增額終身壽險(xiǎn)成銀保市場上的黑馬 中途退保恐會(huì)損失保費(fèi)
2022-10-19 15:29:43
天天最資訊丨“音箱代工廠”通力股份闖關(guān)IPO如何破解行業(yè)低毛利通病？
2022-10-19 15:29:43 來源: 投資者網(wǎng)
《投資者網(wǎng)》吳微
(相關(guān)資料圖)
近日通力科技股份有限公司（下稱“通力股份”）提交了招股書，擬深交所中小板上市。據(jù)通力股份披露，公司從為飛利浦、東芝、索尼等知名品牌代加工DVD做起，目前已成為全球主要的藍(lán)牙音箱、Soundbar產(chǎn)品以及可穿戴產(chǎn)品的生產(chǎn)商，為哈曼、索尼、三星等全球知名的品牌方代加工產(chǎn)品。
通力股份的發(fā)展歷史，某種程度上也可以說是中國制造升級(jí)的一個(gè)縮影。不過，作為代工廠的通力股份，與歌爾股份（002241.SZ）類似，公司都存在低毛利、低利潤的情況；2021年，通力股份的收入高達(dá)97.54億元，但公司的凈利潤卻只有2.85億元。
值得一提的是，通力股份的原間接控股股東通力電子（01249.HK），曾在港股上市，并于2021年3月私有化退市，退市時(shí)公司的市值最高時(shí)也就在40億港元附近，而A股收入體量小的佳禾智能（300793.SZ）目前市值已接近50億元。通力股份此次謀求深交所主板上市，是為了追求高估值嗎？
前間接控股股東私有化退市
通力股份的前身是成立于2000年1月的TCL通力電子（惠州）有限公司（下稱“通力有限”），在發(fā)展初期，公司為飛利浦、東芝、索尼、松下、LG 等全球知名品牌客戶提供DVD的ODM（代加工）業(yè)務(wù)，出貨量居全球第一。
此后，隨著影像技術(shù)的發(fā)展，DVD逐漸被市場所淘汰。通力股份憑借豐富的研發(fā)、制造經(jīng)驗(yàn)及行業(yè)中的口碑，開始轉(zhuǎn)型聲學(xué)產(chǎn)品，繼續(xù)為消費(fèi)電子品牌哈曼、索尼、三星等公司代加工藍(lán)牙音箱、Soundbar產(chǎn)品以及可穿戴產(chǎn)品，其中的藍(lán)牙音箱和Soundbar產(chǎn)品出貨量居全球首位。
截至招股書發(fā)布日，通力股份的控股股東是通力電子（香港），控制了通力股份61%的發(fā)行前股份，而TCL實(shí)業(yè)控股股份有限公司（下稱“TCL控股”）控制了通力電子（香港）100%的股權(quán)。
需要指出的是，據(jù)通力股份披露，公司原間接控股股東通力電子（開曼）（下稱“通力電子”）于2013年8月在香港聯(lián)交所主板上市，證券代碼01249.HK。2020年10月，通力電子發(fā)布了公司擬私有化的公告，擬以12港元/股的價(jià)格，回購注銷通力電子流通的股份，涉及金額高達(dá)12.77億港元，公司對(duì)應(yīng)的市值在30億港元附近，而在發(fā)公告時(shí)，通力電子的股價(jià)僅在9港元附近。2021年3月，通力電子順利完成了私有化。
通力電子完成私有化之后，控股股東就通過三個(gè)步驟著手拆除通力股份的境外上市架構(gòu)。架構(gòu)拆除完成后，TCL控股通過控制通力電子（香港）控制通力股份，減少了之間的間接持股關(guān)系。
為何要耗費(fèi)12.77億港元的資金，并花費(fèi)大量的精力將通力電子私有化，然后讓通力股份獨(dú)立在A股IPO呢？這或許與A股、港股巨大估值差異有關(guān)。
通力電子擬私有化退市時(shí)的市值僅在30億港元附近，到2021年12月通力股份接受機(jī)構(gòu)投資人惠州晟碩增資時(shí)，公司的整體估值也僅有20億元。此后，通力股份在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)，公司的整體估值僅上漲到了24億元附近。
而A股同樣為消費(fèi)電子品牌代加工TWS耳機(jī)、智能音箱等產(chǎn)品的佳禾智能，2021年末公司的收入為27.34億元、凈利潤為5250萬元；收入不及通力股份的三分之一、凈利潤不及通力股份的五分之一；但到目前，雖然佳禾智能的市值較峰值時(shí)有所縮水，但仍接近50億元。
此次IPO，通力股份擬發(fā)行21.4%的股份募集10.15億元，對(duì)應(yīng)的市值約47億元，已遠(yuǎn)高于通力電子在港股時(shí)的市值了。
行業(yè)普遍低毛利低利潤
通常企業(yè)在A股上市追求高估值，對(duì)于投資者來說，通力股份的投資價(jià)值又有幾何呢？
如通力股份在招股書中所述：“公司2021年藍(lán)牙音箱出貨量為826萬臺(tái)，占全球市場份額為14.70%；Soundbar出貨量為381萬臺(tái)，占全球市場份額為18.60%，公司的藍(lán)牙音箱、Soundbar 產(chǎn)品出貨量均居全球首位。”這意味著，在藍(lán)牙音箱、Soundbar產(chǎn)品領(lǐng)域，通力股份的成長已接近天花板。
為了尋找新的增長點(diǎn)，通力股份已在積極布局新的產(chǎn)品線。與2019年相比，通力股份的音箱收入在總營收中的占比就下降了2.28個(gè)百分點(diǎn)。而AIoT產(chǎn)品、可穿戴設(shè)備以及精密組件及附件的收入在當(dāng)期收入中的占比都有了不同程度的上漲。
不過，作為代工廠，缺乏自主品牌的通力股份，與歌爾股份、佳禾智能類似，都存在低毛利的情況，且在2019-2022年第一季度期間，通力股份的毛利率也與歌爾股份、佳禾智能類似，有了明顯的下滑跡象。其毛利率由2019年的14.68%下降到了2022年一季度的13.08%，下降明顯。
因此，雖然在音箱、AIoT產(chǎn)品、可穿戴設(shè)備等產(chǎn)品收入穩(wěn)定增長的支撐下，通力股份的收入在最近幾年有較為穩(wěn)定的增長，但因毛利率下滑以及研發(fā)投入增加、股權(quán)支付等因素造成公司成本的增加影響，2019-2021年間，通力股份出現(xiàn)了增收不增利的情況。
2019-2021年，通力股份的收入分別為76.08億元、85.08億元以及97.54億元，而在同周期內(nèi)，公司的凈利潤卻分別為3.24億元、3.55億元以及2.85億元，呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)。據(jù)通力股份披露，2019-2021年間，公司計(jì)提的股權(quán)支付費(fèi)用分別為2718.15萬元、1730.28萬元以及4565.76萬元。
除了原材料價(jià)格上漲以及產(chǎn)品售價(jià)因素外，直接人工成本上漲或是造成通力股份毛利率下滑的重要原因之一。為了規(guī)范用工，以幫助企業(yè)順利IPO，通力股份大幅改善了公司的勞務(wù)派遣情況，其勞務(wù)派遣員工在總用工中的占比2019年還高達(dá)24.44%，但2021年之后就降到了0。
當(dāng)然，為了滿足用工旺季時(shí)的用工需求，通力股份還存在一些勞務(wù)外包的采購，但勞務(wù)派遣的問題，公司已完全解決。而受此影響，通力股份的直接人工成本在當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本中的占比由2019年的6.43%上漲到了2022年一季度的7.05%，上漲明顯。
此外，為了加強(qiáng)研發(fā)能力，增加A股IPO的籌碼，通力股份的研發(fā)投入在2019-2022年一季度期間有了明顯的增長。2019年研發(fā)費(fèi)用還僅有3.14億元，而到了2021年就已增加到了5.14億元。研發(fā)費(fèi)用在當(dāng)期公司收入中的占比也有2019年的4.12%上漲到了2022年一季度的5.14%。
不過，從人員學(xué)歷構(gòu)成方面來看，通力股份還遜于龍頭企業(yè)歌爾股份。截至2022年一季度，通力股份本科及以上學(xué)歷在總員工中的占比為15.99%；而到2021年末，歌爾股份的本科及以上學(xué)歷在總員工中的占比達(dá)20.55%。此外，通力股份碩士及以上學(xué)歷在公司總員工中的占比為1.08%，而歌爾股份的這一比值卻達(dá)3.67%。
值得一提的是，此次IPO，通力股份主要的募資將投入在智能產(chǎn)品的精密制造技術(shù)改造升級(jí)項(xiàng)目和總部技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，二者合計(jì)募資在總募資計(jì)劃中的占比接近70%。
隨著公司生產(chǎn)線的升級(jí)以及研發(fā)中心的建設(shè)完成，通力股份的產(chǎn)品技術(shù)含量有望增加，研發(fā)能力或也會(huì)明顯增強(qiáng)，盈利能力將有望改善。（思維財(cái)經(jīng)出品）■
關(guān)鍵詞： 通力股份
您可能也感興趣:
今日熱點(diǎn)
為您推薦
保險(xiǎn)公司紛紛探索轉(zhuǎn)型之路 聚焦細(xì)分業(yè)務(wù)、推出新產(chǎn)品
2022-10-19 15:29:43
江蘇引導(dǎo)家庭農(nóng)場主“升級(jí)”養(yǎng)老保險(xiǎn) 種糧積極性提高
2022-10-19 15:29:43
險(xiǎn)企開啟綠色賠付通道 政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)促進(jìn)農(nóng)業(yè)增效、農(nóng)民增收
2022-10-19 15:29:43
更多
- 世界通訊！IDC：2022上半年浪潮超融合位列中國前三
- 天天微動(dòng)態(tài)丨泰雷茲加密密鑰管理創(chuàng)新功能，幫助企業(yè)在混合和...
- 世界快訊:Solidigm 推出P44 Pro 全新固態(tài)硬盤，助游戲發(fā)燒友享精彩體驗(yàn)
- 焦點(diǎn)速遞！Pickering Electronics高性能舌簧繼電器 現(xiàn)已通...
- 全球訊息：【愛普特 APT32F110 ev board 試用測(cè)評(píng)連載】開箱測(cè)試01
- 焦點(diǎn)觀察：英飛凌發(fā)布ModusToolbox? 3.0，通過支持同步調(diào)試...
- 世界微資訊！英飛凌在匈牙利開設(shè)新廠擴(kuò)充大功率半導(dǎo)體模塊的...
- 焦點(diǎn)速看：為IoT和IIoT應(yīng)用選擇微控制器開發(fā)工具包的介紹性指南
更多
- 北向資金年內(nèi)仍保持凈買入態(tài)勢(shì) 外資機(jī)構(gòu)較為看好中國資產(chǎn)
- 焦點(diǎn)熱議:不降準(zhǔn)也不縮量，怎么理解MLF等量續(xù)作？
- 全球訊息：南財(cái)快評(píng)：可轉(zhuǎn)債發(fā)行回暖，是權(quán)益類市場轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)...
- 世界觀焦點(diǎn)：平煤股份擬發(fā)行45億元小公募獲受理，用于償還“1...
- 當(dāng)前報(bào)道:福立旺擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募不超7億 前年上市募7.8億
- 全球快資訊：英國央行否認(rèn)已決定延遲英國國債出售計(jì)劃
- 環(huán)球觀焦點(diǎn)：華西證券（002926.SZ）：“22華股03”票面利率定為2.70％
- 世界觀天下！財(cái)政部定于10月24日招標(biāo)發(fā)行2只記賬式附息國債
排行
- 全球看點(diǎn)：“汽車不過是四個(gè)輪子的iPhone！”富士康下場造車...
- 兩部門印發(fā)辦法明確 消防員面向社會(huì)公開招錄
- 低價(jià)出售410萬旅客信息？12306回應(yīng)：為第三方泄漏
- 2019年這些新規(guī)將落地 又一次普惠“加薪”
- 北京8家醫(yī)院試點(diǎn)將推錯(cuò)峰就診 率先開展“治堵”
- 數(shù)字化的城商行們?cè)趺礃恿耍繑?shù)字化轉(zhuǎn)型背后的故事
- 四川省稅務(wù)系統(tǒng)將推出10大類舉措服務(wù)納稅人、繳費(fèi)人
- 長三角禁限塑新規(guī)實(shí)施尚存3個(gè)堵點(diǎn) 仍需多方合力推進(jìn)
- 中國鐵建高溢價(jià)溫州奪地 去年毛利率低于行業(yè)約10個(gè)百分點(diǎn)
- 推行郵件快件包裝“綠色革命” 從根源上解決問題
最近更新
- 天天最資訊丨“音箱代工廠”通力股份闖關(guān)IPO如何破解行業(yè)低毛...
- 環(huán)球熱推薦：入秋小貼士：嬰幼兒鼻塞、流涕怎么辦？
- 全球短訊！貝達(dá)藥業(yè)核心產(chǎn)品或增長乏力 加碼新藥研發(fā)能否保...
- 焦點(diǎn)快報(bào)!西安銀行大面積公開招聘高管 上半年凈利增速墊底A股同行
- 每日訊息!飛天云動(dòng)沖擊“元宇宙第一股”：暫無業(yè)務(wù)變現(xiàn)模式
- 天天快報(bào)!年內(nèi)拿地585億元，地鐵公司為何成為土拍市場常客？
- 全球看點(diǎn)：“汽車不過是四個(gè)輪子的iPhone！”富士康下場造車...
- 熱點(diǎn)在線丨建藝集團(tuán)：公司將延后至10月26日前回復(fù)深交所問詢...
- 每日熱訊!李寧為“逐夢(mèng)行”設(shè)計(jì)及造型致歉：從飛行員裝備中汲...
- 今日觀點(diǎn)!Aptos（APT）市值已突破10億美元，位列第51位
- 世界熱消息：奧普家居擬10月27日召開2022年第三季度業(yè)績說明會(huì)
- 短訊！南京三批次土拍：14宗延期 成交31宗收金274.7億元 整...
- 環(huán)球觀熱點(diǎn)：巴西里約熱內(nèi)盧將于2023年起支持以數(shù)字資產(chǎn)支付...
- 天天新資訊：澳大利亞ACX交易所挪用2000萬美元客戶資金用于商...
- 高端電視選購調(diào)查：8成消費(fèi)者為國貨電視打Call
- 護(hù)航農(nóng)博園 云天勵(lì)飛用AI技術(shù)助力新津數(shù)字經(jīng)濟(jì)新發(fā)展
- 跳空缺口是什么意思？出現(xiàn)跳空缺口意味著什么？
- 股票配股好不好？股票配股散戶一般是虧還是賺？
- 天天熱頭條丨股票pb是什么意思？股票pb怎么計(jì)算？
- 【天天新要聞】融資融券標(biāo)的是什么意思？融資融券標(biāo)的怎么操作？
- 全球新消息丨融資融券標(biāo)的是什么意思？融資融券標(biāo)的怎么操作？
- 【天天速看料】銀行內(nèi)控主要是為實(shí)現(xiàn)什么目標(biāo)？銀行內(nèi)控由哪...
- 天天觀焦點(diǎn)：kdj指標(biāo)參數(shù)最佳設(shè)置是什么？怎樣設(shè)置kdj指標(biāo)參數(shù)？
- 【世界播資訊】股票跌破凈資產(chǎn)是什么意思？跌破凈資產(chǎn)代表了...
- 【環(huán)球報(bào)資訊】國債逆回購怎么操作？國債逆回購操作流程是怎...
- 每日視訊：期貨融資的含義是什么？期貨融資有哪些注意事項(xiàng)？
- 【環(huán)球報(bào)資訊】人腦工程概念股龍頭有哪些？人腦工程概念股龍...
- 當(dāng)前速訊：市值是什么意思？市值是怎么形成的？
- 如何判斷是不是雞眼？治療雞眼用什么藥效果好？
- 香加皮的功效與作用有什么？香加皮屬于毒性藥材嗎？
今日要聞
- 高端電視選購調(diào)查：8成消費(fèi)者為國貨電視打Call
- 護(hù)航農(nóng)博園 云天勵(lì)飛用AI技術(shù)助力新津數(shù)字經(jīng)濟(jì)新發(fā)展
- 天天新資訊：澳大利亞ACX交易所挪用2000萬美元客戶資金用于商業(yè)貸款
- 每日熱訊!李寧為“逐夢(mèng)行”設(shè)計(jì)及造型致歉：從飛行員裝備中汲取靈感
- 熱點(diǎn)在線丨建藝集團(tuán)：公司將延后至10月26日前回復(fù)深交所問詢函問題
- 全球短訊！貝達(dá)藥業(yè)核心產(chǎn)品或增長乏力 加碼新藥研發(fā)能否保持中長期競爭力
- 有錄網(wǎng)上市！成功登陸北新版
- 天天最資訊丨“音箱代工廠”通力股份闖關(guān)IPO如何破解行業(yè)低毛利通病？
- 每日訊息!飛天云動(dòng)沖擊“元宇宙第一股”：暫無業(yè)務(wù)變現(xiàn)模式
- 今日觀點(diǎn)!Aptos（APT）市值已突破10億美元，位列第51位