先贏后輸 新世紀(jì)“黑八”無望
2018-05-23 13:40:23
聚焦恒昌財富升級峰會丨德同資本邵俊：VC先行者的十一年春秋歲月
2018-05-23 13:40:23
來源: 中國商業(yè)觀察網(wǎng)
風(fēng)險投資，是一個二八定律最顯現(xiàn)的行業(yè)，馬太效應(yīng)下強者恒強，越是頭部基金越容易捕獲優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，和擁有極高的投資命中率，獨角獸數(shù)量成為了評判一支基金最為醒目的標(biāo)識。
作為一家老牌基金，2006年成立的德同資本到今天已經(jīng)走過了11個年頭，德同資本背后的締造者邵俊手上掌管著逾150億的資金盤子，而在其LP的身影中，不乏沃爾頓家族、高盛等國外老牌專業(yè)機構(gòu)，國內(nèi)多個政府基金和上市公司的身影也出現(xiàn)在其中。
邵俊，是一個地道的上海人，三七分頭，一身筆挺西裝，和他接觸過的人都能感受到他身上海派男人的儒雅文人氣息。出身書香門第的邵俊，當(dāng)年他以上海探花的身份步入復(fù)旦大學(xué)，后又赴美深造。一路順風(fēng)順?biāo)乃诿绹暾慕佑|了資本市場的洗禮。一路走來，從美林證券到上海實業(yè)，從龍科創(chuàng)投到德同資本，作為中國最早的風(fēng)險投資人，邵俊的人生軌跡伴隨著中國一級股權(quán)市場的成長共同度過。
在一級股權(quán)市場近二十年的成長曲線中，邵俊從1996年創(chuàng)立6600萬美元盤子的龍科創(chuàng)投，到如今150多億元基金的德同資本，他憑借著敏銳的市場洞察力，不僅成為了中國VC市場的先驅(qū)探路者，還投出了無錫尚德、91無線、博騰醫(yī)藥等多個獨角獸企業(yè)。
進(jìn)化下資本市場，抓獵獨角獸是VC機構(gòu)獲取價值回報和賽道押注最注重的結(jié)果，邵俊對于獨角獸的敏銳嗅覺在讓他個人名聲大噪的同時，德同資本也已經(jīng)成為了國內(nèi)VC市場一支具備風(fēng)向標(biāo)的金牌機構(gòu)。
十年VC：水大魚大，冷靜判斷
2005年12月，無錫尚德成為在美國紐交所上市的第一家中國民營企業(yè)，還造就了新一代太陽能首富施正榮。
當(dāng)初，整個市場普遍不看好光伏產(chǎn)業(yè)，認(rèn)為太陽能還太過于幻想化，落地還很遙遠(yuǎn)。而邵俊帶領(lǐng)著的龍科創(chuàng)投毅然的選擇了投資1000萬美金入場。
彼時，國內(nèi)VC市場對于光伏行業(yè)敬而遠(yuǎn)之，缺乏興趣，而無錫尚德因為自身的股權(quán)問題，也讓很多美元基金猶豫躊躇。邵俊在長期跟進(jìn)調(diào)研國內(nèi)外市場之后決定跟進(jìn)，然而此時的龍科創(chuàng)投僅僅有6600萬的資金盤子，邵俊通過與外資積極合作，最后買斷無錫尚德六個國企股東股份后轉(zhuǎn)成紅籌結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)完美收盤。
這一標(biāo)志性投資案例，讓邵俊名聲大噪，也吸引了美國沃爾瑪創(chuàng)始人沃爾頓家族的關(guān)注，而龍科創(chuàng)投出身上海實業(yè)的背景和資本市場的康莊大道出現(xiàn)了隔閡，思考良久之后，邵俊帶領(lǐng)著手下的得力干將，于2006年成立了德同資本。
早年，醫(yī)療市場新藥研發(fā)在中國剛剛起步，存在的投資風(fēng)險很高，很多機構(gòu)在投資標(biāo)的上選擇很慎重，而邵俊在其中押注了醫(yī)藥CMO，投中了博騰醫(yī)藥。
邵俊認(rèn)為：“過去資本市場都是在摘取低垂的果實，包括我們也是投資過一些比較晚期，已經(jīng)有幾千萬業(yè)績的公司，這是中國資本市場的落后造成的局面。今天的市場更多是回歸資本市場的本源，機構(gòu)要么往早期去做VC，要么往后期去做整合和并購，中間的成長期已經(jīng)沒有太多機會存在。”
2008年，國際金融風(fēng)暴來襲，市場急劇萎縮，IPO退出通道收緊。在冬天過去之后，資本市場迎來了全民PE時代，一夜之間，如雨后春筍的創(chuàng)投機構(gòu)紛紛出現(xiàn)，大量的熱錢涌入到這個行業(yè)，機構(gòu)都能夠很容易地融到資金。
熱錢涌入，投資項目標(biāo)的DD時間被急速壓縮，在過熱的市場中，保持一顆冷靜的頭腦，對于投資人來說，卻不是一件容易的事情。邵俊講：當(dāng)時確實很艱難，項目很可能在DD的過程被其它機構(gòu)搶走，但是德同資本仍然堅持住了自己的原則，對每一個投資標(biāo)的進(jìn)行詳細(xì)的DD。
后來IPO關(guān)閘，對資本市場的沖擊可謂是非常巨大，PE市場被當(dāng)做是打新股的錢被嚇走，市場重新回歸到理性的階段。而回頭來看，在這個過程中，堅守住自己底線的德同資本不僅沒有受到市場沖擊，反而是獲得了良好的投資回報。
在移動互聯(lián)網(wǎng)飛速發(fā)展的當(dāng)下，中國傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)在一個很低迷的曲線中下滑，產(chǎn)業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新驅(qū)動。而創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的窗口在向網(wǎng)生代的年輕人展開胸懷，“年輕人肯定更代表消費和技術(shù)的未來”，不同于很多老牌基金在時代浪潮下被甩在身后，邵俊總是能夠在第一時間準(zhǔn)確判斷到新時代的機遇和走向。
股權(quán)投資者是處在整個金融寶塔的塔尖，中國的股權(quán)投資從業(yè)人員已經(jīng)超越了PE投資的鼻祖美國，在這樣時代的機遇下，保持一顆與時俱進(jìn)的大腦，才是一家機構(gòu)基業(yè)長青的基石。
邵俊認(rèn)為，“和過去的企業(yè)家相比，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新公司創(chuàng)始人更專注于某一領(lǐng)域，基礎(chǔ)設(shè)施的完備，對于創(chuàng)業(yè)者的要求不在需要他面面俱到，你站在巨人的肩膀上集中打你最擅長的領(lǐng)域就好。隨著人才結(jié)構(gòu)的升級，會帶來更多新的知識和核心技術(shù)”，因此對于機構(gòu)的投資邏輯，在新的時代反而不同于過去摸著石頭過河，更加容易具象化評判。
2016年：集中爆發(fā)、榮耀、豪賭小電
資本市場是一個周期性市場，2015年到2016年的這場資本寒冬，對于剛切身經(jīng)歷過的我們來說印象深刻。
而在2016年的寒冬中，被稱為德同的“爆發(fā)年”。這一年里，德同投資了40多個項目，資金投出超過10億元，德同系的來伊份、愛司凱、科大國創(chuàng)、路通視信和科達(dá)、步長制藥等7家公司在A股上市，另外7家企業(yè)掛牌新三板。
這樣顯著的投資成果，一時間讓德同資本風(fēng)光無限，德同資本被融資中國評為“年度中國十佳創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)”；清科榜單排行第五，并獲評年度中國最佳退出創(chuàng)投機構(gòu)；投中榜單入圍年度中國最佳回報創(chuàng)投機構(gòu)TOP10。
而在共享經(jīng)濟(jì)這一波盛宴之中，德同資本也沒有缺席，“小電”的數(shù)千萬天使輪是由金沙江創(chuàng)投和王剛領(lǐng)投，德同資本、招銀國際、盈動資本跟投。
在這波風(fēng)口中，邵俊的投資邏輯也很清晰， 5G時代迫在眉睫，人們對智能手機的使用時間在不停的延長，而電池的變革卻跟不上時代的發(fā)展。充電的場景化正在碎片化。從業(yè)務(wù)邏輯上，這是一個海量市場。而從團(tuán)隊來看，唐永波的團(tuán)隊阿里出身，很接地氣，能夠打街戰(zhàn)肉搏，從今天的數(shù)據(jù)來看，小電在共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域使用率也僅次于兩個頭部自行車，而在資本的做局中，小電所需要的資本卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于自行車的投入量。“未來是一個物聯(lián)網(wǎng)時代，共享充電寶會成為移動端的流量入口，‘廣告+支付+數(shù)據(jù)’是小電的核心優(yōu)勢，未來想象空間巨大。”
作為VC行業(yè)的探路者，邵俊已經(jīng)走過了20年的VC生涯，德同資本也走過了十一年的歷程，隨著中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的快速發(fā)展，中國正在變成全球最大的資本市場，而等待著德同資本和邵俊的，是一個更加廣闊的未來。
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