“蔚小理”二季報出爐，有人歡喜有人憂

2023-08-31 19:32:21 來源: 每日經濟新聞

隨著蔚來公布今年第二季度業績，“蔚小理”（蔚來、小鵬汽車和理想汽車）三家造車新勢力今年二季度的財報全部出爐。

(資料圖)

從財報數據來看，“蔚小理”三家營收、交付、毛利率的各自領先，已成為過去式。從今年第二季度的業績數據來看，理想汽車在多個衡量汽車品牌經營情況的重要領域，均實現領跑。

另外，在企業市值方面，三者也存在差距。從美股市場表現看，截至美東時間8月29日收盤，理想汽車市值為427.41億美元，高出蔚來、小鵬汽車市值之和；蔚來最新市值為193.69億美元；小鵬汽車最新市值為165.7億美元。

理想營收、交付量領先

具體來看，今年二季度，只有理想汽車實現了營收方面的同比增長，其當期營收為286.5億元，同比增長228.1%。作為對比，蔚來和小鵬汽車則分別實現營收87.72億元和50.6億元，同比分別下滑14.8%和31.9%。

制表：每經記者孫磊

營收增減背后，是三家企業在交付量方面的差距。數據顯示，今年第二季度，理想汽車共交付8.65萬輛新車，同比增長201.6%；蔚來交付新車2.35萬輛，同比下滑6.1%；小鵬汽車當期交付量為2.32萬輛，同比下滑32.6%。

制表：每經記者孫磊

此外，理想汽車在毛利率方面也排在前列。今年第二季度，理想汽車毛利率為21.8%，去年同期為21.5%。其中，車輛毛利率為21.0%，去年同期為21.2%；蔚來毛利率為1%，去年同期為13%。其中，車輛毛利率為6.2%，去年同期為16.7%；小鵬汽車毛利率為-3.9%，去年同期為10.9%。其中，車輛毛利率為-8.6%，去年同期為9.1%。

制表：每經記者孫磊

從數據來看，小鵬汽車毛利率與車輛毛利率均為負值。對此，小鵬汽車方面解釋稱，這主要由于G3i的存貨減值及存貨采購承諾虧損，對汽車毛利率產生了4.5個百分點的負面影響。有消息稱，小鵬的G3系列有退出市場的打算，相應對供應商的賠付和減值計提使得毛利率承壓。

值得一提的是，理想汽車CEO李想在微博發文稱，一個有基本常識的汽車企業，在產品立項的時候普遍會把產品的穩定毛利率設定在15%~25%之間（對應標準定價的零售價格，而不是促銷降價后的銷售價格），最差也不會低于15%的毛利率（代理模式則需要把經銷商的銷售毛利率也計算進來）。

蔚來方面則表示，隨著銷量的增加，預計今年第三季度毛利率可以上升至兩位數，第四季度可以達到15%的目標。小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬則表示，“2023年下半年，隨著G6等新品帶動我們的銷量大幅增長，毛利率將逐步恢復。”

與此同時，毛利率與盈利能力呈正相關關系，也是企業盈利能力分析的重要指標。而從數據來看，理想汽車已實現連續三季度盈利，且二季度的凈利潤接近填平了之前三年的累計虧損，而蔚來和小鵬汽車依舊沒有實現盈利。數據顯示，今年一季度，理想汽車凈利潤為23.1億元；蔚來凈虧損60.56億元；小鵬汽車的虧損則達28億元。

從數據來看，蔚來依舊處于高額的虧損狀態。而蔚來CEO李斌此前也表示：“我們實現盈虧平衡的時間表肯定是要往后去推的，這是我們需要面對的一個情況，當然我們希望推后的時間能夠在一年以內，這是我們目前的一個計劃。”

展望第三季度，理想汽車預計其交付量將達到10萬輛至10.3萬輛；蔚來預期汽車交付量介于5.5萬輛至5.7萬輛；小鵬汽車預期交付量為3.9萬輛~4.1萬輛。從交付量預期來看，三者當前的銷量差距在今年第三季度中或還會有所體現。

銷量差距背后各有挑戰

盡管從二季度財報來看，理想汽車似乎超越了小鵬與理想一個“身位”，但三家品牌也都在根據市場情況積極調整，三方纏斗還未分出最終勝負。

對于在上半年實現領跑的理想汽車而言，產能是其面臨的首要挑戰。李想此前在社交媒體上表示，“本季度（第三季度）產能是（理想汽車）唯一的瓶頸，且在本季度無解。”而在更早之前，李想已經對外透露了這個信號：生產多少、交付多少，8000輛/周的產能瓶頸持續。

在今年第二季度財報電話會上，李想也坦誠，目前由于受到供應商供給影響，產能陷入瓶頸。至于原因，則是理想汽車年初定生產計劃的時候定少了。據悉，理想汽車的業務團隊年初制定的目標是年交付36萬輛，但李想考慮到組織升級的影響和經濟形勢，把目標下調到了30萬輛。

“目前，主要的瓶頸在零部件的供應環節，這主要是因為生產需求相比年初制定的目標有所提升。”理想汽車總裁兼總工程師馬東輝稱，雖然在二季度已經制定了提升產能的策略和規劃，零部件產線也還在調試和驗證當中，但要釋放出新的產能還需要一段時間。

相比之下，在上半年表現未達預期的情況下，“多賣車”顯然是蔚來當下最重要的任務。李斌介紹稱，蔚來計劃于9月發布和交付全新升級的中型轎跑SUV EC6。至此，蔚來也將完成基于第二代技術平臺的全部產品切換。

“明年NIO品牌不會有全新產品交付，但是銷售表現會提升。就像2021年我們沒有新產品交付，但是銷量、毛利、產品質量等都達到更好的狀態。”據李斌透露，蔚來正在按照每個月3萬輛的銷量，來拓展銷售人員和銷售網點，同時也希望通過將原奔馳、寶馬銷售人員招入麾下來提升銷量，并拓展下沉市場。目前，銷售渠道的調整已初見成效。

有觀點認為，蔚來在“蔚小理”中虧損更嚴重，研發支出最多，在這些剛性支出難以壓縮的前提下，蔚來比其余汽車品牌更迫切需要賣出更多的車，維持穩定的現金流。一旦經營節奏踩錯，出現銷量危機，為遠期規劃而預支的成本可能會再次把蔚來拖入危機。

小鵬汽車則不僅需要多賣車，同時還需要提升產能來加速小鵬G6的交付。值得一提的是，何小鵬在今年第二季度的財報電話會議上，也承認了小鵬G6產能爬坡的不足是因為MAX版本相關零部件準備的不充分，他還進一步表示了對提升交付速度的信心。

“小鵬汽車正在和供應商一起解決交付問題，尤其是G6 Max車型。9月，G6交付量會有明顯提升，總交付量超1.5萬輛；小鵬汽車第四季度的產能會提升，G6月交付有望過萬輛，小鵬汽車四季度將沖擊月交付2萬輛的目標。”何小鵬認為，下半年P7i全系車型的上市，能讓小鵬汽車的銷量再上一個臺階。

記者|孫磊

編輯|王月龍裴建如杜波

校對|何小桃

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