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2023-06-26 03:57:44
光模塊上市公司發展新階段：追求成長質量、創新、公司治理均衡發展-焦點播報
2023-06-26 03:57:44 來源: 證券市場紅周刊
在A股多家上市公司紛紛跨界光模塊市場之際，全球光模塊市場規模繼續保持高增長趨勢。據光通信行業知名市場調研機構LightCounting最新預測，光模塊市場未來5年每年復合增長將超過10%，在2026年將達到176億美元，在2027年將突破200億美元。
(資料圖)
同時在LightCounting新近發布的2022年全球光模塊TOP10榜單中，有7家中國廠商上榜，分別是旭創科技（與Coherent并列第1）、華為（排名第4）、光迅科技（排名第5）、海信寬帶（排名第6）、新易盛（排名第7）、華工正源（排名第8）、索爾思光電（排名第10）。在之前的2021年，進入該榜單的中國光模塊廠商有5家，分別是旭創科技（位居第1），華為（海思）（排名第3），海信寬帶（排名第5），新易盛（排名第7），光迅科技（排名第8）。
LightCounting指出，2022年，旭創科技、Coherent、思科、華為四家廠商占據全球光模塊市場份額超過50%，其中旭創科技和Coherent分別獲得近14億美元的收入。
市場“點名”中際旭創等公司
規模、成長性受關注
實際上，旭創科技是A股光模塊龍頭中際旭創全資子公司。今年以來，ChatGPT和AIGC興起，AI算力需求拉動了對800G光模塊的需求。受此影響，A股CPO概念（Choice數據）從年初以來至6月21日上漲了91.17%，其中龍頭股比如中際旭創股價上漲492.63%。
從光模塊龍頭的創收創利來看，這些公司股價上漲的背后是它們堅實的基本面。（見表1、表2）
上述光模塊龍頭大多實現營收和凈利潤增長，其中，中際旭創是目前（截至2023年6月21日）唯一市值超過1200億元的公司，也是這些公司中2022年營收唯一接近百億的公司，同時公司2022年歸母凈利潤保持在近40%的增速。
從光模塊龍頭銷售毛利率和凈利率情況來看，2021年以來兩項數據同步走高的是中際旭創；當前銷售毛利率和凈利率最高的是新易盛，不過其今年一季度銷售凈利率相比去年降低了9個百分點。（見表3、表4）
在毛利率和凈利率表現背后，實際是公司產品議價能力和產品品類分布的表現。以中際旭創為例，在公司2022年利潤構成中，95.17%來自高端光模塊，對比2020年的86%占比增長9個百分點。同時，從大客戶角度看，中際旭創大客戶涵蓋了全球主要云廠商，訂單的持續性和穩定性相對較高。
以當前最受市場關注的800G光模塊產品來看，中際旭創在披露的投資者調研紀要中表示，“由于800G產品正在上量，處于供不應求的狀態，價格還不錯”。有機構預計，中際旭創的800G產品出貨量將逐季增長。
從創新到公司治理
光模塊龍頭捅破成長天花板
據業內人士介紹，光模塊市場相比一般性產品市場，最大的特定就是新品迭代能力，“如果沒有快速的研發能力、快速的產品響應和規模化生產能力，就可能錯過當前光模塊市場大爆發的商機”。
從國內光模塊龍頭的研發來看，加大研發投入是一種共識。比如，中際旭創2020年-2022年研發投入從5.22億元增至7.92億元。而且，在光模塊龍頭中，去年研發投入超過7億元的公司只有中際旭創和光迅科技。（見表5）
將研發投入與凈利潤增長情況對比，中際旭創2022年研發投入相比2020年增長約52%，歸母凈利潤同比增長41%，這顯示其研發投入有效轉為產品收入及利潤。
同時，大規模研發投入也將建立起公司的技術壁壘。據披露，截至2022年末，光模塊龍頭中專利數量最多的是中際旭創，累計獲得283個專利授權。
在追求技術領先的同時，中際旭創、光迅科技等光模塊公司拋出股權激勵計劃，以鎖定人才、維護好公司長期發展的基礎。其中，中際旭創在年初完成第三期員工持股計劃非交易過戶事項。另外，中際旭創2017—2022年累計實施利潤分配達14.77億元，包括集中競價回購金額9.18億元。同時，在2018-2022年，中際旭創連續五年獲得深交所信息披露考評A級。截至2022年末，深交所上市企業共2533家，連續5年獲評A級企業的共121家。
或許是因為產品、技術和公司治理等多方面所展現的領先優勢，截至2023年一季度末，中際旭創吸引174只基金持有其11083.12萬股股份，分別環比增長7.2倍和6.72倍。同樣，對于光模塊龍頭公司中際旭創來說，在追求公司發展與社會效益和諧共生的過程中，順勢捅破了公司成長的天花板。
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