前市場融資利率整體已較低，且在市場主體預期偏弱、企業利潤修復偏慢的情況下，部分新增貸款也被用于“借新還舊”，以及衍生出一定的存貸款利率倒掛和空轉套利行為，從而造成大規模貨幣信貸投放最終僅表現在虛高的廣義貨幣量上，未真正發揮刺激實體的作用。
因此，為“提升貨幣信貸支持實體經濟恢復發展的質量和效率”，1年期LPR報價下調幅度相對偏小，以達到提質量和效率的目的。
易居研究院研究總監嚴躍進則認為，1年期下調，說明此次降息重在強調短期資金的成本下調，這一操作對于短期刺激內需和消費方面，側重更強。
“在制定推動經濟持續回升向好的政策措施時，需要綜合考慮與平衡加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求、做強做優實體經濟與防范化解重點領域風險之間的關系。” 仲量聯行大中華區首席經濟學家及研究部總監龐溟進一步稱，此次下調1年期LPR，有利于促進實體經濟信貸成本、經營主體融資成本和個人消費信貸成本穩中有降，有利于金融支持實體經濟力度夠、節奏穩、結構優、價格可持續，有利于穩投資、促消費、擴內需、加固經濟基本盤。
在當前銀行資產端收益率仍承壓的環境下，溫彬預計，后續人民銀行將繼續引導存款利率下行，以維穩銀行息差和利潤率。存款利率的延續下行，也會在一定程度上推動居民高儲蓄的轉化，加快消費和投資行為，進而促進經濟金融的良性循環。
給存量房貸利率調整預留空間
本月5年期以上LPR報價維持不變，同樣不在市場預期之內。
在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，1年期LPR調降幅度不及MLF利率，5年期報價維持穩定，反映國內部分銀行凈息差壓力較大，因此需考慮增強貸款價格可持續性；盡管5年期以上LPR報價不變，但在首套房貸利率政策動態調整機制影響下，各地因城施策，不少城市的新發放個人首套房貸利率已經明顯低于5年期LPR。維持5年期LPR穩定，有助于避免新、舊房貸利率的利差進一步擴大的潛在負面影響。
溫彬同樣談及了多個層面因素的影響。在他看來，5年期以上LPR報價“按兵不動”，主要是為給存量按揭利率調整預留空間。
當前，人民銀行已明確提出“指導商業銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率”，存量按揭利率的調降已成定局。在溫彬看來，在當前居民投資和資產配置行為發生改變、新發放住房貸款利率已實現大幅下調，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調降能夠更好地起到穩預期、穩地產、穩信用的作用，且能夠通過降低貸款置換行為，減少空轉套利風險，規范市場秩序。
由此，在當前新發放貸款利率已降至歷史低位、各地因城施策空間較大，且銀行息差持續承壓環境下，為保持銀行合理利潤水平，5年期以上LPR報價維持不變，可為存量房貸利率加快落地預留空間。
龐溟同樣稱，“5年期LPR按兵不動，反映了在調整優化房地產信貸政策時，對增量、存量及其他金融產品價格關系的綜合考慮，在降低居民購房成本和利息負擔的同時，也有助于商業銀行在主動靈活下調房貸利率、讓利實體經濟和穩定資產負債表、做好做細做實風險管理之間取得平衡”。
此外，5年期利率保持不變，也說明側重點在于對此前既有的降息動作要積極消化。嚴躍進分析，今年6月5年期LPR已出現10個基點的下調，當前正處于對此類既有政策消化的關鍵期。在他看來，后續還有下調空間，但關鍵要看三季度整個經濟形勢的復蘇態勢。
房貸利率后續仍有調降空間
盡管5年期LPR不變，但房貸利率后續仍有調降空間。
正如嚴躍進所稱，此次5年期沒有下調，但本身不影響既有的降低房貸等工作推進。一方面，LPR雖沒有變化，但各地還可以積極利用一項工具，即“房貸利率下限下調”工具。預計后續一些城市從降低房貸利率的角度，會啟動這項工具，這也會使得實際認購一二手房的利率下降。
另外，就在前一日人民銀行等三部門召開了電視會議，明確優化調整房地產信貸政策。在嚴躍進看來，這也說明房貸政策寬松依然是大方向，各地也依然會有積極的動作，包括降低房貸利率，其中無論是增量還是存量的貸款，都有可能進一步下調。
根據此前一些城市降低房貸利率的操作，在一些政策調整中往往會出現下調20個基點的可能。“換句話說，即便此次LPR不下調，各地總體上大約仍有下調20個基點的可能。”嚴躍進分析道，若按100萬元貸款本金、30年期等額本息計算，類似操作下，前后月供額大約可以減少120元。總體上各地對于此次LPR不下調不必過于敏感，同時要積極利用各種優惠政策，主動下調房貸利率，以激活合理住房消費需求。
周茂華同樣稱，LPR報價調降不及預期，并不妨礙國內金融繼續加大實體經濟支持力度，后續人民銀行有望繼續推出降準、結構性工具，引導金融機構加大實體經濟薄弱環節，重點新興領域，保交樓、城中村改造、“平急兩用”基礎設施等方面支持，并推動實體經濟融資成本穩中有降，積極發揮金融穩增長作用。雖5年期LPR保持穩定，但各地因城施策穩樓市政策措施力度持續增大，配合首付比例等樓市調控措施的優化，有望刺激剛需和改善型住房需求釋放，推動房地產加快復蘇。
（文章來源：北京商報）
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