環(huán)球通訊！百億基金經(jīng)理刷屏：拋棄所有框架，什么能漲我們就買

2022-08-23 09:40:07 來源: 財聯(lián)社

財聯(lián)社8月23日訊（記者沈述紅）放言自己現(xiàn)在“沒有投資框架，框架不管用”,一位公募基金經(jīng)理在機構(gòu)調(diào)研中的言論讓他成為了近日的關(guān)注焦點。“三無主義，無框架、無理念、無風(fēng)格”、“沒有股票池”、“什么東西能漲，我們就買”、“如果‘招’不靈了，就不要用‘招’來束縛自己。市場變了，你得改變自己”，這些言論均引發(fā)了業(yè)內(nèi)廣泛熱議。

【資料圖】

在此次調(diào)研中，該基金經(jīng)理坦言自己目前管理總規(guī)模已過百億元，他對自己管理產(chǎn)品的初衷毫不諱言，表示自己現(xiàn)在一切操作的目的就是為了產(chǎn)品凈值服務(wù)，“現(xiàn)在市場給了一個搶錢的機會，大家都在搶錢……功課做足了錢才接得住，所以我們不需要框架……而是要思考對組合更有意義的事情。”

對于這些觀點，部分業(yè)內(nèi)人士嘆其膽量，認(rèn)為他“說了其他人不敢說的實話”，也有不少基金公司人士稱這是在追漲殺跌，做法不可取。

公開信息顯示，該基金經(jīng)理進入證券行業(yè)已逾12年之久，投資經(jīng)歷年限為6.68年。他如今管理著5只公募基金，截至今年6月底的管理規(guī)模為70.86億元。不過，上述調(diào)研中，他透露其管理規(guī)模已突破百億元。

從其管理的5只產(chǎn)品情況而言，他的任職日期均為2015年及2016年，有4只產(chǎn)品年化回報在-10%以下。不過，近三年來，他管理的產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不俗。其中，他管理規(guī)模最大的產(chǎn)品今年以來收益已有8.94%，近兩年以來收益為47.13%，近三年以來收益則高達(dá)96.63%，另兩只產(chǎn)品近三年業(yè)績更是紛紛超過了230%。

在今年一季報以及過往多個季報中，他表示自己管理的新興活力和智能生活等產(chǎn)品，會圍繞‘醫(yī)藥+消費+科技’做均衡配置，不會特別偏向一個特定領(lǐng)域。同時根據(jù)市場變化和板塊的估值水平，在不同方向做適度的偏離。此前的采訪中，他也強調(diào)過，自己對任何行業(yè)沒有投資偏好，堅持開放的投資體系，但內(nèi)心更傾向于配置成長股。

“三無主義”驚人言論

近日，華北一家基金公司某基金經(jīng)理在8月16日的一次機構(gòu)調(diào)研內(nèi)容在業(yè)內(nèi)快速發(fā)酵。

在此次調(diào)研中，該基金經(jīng)理談及投研框架時，表示自己“現(xiàn)在沒啥框架，就是一門心思想把凈值跑得更快一點。框架以前有都，只不過現(xiàn)在都拋棄了。”在他看來，框架不管用，市場總會變。

2019年至2021年間，他一直在用醫(yī)藥、消費、科技“三駕馬車”并駕齊驅(qū)的思路在操作，但如今已全部推翻。“現(xiàn)在我們是三無主義，無框架、無理念、無風(fēng)格。我不再想用任何框架和理念束縛自己，什么能漲就買什么，什么能漲得更快就買什么，我們所做的一切操作目的，都是為了給產(chǎn)品凈值服務(wù)。”

他表示自己并不糾結(jié)機會是否短線，長期、短期機會都要把握。只要能漲，就要盡可能捕捉到，要尊重市場每一個上漲的機會。

當(dāng)被問及“如何確定哪個標(biāo)的漲得快和好”，他總結(jié)為確定“邊際變化和兌現(xiàn)的及時性”，當(dāng)標(biāo)的估值透支到無法接受的程度，他會選擇賣掉。談及布局方向，該基金經(jīng)理稱自己的答案是“賽道+”，也就是“接著找，趕緊找，趕緊‘搶錢’。如果‘招’不靈了，就不要用‘招’來束縛自己，尊重市場風(fēng)格就好。因為一種風(fēng)格不可能吃遍天下。市場變了，你得改變自己。”

至于為何其投資組合的落腳點最終到了“新半軍（新能源、半導(dǎo)體、軍工）”這樣的領(lǐng)域，他認(rèn)為這是因為通過自上而下或自下而上篩選個股后，最終都是這些成長賽道凸顯出來。

“你可以看好‘新半軍’，但前提是一定要把這里面最能漲的品種揪出來，不然是沒有意義的。”他說。

一般而言，基金經(jīng)理會有自己可買的股票池，但該基金經(jīng)理稱自己沒有股票池，其手頭上要買的品種有很多，投資組合長期維持約30個品種。他表示自己每天都在過濾完標(biāo)的之后，有些標(biāo)的會pass掉，有些會納入進來，標(biāo)記一下，等估值到合理水平就開始加倉。

現(xiàn)在的持倉中，他表示可能有1/3以上的品種是研究員推薦過的，但前十大持倉，他的要求更為苛刻，必須“親力親為，否則踩雷了會很麻煩。”

針對當(dāng)下的市場，他認(rèn)為現(xiàn)在沒有大的系統(tǒng)性風(fēng)險，一周翻倍的品種有一大把，他曾多次錯過這樣的機會，非常后悔，“如果當(dāng)時我們對自己再狠一點，再花點時間去看一下，也許就不會錯過”。

他表示，當(dāng)下的市場給了“搶錢”的機會，大家都在“搶錢”，“但基金經(jīng)理拿著盆去接錢的過程中，得讓你的盆不要有讓大錢漏下去的洞，這就需要把功課做足。”所以，他認(rèn)為這個過程中，框架不重要，思考對組合更有意義的事情，讓凈值漲起來更重要。

4月“邊哭邊加倉”

今年一季度的黑天鵝事件，該基金經(jīng)理和絕大多數(shù)同行一樣未能順利躲過。到了4月中旬，他持倉中的汽車零部件標(biāo)的天天跌停，“能怎么辦，我基本上每天都一邊哭一邊加倉，很快把那些品種買到了很重的倉位，然后繼續(xù)天天跌停，一點招沒有。”

然而，如今回過頭看，他表示所有的煎熬都是值得的。

他還坦陳，自己今年在CXO上賠了不少錢，“更尷尬的是，這個錢我也掙不回來了，因為我可能后面也不打算再買CXO了，我現(xiàn)在的醫(yī)藥標(biāo)避開了主流賽道的品種。”

這位基金經(jīng)理在調(diào)研中對自己過往的投資經(jīng)歷也直言不諱，雖然截至目前的管理規(guī)模已突破百億元，但他稱自己2016年至2018年的投資并沒做好，尤其是2018年“做得巨爛無比，差點被開除”，后來被“擼掉”了基金經(jīng)理一職，來到了研究部門，當(dāng)了8個月研究員。

和過去相比，動態(tài)調(diào)整現(xiàn)在對他而言尤為重要，在調(diào)整中，他會賣掉貴的，尋找性價比更合適的品種。在他看來，性價比合適的品種每天都能找到一大堆，“我現(xiàn)在手上就有好幾個想買的標(biāo)的，但有時候我買一個公司，得花一個月的時間才能買到我想要的成本，所以要很耐心地買。”

“我?guī)缀趺刻旎蛎恐芏家獙M合進行審視，隨時都在做動態(tài)調(diào)整。”

不過，他也強調(diào)安全邊際，認(rèn)為上市公司當(dāng)期業(yè)績的可兌現(xiàn)性以及當(dāng)期的估值很重要，要不要買成重倉股，要看公司空間夠不夠大，個股挖掘最終要結(jié)合品種所在的行業(yè)的供需格局、競爭態(tài)勢，要尋找壁壘特別高的品種。“我現(xiàn)在很頭疼，我找不到哪個公司一年再能漲七八倍。雖然我的組合里面還有這樣的品種，但要挖掘出新的有巨大潛力的標(biāo)的，給明年作準(zhǔn)備，是一個很大的困難。”

如何驗證一家上市公司的靠譜程度？他直言，如果沒有十幾場以上的調(diào)研和訪談，很難得到準(zhǔn)確的結(jié)論。“和專家訪談兩三場，是沒有用的，因為專家可能出于不同的目的進行訪談，你最終得出的結(jié)論可能是錯誤的，會被騙，所以要做足夠多的深度訪談，不斷跟產(chǎn)業(yè)鏈的人進行交流，提升交流效率，把bug逐一拔除。”

說到自己擔(dān)任基金經(jīng)理的狀態(tài)，他表示十幾年來，自己基本沒有真正休假過一天，“沒法休假，就算休假，賣方和同行也不會‘放過’你，各種電話、會議都無可避免，所以假期對我們無效。”

百億基金經(jīng)理的坎坷歷程：曾聚焦“醫(yī)藥+消費+科技”

公開信息顯示，該基金經(jīng)理進入證券行業(yè)已逾12年之久，投資經(jīng)歷年限為6.68年。他曾就職于普華永道中天會計師事務(wù)所，任高級審計師；2010年2月加入了如今所在的基金公司，歷任行業(yè)研究員及基金經(jīng)理助理，2015年起擔(dān)任基金經(jīng)理，如今管理著5只公募基金，截至今年6月底的管理規(guī)模為70.86億元。

不過，上述調(diào)研中，他透露其管理規(guī)模已突破百億元。而在2021年三季度以前，他的管理規(guī)模多在10億元以下。2018年三季度末，他管理的產(chǎn)品僅剩1只，規(guī)模僅有1億元出頭。

在此前的采訪中，他曾稱自己組合管理基礎(chǔ)框架可以概括為“守正出奇”：以相對確定的阿爾法應(yīng)對不確定性的世界，此為守正；以具備較強貝塔屬性的階段性科技型品種做偏離，此為出奇。

在今年一季報以及過往多個季報中，他表示自己管理的新興活力和智能生活等產(chǎn)品，會圍繞‘醫(yī)藥+消費+科技’做均衡配置，不會特別偏向一個特定領(lǐng)域。同時根據(jù)市場變化和板塊的估值水平，在不同方向做適度的偏離。

2021年的一次采訪中，他也強調(diào)過，自己對任何行業(yè)沒有投資偏好，堅持開放的投資體系，但內(nèi)心更傾向于配置成長股，自上而下選擇高景氣度的行業(yè)賽道，然后自下而上選擇阿爾法屬性比較強的個股，對重倉股的阿爾法屬性要求更高。

彼時，他認(rèn)為全球新能源汽車銷量的增速非常確定，新能源汽車、光伏、風(fēng)電等板塊基本面在2022年的投資機會依然值得期待。

從其管理的5只產(chǎn)品情況而言，他的任職日期均為2015年及2016年，任職回報分別為-46.10%、-28.01%、-26.00%、-18.56%、17.19%，年化回報也多在-10%以下。不過，近三年來，他管理的產(chǎn)品業(yè)績不俗。

其中，他管理規(guī)模最大的產(chǎn)品，今年以來收益已有8.94%，近兩年以來收益為47.13%，近三年以來收益則高達(dá)96.63%，在同類產(chǎn)品中排名前列。一季度末二季度初，該產(chǎn)品適當(dāng)減持了部分價值，加倉了部分成長，但仍保持以價值為主的配置，包括有色、煤炭、計算機、電新、電子等。由其管理的另兩只產(chǎn)品近三年業(yè)績更是紛紛超過了230%。

重倉股上，截至今年6月底，他管理的5只產(chǎn)品前十大重倉股分別為石英股份、衛(wèi)士通、華軟科技、拓普集團、美聯(lián)新材、鈞達(dá)股份、新泉股份、華海清科、晶科能源、京泉華。

關(guān)鍵詞：基金經(jīng)理

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