監(jiān)制 | 何璽 排版 | 葉媛

理想汽車(chē)剛剛公布了2023年二季度財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)堪稱(chēng)有史以來(lái)最佳。

然而出乎資本市場(chǎng)預(yù)計(jì)的是，其股價(jià)卻在財(cái)報(bào)發(fā)布后出現(xiàn)較大幅度的下跌。顯然，理想汽車(chē)在業(yè)務(wù)增勢(shì)強(qiáng)勁的同時(shí)，也顯露出一些隱憂。

(相關(guān)資料圖)

01

理想汽車(chē)發(fā)布?xì)v史“最佳”財(cái)報(bào)

8月8日，理想汽車(chē)披露了2023年第二季度財(cái)報(bào)，以多項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高的亮眼表現(xiàn)，給整個(gè)新能源造車(chē)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的想象空間。數(shù)據(jù)顯示，第二季度，理想汽車(chē)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收286.5億元，同比增長(zhǎng)228.1%，環(huán)比增長(zhǎng)52.5%。其中，包括車(chē)輛銷(xiāo)售收入279.7億元（38.6億美元），同比增長(zhǎng)229.7%，環(huán)比增長(zhǎng)52.6%。這份“史上最佳”的財(cái)報(bào)，讓理想團(tuán)隊(duì)上下信心倍增，CEO李想在財(cái)報(bào)電話會(huì)上甚至公開(kāi)宣示，要“在2024年提前挑戰(zhàn)奔馳、寶馬、奧迪在中國(guó)區(qū)的銷(xiāo)量，在2024年努力成為中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量第一的豪華品牌。”

李想的豪言并非虛擲。從盈利指標(biāo)來(lái)看，理想第二季度凈利潤(rùn)為23.1億元，徹底扭轉(zhuǎn)了去年同期凈虧損6.18億元的狀況，不但實(shí)現(xiàn)盈利，而且利潤(rùn)額還環(huán)比第一季度大幅增長(zhǎng)了147.4%。這也是理想自2022年第四季度以來(lái)，連續(xù)第三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，在造車(chē)新勢(shì)力陣營(yíng)中脫穎而出。即便從全行業(yè)、乃至于全球新能源領(lǐng)域的角度來(lái)看，理想汽車(chē)的表現(xiàn)也是相當(dāng)突出。理想目前已經(jīng)成為繼比亞迪和特斯拉之后，全球第三家能夠連續(xù)保持季度盈利的新能源汽車(chē)企業(yè)。

營(yíng)收數(shù)據(jù)的大幅提升，直接來(lái)自于理想汽車(chē)近3個(gè)季度以來(lái)交付量的顯著增加。在第二季度內(nèi)，理想月度銷(xiāo)量不斷增長(zhǎng)，到6月份已經(jīng)銷(xiāo)量甚至首次突破了3萬(wàn)輛大關(guān)，成為造車(chē)新勢(shì)力陣營(yíng)真正的領(lǐng)頭羊。這個(gè)趨勢(shì)在二季度報(bào)告期結(jié)束后依然強(qiáng)勁，并在剛過(guò)去的7月份再次實(shí)現(xiàn)了交付量超3萬(wàn)臺(tái)。至二季度末，理想整個(gè)2023年上半年向用戶(hù)共計(jì)交付新車(chē)139117輛，同比增長(zhǎng)130%，比2022年全年的總銷(xiāo)量還多。

值得注意的是，理想的增長(zhǎng)勢(shì)頭不僅表現(xiàn)在交付量上，在關(guān)鍵的毛利率數(shù)據(jù)上同樣表現(xiàn)不俗。數(shù)據(jù)顯示，理想汽車(chē)第二季度毛利率達(dá)到了21.8%，盡管與去年同期25%的數(shù)據(jù)相比略有下滑，但依然穩(wěn)定維持住了20%以上的高水準(zhǔn)，比世界新能源巨頭特斯第二季度18.2%的毛利率明顯優(yōu)越。正是在交付量與毛利率兩項(xiàng)核心數(shù)據(jù)的亮眼表現(xiàn)下，理想交出了該季度“歷史最佳”的成績(jī)單。展望未來(lái)，理想第三季度交付量有望達(dá)到10-10.3萬(wàn)輛，成為第一個(gè)實(shí)現(xiàn)季度銷(xiāo)量破10萬(wàn)輛的造車(chē)新勢(shì)力。一旦此預(yù)期得以實(shí)現(xiàn)，理想的季度營(yíng)收總額也將沖擊300億元大關(guān)，為新能源產(chǎn)業(yè)豎起新的標(biāo)桿。

02

“最佳”財(cái)報(bào)背后，理想汽車(chē)更懂中產(chǎn)

就在財(cái)報(bào)公布之前，CEO李想于社交媒體上發(fā)文，對(duì)銷(xiāo)售情況進(jìn)行了詳盡分析。他指出，理想汽車(chē)成功的關(guān)鍵，在于樹(shù)立了自身“家庭首選的豪華汽車(chē)品牌”的市場(chǎng)地位。而市場(chǎng)數(shù)據(jù)也給李想的論述做出了注腳。理想旗下主力產(chǎn)品為L(zhǎng)系列，均為面向家庭用戶(hù)的城市SUV車(chē)型。從購(gòu)買(mǎi)人群類(lèi)型來(lái)看，整個(gè)系列中的L7服務(wù)服務(wù)年齡較低的三口之家或準(zhǔn)三口之家，L8的6座的座椅布局，可以滿足四口之家出行和舒適的駕乘需求。而L9則服務(wù)于三代同行頻率較高、并且對(duì)舒適度和娛樂(lè)性要求更高的精英家庭。

從售價(jià)上來(lái)看，L7作為家庭用入門(mén)座車(chē)，售價(jià)被定位在30萬(wàn)元檔位，而更適合四口之家的L8，則主要針對(duì)購(gòu)車(chē)預(yù)算在30萬(wàn)~40萬(wàn)元的中產(chǎn)用戶(hù)，而L9則服務(wù)于購(gòu)車(chē)預(yù)算40萬(wàn)元以上的高端用戶(hù)。整個(gè)系列基本完成了對(duì)中產(chǎn)家庭城市SUV駕乘需求的全覆蓋，在都市商務(wù)精英和年輕人當(dāng)中樹(shù)立了極佳的品牌口碑。正是在這樣的市場(chǎng)地位支撐下，理想方面提出了要在今年年底突破月銷(xiāo)4萬(wàn)輛大關(guān)的目標(biāo)，其競(jìng)爭(zhēng)的劍鋒直指“奔馳、寶馬、奧迪”等傳統(tǒng)品牌。

理想的L系列產(chǎn)品之所以在中產(chǎn)家庭用戶(hù)中如此受歡迎，原因在于其車(chē)型設(shè)計(jì)，很好地滿足了中產(chǎn)消費(fèi)者群體，在面子、舒適度等關(guān)鍵點(diǎn)上的需求，甚至已經(jīng)成為大中型SUV的標(biāo)桿。例如，L系列中即便是針對(duì)新、小家庭用戶(hù)的L7，也具備二排座空間比寶馬X5L和7系Li還多10公分的“皇后座”級(jí)別寬裕度。而主打四口之家的L8，不但比對(duì)標(biāo)的寶馬X3擁有更大的后備廂空間和更有高級(jí)感的內(nèi)飾材質(zhì)，而且還以豐富的駕駛輔助系統(tǒng)、標(biāo)配的360度全景影像以及全液晶儀表盤(pán)，和聲場(chǎng)優(yōu)越的21喇叭揚(yáng)聲器，讓用戶(hù)倍感“面子十足”。至于主打高端市場(chǎng)的L9，更是以5218mm的車(chē)長(zhǎng)、3105mm的軸距，以及15.7英寸的中控屏與副駕駛屏，讓同等級(jí)外資品牌都相形見(jiàn)絀，如此切中了中產(chǎn)家庭多方位需求的產(chǎn)品，大賣(mài)是意料中的事。

產(chǎn)品力上的優(yōu)勢(shì)，給理想帶來(lái)了銷(xiāo)量上的長(zhǎng)足進(jìn)步。自2022年6月份發(fā)布以來(lái)，理想L系列的三大車(chē)型都取得了不俗的業(yè)績(jī)。其中，定位為家庭五座期間SUV的L7，上市僅5個(gè)月內(nèi)，總交付量就突破了5萬(wàn)輛；而兩大6座SUV車(chē)型L8和L9，則把交付量從今年3月的1.2萬(wàn)輛提升到了7月的2萬(wàn)輛。至此，L系列累計(jì)交付已經(jīng)超過(guò)20萬(wàn)輛，并在二季度連續(xù)3個(gè)月蟬聯(lián)30萬(wàn)元以上SUV銷(xiāo)量冠軍，持續(xù)領(lǐng)跑中國(guó)豪華汽車(chē)品牌的市場(chǎng)表現(xiàn)。讓用戶(hù)們更欣喜的是，理想預(yù)計(jì)還將于本月內(nèi)通過(guò)OTA方式向用戶(hù)推送理想魔毯空氣懸架?2.0，以更好的操控和懸架體驗(yàn)，讓L系列駕乘舒適度更高、更具科技感。隨著用戶(hù)良好口碑的積累和傳播，理想汽車(chē)距離“挑戰(zhàn)奔馳、寶馬、奧迪銷(xiāo)量”的目標(biāo)，已經(jīng)越來(lái)越近。

03

理想汽車(chē)的隱憂

不過(guò)出乎意料的是，盡管理想自去年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)上升，而且剛剛發(fā)布了“最佳”財(cái)報(bào)，但其股價(jià)在財(cái)報(bào)之后，卻并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)眾多投資者預(yù)期之中的上升，反而遭遇了下跌。在港股市場(chǎng)，理想汽車(chē)截止8月9日已經(jīng)下跌了5.52%，同時(shí)在美股市場(chǎng)，理想也下跌了8.62%。顯然，亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和交付量的上升勢(shì)頭，并沒(méi)有打動(dòng)投資者。這看似矛盾的現(xiàn)象，背后自有深層原因。首先從資本市場(chǎng)的大環(huán)境來(lái)看，理想發(fā)布財(cái)報(bào)的時(shí)間點(diǎn)前后，正值隔夜美股大跌，美債收益率升高，對(duì)估值較高的新能源汽車(chē)股形成壓制，進(jìn)而影響了香港股市，這從外部對(duì)理想股價(jià)形成了壓力。

同時(shí)，理想自身在長(zhǎng)期技術(shù)發(fā)展路線上，也漸漸暴露出一些隱憂。眾所周知，理想汽車(chē)從最初的ONE車(chē)型開(kāi)始，一直在依托增程式技術(shù)“打天下”。這一點(diǎn)直到近一年多來(lái)L系列成為主打車(chē)型后，也沒(méi)有明顯改變。回頭看，增程式技術(shù)的確在讓用戶(hù)享受到新能源科技體驗(yàn)的同時(shí)，也用燃油增程系統(tǒng)解決了純電車(chē)型難以避免的“里程焦慮”，直接造就了理想這些年來(lái)的業(yè)績(jī)。但隨著社會(huì)對(duì)綠色環(huán)保發(fā)展的重視程度不斷提升，管理層已經(jīng)對(duì)依然需要使用燃油的增程式技術(shù)的態(tài)度，也在悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變，開(kāi)始在政策上明顯傾向于純電技術(shù)路徑，而對(duì)增程式電動(dòng)汽車(chē)的市場(chǎng)政策則進(jìn)行重新評(píng)估、甚至改動(dòng)。其中，上海市已經(jīng)成為首個(gè)限制插電式混合動(dòng)力及增程式新能源車(chē)型申請(qǐng)綠牌的地區(qū)，而其他省市也極有可能在一段時(shí)間內(nèi)開(kāi)始跟隨。一切跡象都表明，理想不能在單純以來(lái)增程式技術(shù)路徑，而是必須開(kāi)始在純電賽道上尋求新的方向。這些情況，已經(jīng)讓相當(dāng)一部分投資者群體產(chǎn)生了觀望情緒，也直接導(dǎo)致理想汽車(chē)的股價(jià)受壓。

當(dāng)然，理想方面對(duì)此已經(jīng)有布局，并正在積極進(jìn)行戰(zhàn)略上的調(diào)整，為未來(lái)的發(fā)展拓展空間。在今年4月18日盛大開(kāi)幕的上海車(chē)展上，理想汽車(chē)就高調(diào)宣布即將推出旗下首款純電車(chē)型，并將未來(lái)發(fā)展方向重新確立為以“智能+電能”為核心的“雙能戰(zhàn)略”。這等于是向市場(chǎng)宣告，理想很快就要一改以往單純依賴(lài)增程式混動(dòng)技術(shù)路徑的做法，在原有產(chǎn)品線之外再推出一系列純電車(chē)型，在純電領(lǐng)域?qū)⒁浴爸悄?+ 電能”兩大要素為核心，構(gòu)建起新的發(fā)展戰(zhàn)略。按照規(guī)劃，理想的首款純電車(chē)型被命名為Mega，并預(yù)計(jì)在年內(nèi)發(fā)布。而到8月8日，網(wǎng)上已經(jīng)流出了理想Mega的“實(shí)車(chē)圖”。據(jù)透露出來(lái)的信息顯示，理想Mega將是一款典型的MPV車(chē)型，其造型“比法拉利還要矚目”，正式的發(fā)布日期則在年底前。

從行業(yè)看來(lái)，發(fā)布純電車(chē)型是理想走出下一波增長(zhǎng)曲線的正確選擇，對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，理想ONE、以及L系列的巨大成功，則讓他們對(duì)新車(chē)型Mega充滿期待。對(duì)于理想來(lái)說(shuō)，純電賽道已經(jīng)敞開(kāi)大門(mén)，只待加油提速了。然而必須提醒的是，純電MPV這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，在眾多廠商的“內(nèi)卷”之下，已經(jīng)呈現(xiàn)出白熱化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，對(duì)后來(lái)者并不友好。就以剛剛過(guò)去的2023年上班年來(lái)說(shuō)，期間從新勢(shì)力車(chē)企到傳統(tǒng)廠商，已經(jīng)推出了大批同級(jí)別車(chē)型，其中具備較佳消費(fèi)者口碑和較大市場(chǎng)份額的車(chē)型，就不下10個(gè)以上。例如，嵐圖夢(mèng)想家、騰勢(shì)D9，就以先進(jìn)的平臺(tái)技術(shù)、良好的可靠性和舒適度，在各大平臺(tái)的評(píng)比中名列前茅。而緊隨其后的，還有包括極氪009、奔騰NAT、 上汽大通MAXUS等在內(nèi)的多個(gè)車(chē)型，成為消費(fèi)者購(gòu)車(chē)候選名單中的有力爭(zhēng)奪者。而從價(jià)格上來(lái)看，這些車(chē)型也已經(jīng)對(duì)從20萬(wàn)以下，到40萬(wàn)元以上價(jià)格區(qū)間，實(shí)現(xiàn)了幾乎無(wú)縫的全面覆蓋。

在如此大環(huán)境下，理想的純電車(chē)型可以說(shuō)一上市就將面臨極其殘酷的競(jìng)爭(zhēng)，路不好走。而即將問(wèn)世的新車(chē)型理想Mega，必須在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力、以及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力上有脫穎而出的表現(xiàn)，才能為理想后續(xù)的純電產(chǎn)品矩陣打開(kāi)勝利通道。

總之，純電戰(zhàn)略未來(lái)是否真的能走出理想的第二發(fā)展曲線，還要面臨嚴(yán)峻的市場(chǎng)考驗(yàn)，筆者將持續(xù)觀察。

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