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2023-06-25 15:40:29
煤炭開采：高溫來襲用電走高，看好迎峰度夏用煤需求 焦點熱聞
2023-06-25 15:40:29 來源: 信達證券
(資料圖片)
（以下內容從信達證券《煤炭開采：高溫來襲用電走高，看好迎峰度夏用煤需求》研報附件原文摘錄）
本周產地煤價持續上漲。截至6月21日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價820.0元/噸，周環比上漲80.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）661.0元/噸，周環比上漲31.0元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）680.0元/噸，周環比上漲47.0元/噸。
內陸電廠日耗拉升。截至6月24日，本周秦皇島港鐵路到車5933車,周環比增加6.61%；秦皇島港口吞吐50.2萬噸,周環比下降14.77%。國內重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內庫存水平均值1282.2萬噸，較上周的1350.29萬噸下跌68.1萬噸，周環比下降5.04%。截至6月20日，內陸十七省煤炭庫存8611.80萬噸，較上周上升121.70萬噸，周環比增加1.43%；日耗為345.60萬噸，較上周上升12.50萬噸/日，周環比增加3.75%；可用天數為24.9天，較上周下降0.60天。
國際動力煤價格小幅上漲。截至6月20日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價820.0元/噸，周上漲61.0元/噸。國際煤價，截至6月14日（本周未更新），紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格88.3美元/噸，周環比上漲0.5元/噸；ARA6000大卡動力煤現貨價127.5美元/噸，周環比上漲6.5元/噸;理查茲港動力煤FOB現貨價89.2美元/噸，周環比下跌1.8美元/噸。
焦炭方面：焦炭供需結構進一步收緊焦企開啟首輪提漲。根據煤炭資源網，截至6月20日，汾渭呂梁準一級焦1710元/噸，日環比持平，日照準一級焦1960元/噸，日環比持平。焦炭市場暫穩運行，焦企方面，除個別因環保擾動以及利潤嚴重倒掛等因素生產受限外多維持前期生產負荷。隨著近期市場情緒提振，下游鋼廠及貿易商采購需求明顯增加，焦企出貨順暢，目前多維持低庫存甚至零庫存運行。鋼廠方面，在向好預期以及一定利潤支撐下生產積極性尚可，維持高位開工，剛需穩定。整體來看，當前焦炭供需結構繼續收緊，成本支撐不斷加強下短期焦炭上漲預期較強，后期還需關注成材價格走勢。
焦煤方面：市場交易氛圍活躍線上成交繼續上漲。根據煤炭資源網，截止6月21日，CCI山西低硫指數1683元/噸，周環比上漲82元/噸，月環比上漲40元/噸；CCI山西高硫指數1434元/噸，周環比上漲97元/噸，月環比上漲111元/噸；靈石肥煤指數1550元/噸，周環比上漲150元/噸，月環比上漲150元/噸。山西地區前期股權問題以及事故煤礦仍在停產，區域內供應偏緊。因供應偏緊，煤礦簽單情況良好，部分報價繼續上調50-100元/噸，截至目前多煤種價格累計漲幅在50-200元/噸，線上競拍成交價格繼續走高。下游焦企利潤再度壓縮，且焦炭提漲仍未落地，焦企仍多按需謹慎采購為主。
我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。近日，隨著氣溫的穩步上升，國家電網經營區域用電負荷持續走高，近期最大用電負荷已達8.6億千瓦，同比增加7.77%。中電聯判斷，正常氣候情況下，預計2023年全國最高用電負荷13.7億千瓦左右，比2022年增加8000萬千瓦左右。若出現長時段大范圍極端氣候，則全國最高用電負荷可能比2022年增加1億千瓦左右。在此背景下，2023年5月，全國水力絕對發電量820.2億千瓦時，同比下降32.9%，發電量創2016年以來同期新低。然而，火電托底作用繼續凸顯，5月，全國火力絕對發電量為4712.5億千瓦時，同比增長15.9%，環比增加4.9%，當月我國火力發電同比增速創同期新高。值得注意的是，全國發電設備累計平均利用1430小時，比上年同期減少32小時，其中，水電967小時，比上年同期減少294小時；而火電則達到1765小時，比上年同期增加45小時。市場方面，短期煤價依舊震蕩，我們認為主要反映了短期認識分歧下現貨市場情緒面的博弈而非客觀的供需基本面。我們預計伴隨國內電廠日耗抬升及國際能源價格回漲，迎峰度夏用煤需求或將支撐煤炭價格企穩，同時近期焦煤價格出現明顯上漲，建議關注經濟刺激預期下焦煤板塊的投資機會。能源大通脹背景下，疊加下游需求的復蘇回暖，優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高分紅的屬性，我們認為煤炭板塊彰顯出配置高性價比，煤炭板塊更具備長期投資價值，亦有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。
投資建議：結合能源產能周期的研判，我們認為在全國煤炭增產保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或將持續整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規劃建設一批優質產能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經濟開發剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產注入工作已然開啟，愈加凸顯優質煤炭公司盈利與成長的高確定性。當前，煤炭板塊具有高業績、高現金、高分紅屬性，疊加行業高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼備。我們繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注三條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優的兗礦能源、陜西煤業、廣匯能源等；二是在央企控股上市公司質量提升工作推動下資產價值重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優質煉焦公司淮北礦業、山西焦煤、平煤股份、盤江股份等。同時建議關注可做冶金噴吹煤的無煙煤相關標的潞安環能、山煤國際、蘭花科創、華陽股份等，以及新一輪產能周期下煤炭生產建設領域的相關機會，如天地科技等。
風險因素：重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟大幅失速下滑。
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