2020年，在政策推動下，A股掀起分拆上市浪潮。不過，完成“A拆A”并非易事。12月21日，嶺南股份（002717）分拆上市事項最終劃上“休止符”。經北京商報記者不完全統(tǒng)計，這已是年內第10只終止籌劃分拆子公司上市的個股，其中，半數(shù)個股原要上創(chuàng)業(yè)板，有8股的分拆事項均籌劃于2020年。關于終止的原因，大部分個股因暫不滿足分拆上市的條件、分拆上市條件不成熟而終止，此外還包括已超出有效時限、公司未來業(yè)務戰(zhàn)略定位等原因。

嶺南股份終止分拆上市

12月21日，嶺南股份發(fā)布公告稱，公司決定終止恒潤集團的分拆上市計劃。據(jù)了解，本次分拆事項已籌劃逾兩年，早在2020年5月，嶺南股份就開始為“A拆A”做準備，并在當年11月對分拆上市預案進行修訂，不過后續(xù)一直未有新進展。

【資料圖】

資料顯示，嶺南股份為集生態(tài)環(huán)境與園林建設、文化與旅游、投資與運營為一體的全國性集團化公司，擁有生態(tài)環(huán)境建設與修復、水務水環(huán)境治理和文化旅游三大項核心業(yè)務。恒潤集團作為文化旅游科技行業(yè)創(chuàng)智服務全產業(yè)鏈供應商，專注于沉浸式游樂設備系統(tǒng)的研發(fā)、設計、生產與集成，與公司其他業(yè)務保持較高的獨立性。

嶺南股份本次終止分拆與公司易主事項有關，今年9月19日，中山華盈產業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“華盈產業(yè)投資”）通過受讓股權、受托表決權的方式擁有嶺南股份3.76億股股份的表決權。

12月20日，嶺南股份召開臨時股東大會，完成新一屆董事會、監(jiān)事會換屆選舉工作，華盈產業(yè)投資對公司董事會9個席位中的5個席位產生重大影響，決定了公司董事會半數(shù)以上成員的選任。華盈產業(yè)投資控制的公司表決權的比例雖然不足50%，但系公司單一及合并第一大股東，依其持有的公司股份及通過協(xié)議安排所享有的表決權已足以對公司股東大會的決議產生重大影響，據(jù)此，公司控制權變更事項實施完成。

嶺南股份表示，公司控制權發(fā)生變更，且暫時不滿足《上市公司分拆規(guī)則（試行）》中規(guī)定的分拆恒潤集團上市的條件，公司綜合考慮資本市場環(huán)境變化、自身經營情況及未來業(yè)務戰(zhàn)略定位，統(tǒng)籌安排業(yè)務發(fā)展和資本運作規(guī)劃，經充分溝通與審慎論證，決定終止籌劃本次分拆上市事項。

針對公司相關問題，北京商報記者致電嶺南股份董秘辦公室進行采訪，并將采訪函發(fā)送至公司郵箱，不過截至記者發(fā)稿，未收到公司回復。

年內10股分拆上市終止

經北京商報記者不完全統(tǒng)計，隨著嶺南股份本次分拆事項的終止，年內“A拆A”的失敗案例已達10例。

具體來看，以“終止分拆”為關鍵詞進行檢索，截至12月21日，年內已有東山精密、兆馳股份、石基信息、恒華科技、恒力石化、格林美、天士力、浙數(shù)文化、比亞迪、嶺南股份10股終止了分拆子公司A股上市的計劃。

從時間來看，3月、4月、8月各有2家公司分拆終止，2月、9月、11月、12月均有1家公司分拆終止。

從原擬上市板塊來看，原要上創(chuàng)業(yè)板的個股占半數(shù)，其中嶺南股份、東山精密、兆馳股份、格林美等5股均是原要分拆子公司上創(chuàng)業(yè)板，另外5股中，天士力、浙數(shù)文化原要上科創(chuàng)板，剩下3股未明確具體上市板塊。

投融資專家許小恒表示，終止案例中原要上創(chuàng)業(yè)板的個股數(shù)量多，也是由于較多個股在籌劃分拆子公司上市時會選擇分拆至創(chuàng)業(yè)板，這與創(chuàng)業(yè)板準入門檻、市場制度包容性較強等因素有關。

值得一提的是，部分個股在終止分拆后欲再度籌劃分拆上市事宜。諸如，原擬籌劃分拆子公司江西格林循環(huán)產業(yè)股份有限公司（以下簡稱“格林循環(huán)”）至創(chuàng)業(yè)板上市的格林美，就曾公開表示公司將根據(jù)格林循環(huán)的業(yè)務發(fā)展情況以及資本市場外部環(huán)境等因素，統(tǒng)籌安排格林循環(huán)分拆上市事宜，一年內再次擇機啟動格林循環(huán)分拆上市。

不滿足分拆條件是主因

縱觀這10股“A拆A”失敗的原因，其中不滿足分拆條件或分拆上市條件不成熟成為很多個股分拆的“絆腳石”，除了嶺南股份外，石基信息、恒華科技、東山精密等均屬于該情況。

北京商報記者注意到，這10股中，有8股的分拆上市事項均籌劃于2020年。實際上，2020年正是A股分拆上市的“高潮年”。

據(jù)了解，2019年12月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規(guī)定》，明確分拆上市相關規(guī)定，“A拆A”正式開閘。在政策驅動下，2020年掀起“A拆A”的高潮，當年超過60只個股籌劃分拆上市，也是籌劃分拆上市個股數(shù)量最多的一年。

IPG中國首席經濟學家柏文喜認為，分拆上市除了有助于被分拆業(yè)務的獨立與規(guī)范發(fā)展之外，還有助于提升母公司的流動性和推動市值成長，對資本市場而言也增添了新的可投資機會，并有利于促進資本市場的完善與發(fā)展。一般來說，業(yè)務板塊相對完整且規(guī)模較大，具備獨立發(fā)展條件的公司更適合分拆上市。

“A拆A”開閘后，雖然積極參與分拆上市的個股很多，但成功分拆絕非易事，這10只失利的個股中，有石基信息、恒華科技等多只個股終止分拆的原因是不滿足分拆上市的條件。

諸如，石基信息表示，由于公司2021年度預計凈利潤為負值，公司未來3個會計年度暫時不滿足分拆上市的條件，因此公司決定終止籌劃本次分拆上市事項。恒華科技并沒有具體指出不滿足哪項，僅表示公司終止分拆的原因是由于暫不滿足分拆上市的條件。

此外，這10股中，還有個股終止分拆上市的原因是已超出有效時限、公司未來業(yè)務戰(zhàn)略定位等。

北京商報記者丁寧

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