天弘基金“大固收”歷史業(yè)績(jī)吸睛背后：持續(xù)打造科學(xué)投研體系

2023-08-27 12:55:47 來源: 時(shí)代財(cái)經(jīng)

從1998年到2023年，公募基金歷經(jīng)二十五年的發(fā)展。在歷史長(zhǎng)河中，二十五年猶如白駒過隙，但是對(duì)于中國(guó)的公募基金行業(yè)來說卻意義深長(zhǎng)，任重道遠(yuǎn)。　　二十五年，大浪淘沙，一些基金公司被市場(chǎng)與投資者淡忘，但是一些優(yōu)秀的基金公司在歷經(jīng)多次市場(chǎng)錘煉之后依舊可以在資本市場(chǎng)擁有一席之地。

隨著公募基金2023年二季報(bào)披露收官，許多績(jī)優(yōu)基金浮出水面。其中，“固收+”基金在2022年經(jīng)歷大幅回撤后，隨著基金凈值的修復(fù)，市場(chǎng)信心逐漸修復(fù)，規(guī)模和業(yè)績(jī)也獲得持續(xù)提升。

國(guó)海證券研報(bào)顯示，截至2023年6月30日，“固收+”基金共有1814只，合計(jì)規(guī)模2.19萬億元，較2023年3月31日增加2.63%。

(資料圖)

在眾多“固收+”基金產(chǎn)品中，天弘基金管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天弘基金”)的固收產(chǎn)品脫穎而出。目前，天弘基金現(xiàn)有固收類產(chǎn)品43只。

海通證券數(shù)據(jù)顯示，近3年，天弘基金旗下固收產(chǎn)品在固收類大型公司絕對(duì)收益排名第1，近5年、7年，排名第2，堪稱一線固收大廠。

天弘基金的成就背后離不開專業(yè)、科學(xué)的投研團(tuán)隊(duì)，以及完善的組織架構(gòu)。在不少基金公司開始主打固收牌的環(huán)境下，天弘基金科學(xué)體系的前瞻布局，以及亮眼業(yè)績(jī)的實(shí)力展現(xiàn)，令天弘基金成為眾多投資者的偏好。

穿越周期力控回撤

天弘基金管理有限公司，成立于2004年11月8日，是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的全國(guó)性公募基金管理公司之一。

2013年，天弘基金通過推出首只互聯(lián)網(wǎng)基金——天弘增利寶貨幣基金(余額寶)，開啟了整個(gè)基金行業(yè)的新業(yè)態(tài)。

“固收+”基金一般包括偏債混合產(chǎn)品以及一級(jí)、二級(jí)混合債產(chǎn)品。2022年，“固收+”基金遭遇“股債雙殺”，多數(shù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)虧損。

在此背景下，天弘基金“固收+”卻呈現(xiàn)出較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，部分固收+產(chǎn)品在今年上半年創(chuàng)出了凈值新高。

天弘基金認(rèn)為，控制固收+產(chǎn)品的回撤對(duì)于投資者體驗(yàn)來說是重中之重。天弘基金將較低風(fēng)險(xiǎn)“固收+”的最大回撤控制目標(biāo)設(shè)立在-2%至-3%，將中風(fēng)險(xiǎn)“固收+”最大回撤控制目標(biāo)設(shè)立在-4%至-5%。通過從最大回撤控制目標(biāo)入手，天弘“固收+”構(gòu)建了豐富的產(chǎn)品矩陣。而各個(gè)產(chǎn)品的良好表現(xiàn)又為天弘“固收+”貢獻(xiàn)了不俗的歷史業(yè)績(jī)。

四大機(jī)制助力科學(xué)決策

天弘基金能夠交出較亮眼歷史業(yè)績(jī)單，并非偶然，而是穩(wěn)健的投研體系下，合理管理的結(jié)果。

以債券投資為例，為了更多維地詮釋債券的波動(dòng)原因，捕捉更多的機(jī)會(huì)，天弘基金的固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)花了很多時(shí)間，經(jīng)過內(nèi)部反復(fù)研究討論，在不斷地提出假設(shè)-驗(yàn)證-改進(jìn)后，終于在2020年底打磨出了一個(gè)成熟的“天弘債券投資五周期模型” 。

從宏觀經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策周期、機(jī)構(gòu)行為周期、倉位周期和情緒周期五個(gè)角度來分析市場(chǎng)，每個(gè)周期都由一到兩位基金經(jīng)理跟蹤分析，然后充分討論形成對(duì)市場(chǎng)的判斷。

債券投資只是固收+產(chǎn)品管理的基礎(chǔ)，管理固收+的關(guān)鍵在于兩點(diǎn)。一方面，在市場(chǎng)無系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)捕捉確定性機(jī)會(huì)，增強(qiáng)收益；另一方面，在市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，提前應(yīng)對(duì)避免產(chǎn)品凈值過度回撤。因此，動(dòng)態(tài)調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)比例成為重中之重。為了爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)科學(xué)決策，更好捕捉權(quán)益類資產(chǎn)機(jī)會(huì)，天弘固收+制定了四大機(jī)制力。

第一，明確不同產(chǎn)品的權(quán)益類資產(chǎn)比例中樞。天弘固收+明確了較低風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)兩類固收+產(chǎn)品的權(quán)益資產(chǎn)配置比例中樞，從而保證產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征不會(huì)大幅偏離定位。

第二，季度決策基準(zhǔn)倉位系數(shù)。天弘固收+按季度召開決策會(huì)，多位主基金經(jīng)理通過深度討論，集體投票決策本季度的權(quán)益類資產(chǎn)配置比例系數(shù)。在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)等情況下，會(huì)及時(shí)召開緊急會(huì)議研判。

以天弘永利債券2022年股票、轉(zhuǎn)債倉位調(diào)整為例。股票倉位上，2022年第一季度，股票倉位、可轉(zhuǎn)債倉位大幅減少，同2021年年底相比，分別下降至5.72%、2.96%；第二、三季度，股票倉位逐步提高到8.07%、9.26%，可轉(zhuǎn)債倉位增加至8.66%、10.78%。第四季度調(diào)整策略，股票倉位重新回到15.84%較高水平，可轉(zhuǎn)債則持續(xù)加倉至13.29%。

第三，主基金經(jīng)理動(dòng)態(tài)調(diào)整。天弘固收+每只產(chǎn)品都設(shè)定了最終負(fù)責(zé)人(主基金經(jīng)理)，主基金經(jīng)理可基于季度決策會(huì)結(jié)論，小范圍調(diào)整該產(chǎn)品的權(quán)益類資產(chǎn)配置比例。保證權(quán)責(zé)清晰，避免議而不決，相互推諉，提高應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的能力。

第四，大幅偏離報(bào)備機(jī)制。當(dāng)基金經(jīng)理分析認(rèn)為某類資產(chǎn)有明顯機(jī)會(huì)時(shí)，可小范圍偏離季度決策會(huì)確定的配置區(qū)間，如果偏離幅度較大需要通過主基金經(jīng)理進(jìn)行備案，或再次召開主基金經(jīng)理決策會(huì)議討論，保障投資靈活性。

金牛團(tuán)隊(duì)持續(xù)保駕護(hù)航

在經(jīng)過實(shí)踐的探索和審慎的思考后，天弘基金判斷固收+業(yè)務(wù)是大方向，投研緊跟著就開始往更精細(xì)化路線發(fā)展，細(xì)分部門，培養(yǎng)專才。

因此，穩(wěn)健的投研體系背后，是天弘基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)雄厚的實(shí)力作為積淀。

據(jù)了解，天弘基金大固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)由固定收益部、混合資產(chǎn)部、宏觀研究部、信用研究部、中央交易室固收組共同組成。團(tuán)隊(duì)共計(jì)73人，其中基金經(jīng)理共19人，主要負(fù)責(zé)純債產(chǎn)品投資的基金經(jīng)理共計(jì)13人。基金經(jīng)理金融從業(yè)年限均超過5年，其中，金融從業(yè)年限超10年的資深固收基金經(jīng)理有13人。

該團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)軍人姜曉麗，債券投研出身。具有14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，10年基金經(jīng)理任職經(jīng)歷，也是金牛獎(jiǎng)、明星基金獎(jiǎng)、金基金獎(jiǎng)基金經(jīng)理。姜曉麗歷經(jīng)多輪牛熊，曾在2013年、2016年、2020年、2022年的債市大幅波動(dòng)中，均前瞻判斷拐點(diǎn)，提前應(yīng)對(duì)。

在人員分配上，天弘基金主打一個(gè)人盡其才和分工合作。天弘大固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)各成員深耕自己擅長(zhǎng)領(lǐng)域，其中不乏資產(chǎn)配置能力突出的統(tǒng)籌者和廣泛涉獵股、債、轉(zhuǎn)債的全能型選手。

同時(shí)，大固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)密切合作，以科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆绞剑η蠓€(wěn)中求進(jìn)。例如，在天弘基金創(chuàng)建的固收五周期模型中，從宏觀經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策周期、機(jī)構(gòu)行為周期、倉位周期再到情緒周期五個(gè)維度上，均有專門的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)分析研判。再通過雙周會(huì)深度討論，定期對(duì)長(zhǎng)、中、短期市場(chǎng)給出內(nèi)部判斷。

天弘基金還打造了極具特色的風(fēng)控系統(tǒng)。即針對(duì)不同信用風(fēng)險(xiǎn)偏好的固定收益組合，設(shè)置不同的信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策。針對(duì)不同組合類型，建立不同的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)模型；通過天眼系統(tǒng)，來部署天弘內(nèi)部開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)模型與算法，用于支持風(fēng)險(xiǎn)、績(jī)效的事后評(píng)估。

“天弘債券投資五周期模型”既是集體智慧的結(jié)晶，其背后的分工協(xié)作模式，也意味著天弘基金固收投資已經(jīng)告別單打獨(dú)斗的時(shí)代，進(jìn)入集體作戰(zhàn)模式。

中信證券報(bào)告顯示，截至2023年8月14日，市場(chǎng)股債性價(jià)比仍處于過去5年的99%分位數(shù)附近，權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比較高。“我們?nèi)哉J(rèn)為固收+基金具備較為突出的配置價(jià)值。”而天弘基金打造的大固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)，以及穩(wěn)健的投研體系，確保了天弘基金能夠科學(xué)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，并在復(fù)雜變化中，依然能夠力爭(zhēng)為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期低波、可持續(xù)的回報(bào)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。基金過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。關(guān)于姜曉麗的獲獎(jiǎng)信息：2022年天弘永利債券摘得“七年期開放式債券型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”，這也是該基金第4次拿下“金牛”，并形成三年期(2018年)、五年期(2020/2021年兩次獲得)、七年期“金牛獎(jiǎng)大滿貫”。2021年天弘永利債券基金榮獲“五年持續(xù)回報(bào)積極債券型明星基金”2020年天弘安康頤養(yǎng)榮獲“五年期持續(xù)回報(bào)絕對(duì)收益策略明星基金”2019年天弘安康頤養(yǎng)混合榮獲“五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金“2019年天弘惠利榮獲“金基金·三年期靈活配置型基金獎(jiǎng)”2018年天弘永利債券基金榮獲“三年持續(xù)回報(bào)積極債券型明星基金”。2015年天弘安康養(yǎng)老獲“開放式混合型金牛基金”。

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