中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)7號(hào)院紫荊工作室出品文|鈺開(kāi)

行為金融學(xué)告訴我們：正確的投資之所以困難，既源于市場(chǎng)多變、難測(cè)，更源于投資者自身的原因。投資者“自身”這一“敵人”，往往最不容易發(fā)現(xiàn)，甚至被故意忽視，這正是犯錯(cuò)誤的一個(gè)主要根源，投資者的情緒就是投資陷阱之一。

市場(chǎng)內(nèi)所有投資者的情緒共振就會(huì)產(chǎn)生對(duì)應(yīng)的情緒周期，目前A股處于情緒周期的哪個(gè)階段呢？

A股的情緒周期在哪個(gè)階段？

我們可以將一大波行情按照情緒周期劃分為A、B、C、D、E、F六個(gè)階段，對(duì)應(yīng)的主要投資者的情緒變化為：分化、看多、貪婪、嚴(yán)重分化，看空、恐慌。（如圖）

圖片：中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)

目前A股的所處的位置與量能結(jié)構(gòu)來(lái)看，正處于情緒C區(qū)與情緒D區(qū)的交匯處。為什么這么說(shuō)呢？首先情緒A、B階段較為簡(jiǎn)單，市場(chǎng)會(huì)不斷輪動(dòng)，短線熱點(diǎn)持續(xù)大漲，結(jié)構(gòu)性行情個(gè)股趨勢(shì)向上，沒(méi)有分化。C區(qū)處于加速上升期，在C區(qū)的頂部與D區(qū)臨界點(diǎn)，高位股出現(xiàn)突然的跳水與分化，往往需要兩到三次的大幅分化，量能持續(xù)大幅縮量，但是指數(shù)反而表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，然后正式進(jìn)入情緒D區(qū)。比如：第一輪上機(jī)數(shù)控、中晶科技、新潔能、長(zhǎng)城汽車(chē)、隆基股份、泉陽(yáng)泉、洪都航空、妙可藍(lán)多、京運(yùn)通、中國(guó)中免、寧德時(shí)代、長(zhǎng)城汽車(chē)以及白酒等是幾乎同一天拍集體照，見(jiàn)頂回落。殺跌幅度一般都在20%-30%左右。

短期第一批回落已經(jīng)結(jié)束，在指數(shù)震蕩調(diào)整的同時(shí)，有望迎來(lái)短線反彈，隨后第二波高位股分化就會(huì)開(kāi)始如：科沃斯、博匯紙業(yè)、南方軸承、永興材料、中航高科等，同時(shí)要警惕德賽西威，TCL科技、艾迪精密等進(jìn)入了加速期，后期將正常的進(jìn)入分化跳水階段。我們要警惕市場(chǎng)出現(xiàn)第三波高度人氣標(biāo)的的集體見(jiàn)頂，市場(chǎng)量能進(jìn)一步快速萎縮，這是標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入情緒D區(qū)的信號(hào)。

情緒E區(qū)，將開(kāi)啟新周期結(jié)構(gòu)性行情

E階段：高度人氣個(gè)股的第三次集體回落后，會(huì)有個(gè)反抽過(guò)程。目前南下資金超過(guò)200億，而且還會(huì)持續(xù)，一方面是因?yàn)楦酃蓛?yōu)質(zhì)科技股集中;另一方面是A股的很多藍(lán)籌估值已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，公募基金持續(xù)火爆，周末看到一個(gè)數(shù)據(jù)：1月份僅僅過(guò)去兩周，權(quán)益基金整體募集規(guī)模已超過(guò)2380億元，單月這么大的規(guī)模，歷史上還只出現(xiàn)過(guò)4次，其實(shí)現(xiàn)在基金面臨好發(fā)不好買(mǎi)的局面。我們看看2020年的全球指數(shù)漲幅（如圖）。

      很明顯，恒生指數(shù)是全球2020年漲幅最少的主要市場(chǎng)指數(shù)，一直處于價(jià)值洼地，所以南下資金不斷抄底，在2020年12月末出現(xiàn)了春季躁動(dòng)，持續(xù)上漲到現(xiàn)在，接下來(lái)的節(jié)奏是A股與港股恒生交替的漲跌的趨勢(shì)。換句話說(shuō)就是恒生大漲的時(shí)候，A股開(kāi)始高位分化，開(kāi)始估值修復(fù)；等到港股短期過(guò)高開(kāi)始回調(diào)分化的時(shí)候，資金再次北上，A股進(jìn)入新情緒周期開(kāi)始新一輪上漲，兩者成剪刀式交替行情，近期這個(gè)規(guī)律不能不明。

恒生指數(shù)大漲，A股進(jìn)入情緒D區(qū)-E區(qū)的時(shí)候，一波新的結(jié)構(gòu)性行情與牛股會(huì)逐步走出來(lái)，成為2021年的一季度焦點(diǎn)，我們的春季攻勢(shì)屆時(shí)正式打響。目前有的超跌個(gè)股已經(jīng)走出了9連扳，漲幅過(guò)高進(jìn)入高壓區(qū)，見(jiàn)頂已經(jīng)不遠(yuǎn)了，周期退潮已經(jīng)臨近，隨著新周期即將開(kāi)啟，抱團(tuán)行情依然是今年的重點(diǎn)，同時(shí)優(yōu)秀的注冊(cè)制新股有望走出一批獨(dú)立行情，全面IPO是今年的重點(diǎn)任務(wù)之一，注冊(cè)制新股當(dāng)中的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股、價(jià)值股也會(huì)成為2021年的靚麗篇章。市場(chǎng)在加速蛻變與成熟，價(jià)值與成長(zhǎng)是未來(lái)的主旋律，重結(jié)構(gòu)將成為常態(tài)。

春節(jié)臨近看穿越，瞄準(zhǔn)“春季攻勢(shì)”

春節(jié)即將臨近，春節(jié)過(guò)后疫情就會(huì)得到更好的控制與好轉(zhuǎn)，疊加重磅十四五規(guī)劃的兩會(huì)，“春季攻勢(shì)”值得期待。如何尋找穿越春季攻勢(shì)板塊或標(biāo)的呢？高位板塊部分流出資金需要新的容器，一方面是資金南下進(jìn)入科技價(jià)值洼地；另一方面就是尋找A股中的成長(zhǎng)+價(jià)值洼地，挖掘出公司本身的成長(zhǎng)性價(jià)值。并不是說(shuō)“小的”就不美，大的就一定美，而是由小到大才的才是真的美。我們?cè)谇拔摹蹲锨G策市：破解困局，能夠貫穿一季度行情的主攻方向》中已經(jīng)介紹了，如何尋找新的結(jié)構(gòu)性行情的方法，重點(diǎn)關(guān)注新進(jìn)的品種與微漲還加倉(cāng)的品種，兼具行業(yè)處于上升期的，看穿越；符合十四五規(guī)劃精神成長(zhǎng)性好的個(gè)股，看穿越。例如：半導(dǎo)體芯片、光伏新能源、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子升級(jí)、高端+次高端白酒、北斗天基網(wǎng)絡(luò)、新基建，基礎(chǔ)性消費(fèi)等等。

       為什么這個(gè)時(shí)候要強(qiáng)調(diào)上面的方法呢？答案可以參考2020年1月18日的經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)評(píng)論：用基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)判“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”不妥！原文如下：“機(jī)構(gòu)短期抱團(tuán)避險(xiǎn)確實(shí)情有可原，但長(zhǎng)期、過(guò)度抱團(tuán)爆炒龍頭股，等于“偷懶賺快錢(qián)”，與證券投資基金的信義精神相違背。用這樣的抱團(tuán)基金業(yè)績(jī)來(lái)認(rèn)定“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”的合理性，忽視了機(jī)構(gòu)投資者最重要的主動(dòng)管理能力，無(wú)異于“一俊遮百丑”。真正著眼于長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的基金管理人，不會(huì)拾人牙慧、盲目從眾抱團(tuán)，而應(yīng)盡早選擇自己的賽道，精選行業(yè)和個(gè)股，發(fā)掘低估值機(jī)會(huì)，在未來(lái)長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)比拼中彰顯真正的資管實(shí)力。”信號(hào)非常明確，現(xiàn)在的基金不好買(mǎi)了，很多基金的業(yè)績(jī)很難在持續(xù)高增長(zhǎng)，分化是必然趨勢(shì)，上文已經(jīng)明確指出可以抱團(tuán)但是要發(fā)掘低估值機(jī)會(huì)，行業(yè)和個(gè)股，就是要擴(kuò)散擴(kuò)容，讓二線白馬或產(chǎn)生更多的黑馬，不能就那么幾個(gè)漲個(gè)沒(méi)完。紫荊君告訴大家的方法是可行的，是科學(xué)的，是符合當(dāng)下時(shí)令的。

       減少錯(cuò)誤的唯一辦法就是不斷學(xué)習(xí)，既從自己的經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)，也從別人的經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)。做任何事情我們都要去揣摩規(guī)律性的東西，投資就是要探索漲跌的規(guī)律，市場(chǎng)情緒周期的把握，提升自己的認(rèn)知水平。市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性是不會(huì)改變的，改變的只是規(guī)模更大了，選擇性更多了，更多的基金或個(gè)股會(huì)成為市場(chǎng)新的“偶像”。（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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